正大期货 又是一个委内瑞拉？

过去几年，阿根廷瓦卡穆埃塔（VacaMuerta）页岩区一直是全球油气领域的热点，此前的勘探表明，该地区的油气生产成本非常具有竞争力，为阿根廷提供了效仿美国页岩繁荣的机会，但是现在阿根廷面临着两个问题，阻碍了该国页岩油的繁荣。

阿根廷的页岩油气储量非常丰富，据美国能源信息署（EIA）估计，阿根廷大约拥有270亿桶技术可开采石油和802万亿立方英尺的页岩气。阿根廷内乌肯省的瓦卡穆尔塔页岩区的页岩油技术可采资源量约为162亿桶，是全球第四大页岩油资源区。该地区也被认为是全球最有发展潜力的页岩区之一，与美国鹰滩岩区相似程度很高。

美国和加拿大页岩项目高级钻井工程师沃特·米德马曾说到，对于VacaMuerta页岩区的地质情况与北美效率最高的页岩区之间的相似感到震惊，想不到阿根廷竟然会有同样品质的页岩油气。

阿根廷页岩油气的巨大潜力吸引了许多国际石油巨头的投资。目前，雪佛龙、埃克森美孚、壳牌、道达尔等诸多国际石油公司都在参与阿根廷页岩油气勘探开发。埃克森已经投资了2.5亿美元，并且计划在未来20-30年再投资100亿美元。而雪佛龙在四年前跟阿根廷国营公司YPF达成合资协议时就投资了15亿美元。

自6年多前开始开发以来，该地层已钻了约1000口油井，阿根廷瓦卡穆埃塔地层的产量也在不断攀升。该地区已经生产了足够的轻质石油，足以使阿根廷在今年下半年成为常规出口国，而且页岩气出口计划也正在进行中。休斯顿咨询公司伍德麦肯兹（Wood Mackenzie）的数据显示，如果钻探者每年在瓦卡穆埃塔投入50亿美元，五年内的石油产量可能飙升至每天100万桶的水平。可如果他们只投入30亿美元，产量将停滞在40万桶/日左右。

阿根廷官员表示，如果能够吸引更多的石油巨头来该国投资，阿根廷就有望在页岩油领域成为美国的竞争对手。目前来说，阿根廷和美国的差距还很大。截至今年3月份，美国7大页岩油产区的总产量超过800万桶/日，而阿根廷每天的产量只有几十万桶。况且，现在还有有两个问题摆在阿根廷面前，成为该国页岩油发展的障碍。

首先是技术问题。先进的开采技术能够大幅降低生产成本，美国拥有全球最先进的页岩油开采技术，它使美国页岩油生产成本在2014~2017年大幅降低，据估计，美国平均单桶原油完全成本由2014年的70~75美元降低至2017年底的45美元，降幅超过40%。阿根廷的开采技术比较落后，所以才需要大力引进国际石油巨头。据Oilprice报告称，瓦卡穆埃塔的生产成本可能需要低至每桶40美元，才能具有国际竞争力，这对于阿根廷来说不是一件容易的事。

另外一个阻碍则是阿根廷国内的金融危机。由于投资者担心阿根廷政府不能抑制通胀和恢复经济发展，该国的债券收益率已经飙升至很高的水平，阿根廷当前的10年期国债收益率约为23.28%，中央银行利率为67.87%。过高的收益率让不少石油巨头望而却步，即使该国的石油资源质量非常好，但以目前的收益率水平，很难评估在该国的投资项目是否合理。这一问题不解决，阿根廷可能就没办法引进更多资本，技术问题也将难以得到根本解决。

阿根廷政府的目标是在2023年将瓦卡穆埃塔产区的石油产量翻一番，达到100万桶/日，天然气产量上升至2.6亿立方米/日。不过，当前阿根廷政府首先需要克服金融危机，才能为该国的页岩油崛起扫除障碍。阿根廷的处境也不禁让人想起同样拥有巨大石油资源，如今却要进口石油的委内瑞拉。

文/正大国际期货