法国大选恐将杀出“黑天鹅”？ 欧元法债早已叫

目前距离法国大选不到一周，市场波动性已经开始攀升。从民调结果来看，极右翼领导者勒庞（Marine Le Pen）很有可能进入大选第二轮，而极左翼领导人梅朗雄（Jean-Luc Melenchon）的支持率也突飞猛进。因此，市场对法国大选杀出“黑天鹅”的担忧日益升温，纷纷购买日元等避险资产以及抛售法债。

欧元兑日元大幅下探

从民调结果来看，民粹主义领导人勒庞进入第二轮竞选的可能性高企，对此投资者已经开始寻求避险。由于特朗普目前试图让美元走软，因此投资者纷纷购买日元，导致欧元兑日元大幅走跌。自三月中旬以来，欧元兑日元下挫6%、现已跌破116。金融集团City Index策略师布鲁克斯（Kathleen Brooks）表示：“虽然极右翼勒庞与极左翼梅朗雄同时进入第二轮的可能性较小，但市场已经表现出对这种‘黑天鹅事件’的担忧。”

不过，尽管投资者对民粹主义领导者勒庞的胜选有所防备，但如果中间派马克龙（Emmanuel Macron）或中间偏右的菲永（Francois Fillon）广受选民追捧，市场对欧元等欧洲资产的购买热情将十分强烈。摩根大通（JPMorgan）认为，一旦马克龙或菲永当选，市场资金将大举流入欧元区，届时欧元兑美元有望从目前的1.06上涨至1.15；而如果勒庞当选，数周后欧元兑美元恐将跌至0.98。

投资者纷纷抛售法债

一直以来，法国与德国国债的收益率保持在相对接近的水平，但受到市场抛售法债的影响，这种关系已经显示出瓦解的迹象。自从2016年晚些时候，法国较德国国债收益率的利差开始上扬，并在今年二月攀升至自2012年中期以来的高位。杰富瑞首席欧洲金融经济师欧文（David Owen）称：“自从去年年底，市场对法国大选警惕起来，当时日本投资者开始抛售法国国债。”

周一，在民意调查显示极左翼领导者梅朗雄支持率突飞猛进之际，法国较德国十年期国债收益率利差加速扩大，并接近二月创下的高位。即将在下周打响的法国大选将影响法国国债收益率的走势，其中倘若菲永或马克龙胜选，法国较德国国债收益率的利差将收窄；而如果是勒庞或者梅朗雄所带领的反建制政党获胜，上述利差将扩大。对此，欧文称：“接下来我们需要关注的是，第一轮选情是否能够吸引投资者重返欧元区市场。而如果勒庞脱颖而出并最终获选，法国较德国十年期国债利差预计会迅速扩大，并将恢复到2011-2012年欧洲经济危机高潮时期的水平。”