正大期货债务泡沫史无前例超级衰退警报拉响

2019-04-18 10:09 文章来源:日发金融 作者:日发金融 阅读(

根据《福布斯》的报道,美国非金融企业债占GDP的比率已经接近50%了。

自上次全球金融危机以来,美国已经目睹了本国史上最大的企业债狂欢。

那时至今,企业债的绝对数量翻了一番,目前已经超过了9万亿美元。此前,美国历史上也曾经不止一次上演过类似的狂欢,没有一次是好收场。事实上,美国之前的三次衰退发生前,企业债对国内生产总值的比率都涨过了40%,而当下,40%都不算什么了——根据《福布斯》的报道,美国非金融企业债对GDP的比率已经接近50%了。

数据显示,上次衰退以来非金融企业债急速膨胀,至2018年11月,已经超过9万亿美元,接近美国GDP的一半。正如图表所示,从1980年代中期开始,每一次衰退都以企业债对GDP比率的高涨为其先导,其中2007年至2008年金融危机、2000年互联网泡沫和1990年代初低迷最为明显。

显而易见,之前三次衰退都伴随着巨大的企业债泡沫的破灭。

可是当下,企业债泡沫的规模还要超过以往任何时候,而且更要命的是,从企业债的构成看来,高风险企业债的增长速度还要超过其他门类。据报道,从现在到2023年,有多达4.88万亿美元债券将会到期。由于更高的利率,许多企业要偿付债务的利息正变得日益困难,而且根据国际金融研究所的数据,这些债务的增长速度还要超过美国经济本身。

此外,增长最迅速的,正是风险较高的BBB等级债券,这样的信贷评级较之所谓“垃圾”评级只有一步之遥。当下真可以算得上是史上最垃圾的企业债券环境了。

不必说,舞台已经布置好,下面几乎注定将会上演史诗级别的企业债大崩盘活剧了。

让当下企业债泡沫变得更严重的重要一点就在于,那些大企业举债的具体用途。

他们借钱主要不是用来建设厂房、雇用人手和扩大生产的,相反,他们在股票回购方面花的钱超过了所有其他用途。

每一年,美国的上市公司都会在回购自己的股票方面花掉成千上万亿美元,而这些钱中很大一部分都是借来的。比如,通用汽车近年来在回购方面已经花掉了近140亿美元,而通用电气更是花掉了400亿美元,让前者相形见绌。

遗憾的是,这两家企业巨头其实目前的财务状况都很糟糕,由于这种愚蠢的决定,几乎已经要溺死在债务的海洋中了。

从金融分析的角度着眼,借钱回购股票的操作多少都有点庞氏骗局的意味。在无止尽的贪欲驱使下,企业高层不断重复着这种拆东墙补西墙的操作,理由只有一个,因为这能够让包括他们自己在内的一些人变得更加富有。

现在,这个巨大的企业债泡沫已经走到了破灭的临界点,今天的故事同样没有圆满收场的可能性。

与此同时,另外一个史诗级别的金融泡沫近期也引起了越来越多的关注,这就是所谓“影子银行”领域的泡沫,请看CNBC的报道:

在酿成全球金融危机的过程中,非银行放款曾经扮演一个很不光彩的关键角色,而现在,它又在迅速扩张,一旦信贷环境恶化,随时可能爆出巨大的危机。

所谓“影子银行”,是一个该行业自身并不喜欢的称谓,这些机构为不合格的借款方提供资金,帮助某些投资工具融资,而后者在次级抵押贷款爆发之后便宣告崩盘了,该行业无疑对危机的形成起到了推波助澜的作用。上次衰退以来,这种放款在全球都是以爆炸速度增长的,现在已经形成了一个52万亿美元的泡沫。

到下次金融危机来袭,这些债务当中的很大一部分必然会变成坏账,到那时,谁来收拾残局?

纵观人类历史,债务问题从未像今天这样触目惊心。全球政府债务正处在创纪录的水平,企业债务已经失控,消费者债务也在持续猛增。

一个必须债务增长速度超过全球经济才能维持自身存在的系统,显然是一个存在根本性问题的系统。

可是,大家今天面对的就是这样的现实。如果全球债务增速降低到零,那么全球经济就将一举跌入可怕的超级萧条。要让游戏还能进行下去,唯一的办法就是把债务泡沫越吹越大,但是,泡沫越大,破灭那天的局面就越惨烈。
文/正大国际期货


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