欠债率居三大航之首，东航要融资200亿-香港期货

11月22日晚间，中国东航（600115.SH）通告称，与控股股东东航团体签署《永续债务协议》，将向后者举行200亿元人民币的永续债权融资。该协议于此前10月27日公司董事会审议通过。

Wind数据显示，今年以来，中国东航刊行16笔短期融资券，合计400亿元，本次200亿永续债的大额融资尚属年内首次。南方航空（600029.SH）年内债券融资规模为127亿元，中国国航（601111.SH）年内则无相关债券融资。

除债券外，三大航在去年终均完成定增补血，中国东航、中国国航均为150亿元，南方航空为45亿元。

今年前三季度，中国东航仍未能扭亏，归母净利润为-26.07亿元。相较之下，中国国航、南方航空同期均已实现盈利，划分为7.91亿元、13.20亿元。

11月24日，中国东航微跌0.23%，报4.28元/股，今年以来跌幅为22.6%。

01 近四年募资额居三大航之首

从东航这次融资的详细放置来看，200亿元永续债出借限期为3 N年，即初始限期为3年，3年届满后永续债限期可顺延3年，年利率为2.95%，在永续债限期内，利率不举行跳升或调整。

根据上述利率，3年期满后，中国东航需付利息约17.7亿元。

中国东航示意，本次永续债券融资是为改善公司资源结构，降低资产欠债率，提高抗风险能力和财政稳健性，将用于公司置换到期债务、弥补流动资金，以及适用的执法、律例允许的其他用途。

Wind数据显示，今年以来，中国东航刊行16笔短期融资券，合计规模400亿元，单笔金额在20亿元～30亿元之间，本次200亿永续债的大额融资年内尚属首次。

中国东航上一笔大额融资还要数去年的定增。2022年5月，中国东航董事会审议通过不跨越150亿元的定增预案，该召募资金于昔时12月末到账。其示意，资金到账后将降低公司资产欠债率，提升公司偿债能力，削减公司财政成本。

疫情三年时代，航空客运业受到极大影响，A股上市航司都曾提议定增以解资金之困。

2020年至今，三大国有主干航司合共提议5次定增，中国东航、南方航空各提议两次，中国国航提议一次。其中，东航近四年通过定增召募的资金总额最高，到达258.28亿元，南方航空与中国国航划分为172.82亿元、150.00亿元。

烤包子有望成为下一个「新疆炒米粉」

2023年，随着疫情影响消退，各大航司已逐步恢复造血能力。中国东航提议200亿融资背后有何考量？

02 今年以来资产欠债率超90%

从资产欠债率的走势来看，Wind数据显示，2020年一季度末～2022年6月末时代，中国东航的资产欠债率区间值为76%～87%，2022年三季度末突破90%，昔时末略有下降。不外步入2023年以来，中国东航的资产欠债率延续三个季度一直维持在90%以上。

对比之下，中国国航在今年一季度末、二季度末均超90%，但第三季度回落至88.78%；南方航空资产欠债率年头以来的三个季度均为80%左右。

航空客运业属于重资产行业，资产欠债率水平较一样平常行业要高。但当航司资产欠债率靠近100%时，公司的谋划情形应该引起注重。去年，山东航空就因资产欠债率数次突破100%、资不抵债而广受关注。

业绩显示上，今年前三季度，中国东航营收同比增进138.60%至855.38亿元，归母净利润为-26.07亿元，前三季度并未实现扭亏。同期，中国国航、南方航空归母净利润划分为7.91亿元、13.20亿元，均已实现盈利。

分季度来看，今年一至三季度，中国东航单季归母净利润划分为-38.03亿元、-24.46亿元、36.42亿元。

第三季度向来为民航旺季，东航也捉住时机实现了历史单季*业绩，但依然未能追平上半年的亏损。而接下来的第四序度为民航淡季，东航无疑要面临更大的业绩压力。

最新的10月单月谋划数据显示，中国东航客运运力投入（按可用座公里计）同比上升243.58%，载运游客人次同比增进251.57%。不外两项数据均不及2019年同期，划分相当于2019年的97.74%、96.70%。

究其缘故原由，只管海内航线在供需上已逾越2019年同期，但当前国际航线依旧未能完全恢复，对各家航司仍是主要影响。

时代财经从东航方面获悉，随着冬春航季时代的连续恢复，预计到2023年终，东航国际航线恢复率将跨越80%。

值得注重的是，中国东航空缺一年有余的董事长一职也在克日落定。

11月20日，中国东航通告显示，王志清被选举为公司董事长。今年10月，王志清刚刚被任命为东航团体董事长、党组书记，中国东航党委书记。王志清此前在民航系统任职长达27年，“空降”东航团体之前曾任国务院副秘书长。