钢材资金宽松 成本抬升 6月中上旬易涨难跌_日发

　　一、本月关注及计谋

　　基本面上来说，螺纹需求尚有韧性，但从季节性上说，阶段性顶部可能已经泛起，而高利润下，高产量问题难以解决，成为后期隐忧；热卷低产量下去库加速，需求显示转好，6月热卷有检验复产可能，产量或提升至315―320四周？，供需双见底的结构下，关注制造业需求对于修建业的接力情形以及出口恢复情形。现在基本面驱动暂时不强，但短期资金面宽松，贸易商心态较好，叠加质料供应端偏紧，钢材成本支持上移，累库之前价钱仍然易涨难跌，另外随着海内价钱的推涨，需要关注入口利润引发的供应端转变。

　　二、月度供需评估

　　【耗钢需求】总需求增速仍在恢复，但尚未回到0轴四周，1-4月增速-16%，出口随着外洋疫情逐渐获得控制，最先有所好转，但同样未能转正

　　【内需耗钢】4―5月内需仍以修建业恢复为主，5月制造业需求预期有所企稳，回升力度尚不显著，这与前期卷螺差低位，卷需求预期稳固后最先走扩的价差显示一致

　　【修建业】4月基建投资增速有所加速，当月已回升至正增进，且和去年水平相当，后期随着专项债的连续投放，基建增速仍有回升的预期，但在非标融资并没有显著好转的情形，增速不宜期待过高

　　【修建业-房地产】4月地产销售面积仍未修复至正增进，其中三四线恢复力度强于30民众都会，土地成交相较土地供应来说，增速也要低的多，新开工未回升到正增进，当下房企新开工的热情并不高涨，主要照样去库存和回笼资金为主

　　【修建业高频】5月天下建材成交量均值恢复至24.4万，显著高于往年平均水平，这与现货市场资金丰裕有关，然则盘面冲高略显乏力，成交高频数据上已经最先有回落的态势

　　【修建业高频】水泥磨机开工同样高于往年水平，随着华南降水增添以及华东即将入梅，终端需求高点可能已经见到

　　【修建业】季节性的角度来说，近三年内6月普遍环比5月要低2%―3%，虽然今年基建发力可能削弱季节性，但趋势很难改变，后期需求主要需要出口和制造业接力

　　【进出口】外洋制造业预期仍未有明确好转，现在以疫情后的正常复工为主，市场信息6月下旬将有入口资源到货，届时关注贸易商情绪

合金需求仍在旺季 供应虽有上涨但整体处于平衡状态

　　【制造业】分项上看，修建链条仍强于消费链条，这与基建的强势有一定关系，但近期汽车刺激政策仍在继续增添，关注后期汽车能否有用恢复。4月制造业的恢复不佳，制造业需求仍然一样平常，凭据市场信息，5月下旬部门厂家出口订单最先有好转，但恢复力度仍不异常显著

　　【制造业】随着出口订单与消费的恢复以及汽车销量最先小幅回升，中期消费预期也要强于修建预期，叠加近期冷轧检验，供应较低，可以最先少量结构冷热价差扩大

　　【制造业】低产量下去库加速，需求显示转好，6月热卷有检验复产可能，产量或提升至315―320四周，对于现在需求转好的节奏来说，产量不算高

　　【库存】钢材总库存仍在去化，但由于产量较高，叠加季节性影响，6月下旬不清扫钢材再次累库的可能。但累库泛起前，盘面在成本以及资金的双重推动下，仍难泛起显著的回落

　　三、品种估值及价差

　　【基差】需求淡季预期叠加现实需求强度尚可，5月螺纹或泛起短时的基差扩大行情，注重节奏；热卷方面需求基本见底，外洋订到若有好转期现或同步反映，基差吴显著趋势性。

　　地区间价差

　　品种间价差

　　【月差】随着卷板供应低位 需求好转，基本面回暖，热卷10-01正套可继续持有

　　【卷螺差】现在卷板需求尚未恢复至可以引领钢材行情的阶段，卷螺差继续修复难度增添，但历久看，卷板需求终将修复，现在产量较低靠山下卷螺差仍有修复的驱动

　　【品种比价】螺焦比位置过低，市场对山东控煤力度仍然存疑，思量产业内利润分配，头寸建议止盈，但矿石若巴西发运仍恢复不佳，可继续持有空螺矿比