库存下行推动铝价走强 需注意供应压力_香港日发

2020-07-03 21:39 文章来源: 作者:网络 阅读(

  5月海内库存继续大幅下降,是电解铝上升的主要推动。海内需求的恢复及数据均显示较好,但主要集中于房地产基建方面,涉及出口等方面的工业型材显示较弱。

  两会的提振措施并不及预期,但海内需求苏醒在库存端依然显示乐观。SHFE仓单比例下降至41%,仅有13.29万吨仓单。但现在看以06合约的持仓来看,逼仓风险并不大。现在电解铝利润已经突破1000元/吨,生产利润的延续回升有利于提高企业恢复生产的努力性,后期企业预计将努力检恢复产能。云南新投产产能成本处于低成本区间,从供应端的角度来看,13200-13500元/吨一线的压力线值得关注。但海内下游加工需求依然保持兴旺,铝棒加工费维持高位,铝锭和铝棒的库存继续回落,出库较为正常,需求端是否可延续强势可继续关注。外洋需求端现在来看恢复速率依旧较慢,外洋铝价依旧倘佯在底部。但预计环比需求将逐渐恢复。后续建议可以关注需求恢复情形,库存转变,铝材加工费以及铝锭入口利润。

  操作建议:

  现在已经突破前期预判的上方压力区间13000元/吨,建议部门或陆续止盈离场。铝价入口套利窗口已打开一个多月,后期需注意入口铝锭压力;铝型材出口一度泛起亏损,后期出口或将削减。

  期权方面,思量买入看跌期权。

  行情回首

  在受到新型冠状病毒疫情的影响,铝价大幅下跌后,4-5月中国铝价泛起了显著的反弹行情。我们以为铝价的主要影响因素从疫情转向基本面。5月铝价在海内库存延续下降,现货趋紧,升水上行的历程当中偏强运行。在整体有色金属市场偏弱运行的情形下,铝价显示优异。停止至5月28日,LME铝价从1495美元/吨上涨至1529.5美元/吨,涨幅达2.31%;SHFE铝价从12500元/吨上涨至13015元/吨,涨幅达4.12% 。电解铝买外洋抛海内的入口窗口打开时间延续已经一个月且延续扩大,铝锭入口利润一度突破1000元/吨,5月19日铝锭入口利润跨越1200元/吨,利润率靠近10%,从20-22日LME亚洲堆栈库存下降近1万吨,需注意后期海内铝锭入口压力。近期回落至300元左右,期货端入口盈利窗口险些关闭。从市场结构来看,电解铝外洋贴水收窄,海内远月贴水收窄。5月18日-5月22日当周,电解铝外洋贴水收窄,海内升水回落。虽然依然有利于做买海内抛外洋的套利移仓,但较前期收窄。LME现货铝价贴水从33.1美元/吨收窄至22.25美元/吨左右。正向套利空间收窄。海内现货铝价和期货铝价的基差扩大后又收窄,一度到达400元/吨以上,海内铝期货市场依然呈反向市场结构,但远月贴水收窄。

  海内供应下降,但外洋入口弥补缺口

  整体供应方面来看,铝土矿和氧化铝方面均泛起海内产量下降,但外洋入口弥补缺口的情形。上游铝土矿氧化铝成本价钱预计维持稳固,但氧化铝利润或将受到挤压。电解铝产量小增,叠加入口弥补,整体供应小幅增进2-3%左右。

  铝土矿:

  据中国海关,2020年一季度我国共入口铝土矿2841.44万吨,环比增添26.01%,同比增添9.99%,创历史新高。4月国产铝土矿793万吨,环比增进8%,但同比下滑8%;1-4月份海内共生产铝土矿2902万吨,累计同比下滑近17%。总体一季度海内铝土矿供应量达4951万吨,同比下滑近5%,预计4月情形将有所好转。一季度我国入口几内亚1337.4万吨,同比近乎持平;澳大利亚923.7万吨万吨,同比增22.95%;印尼472.7万吨,同比增46.45%。入口量增进主要由于:一,自2019年四季度最先,河南、山西区域陆续有氧化铝厂完成技改,对几内亚及印尼矿石需求量有所抬升;二,海运费下跌,运输成本的降低提振矿企发运及海内买家采购意愿;三,年后海内疫情抑制北方区域矿山复工,部门氧化铝厂加大对入口矿石的使用量,亦刺激入口增进。

  氧化铝:

  2020年4月中国氧化铝产量达525.7万吨,同比下滑9.5%,环比下滑18万吨。据我的有色,停止2020年5月下旬,中国主要口岸氧化铝库存为70.7万吨,现口岸氧化铝库存处于近3年的历史高位。5月26日以FOB246.5美元/吨的价钱成交3万吨西澳氧化铝,6月尾船期,市场预测可能到中国,折合中国口岸氧化铝对外售价约2184元/吨左右,而现在海内主流区域国产氧化铝报价在2200-2250元/吨,由此可见海内外氧化铝价差仍存。从价钱的角度来看,氧化铝外洋价钱拖累海内价钱。4月份氧化铝价钱由于电解铝陆续检验的影响,呈下跌趋势,由2300元/吨左右下跌至2100元/吨左右。5月份随着电解铝的生产恢复,氧化铝价钱有小幅回升, 5月18日-5月22日当周,氧化铝价钱依然维持稳固或小幅上涨20元/吨。据SMM,受外洋低价氧化铝的打击,下游电解铝厂采购入口氧化铝的意愿较高,对国产氧化铝的需求量削减,以履行长单为主,海内现货市场成交清淡,导致海内氧化铝价钱上涨缺乏动力。在海内下游电解铝企业入口氧化铝的采购量增添,而海内现货供应偏紧的款式下,海内氧化铝价钱会受外洋低价成交的影响走势相对被动。

  电解铝:

  4月电解铝供应增量约在2.5%左右,电解铝产量小幅增进,入口量大增,但现实绝对量相对可控。凭据中国国家统计局统计,2020年04月天下电解铝产量296.70万吨,累计产量1182.80万吨,同比增进1.50%,累计增进2.40%。据SMM,2020年04月天下电解铝产量292万吨,累计产量1189.60万吨,同比增进1.04%,累计增进3.26%。据海关总署宣布数据显示,2020年4月中国原铝入口量为7343.28吨,同比去年大增352.79%,环比增添35.75%。2020年1-4月中国原铝总入口量2.056万吨,同比去年削减22.22%。2020年4月原铝出口量为162吨,环比削减31.18%,同比去年削减99.22%。虽然增幅可观,但对比近300万吨的电解铝产量,现实影响较小。电解铝生产利润突破1000元/吨,需注意后期供应端的恢复压力。5月,电解铝利润上升至600-1000元/吨左右,一度突破1000元/吨,有利于提高企业恢复生产的努力性。后期企业预计将努力检恢复产能。5月15日,由中铝国际(行情601068,诊股)贵阳分公司设计的云南文山50万吨绿色低碳水电铝材一体化项目顺遂举行投产仪式,该项目设计规模为年产50万吨电解铝,设计内容包罗变电整流系统、电解系统、铸造系统,氧化铝储运系统、阳极组装系统、烟气净化系统和辅助设施等。其中,贵阳院振兴公司PC总包的阳极组装中频炉率先于3月27日投产浇注;现场服务团队保障220KV开关站于4月30日的送电,有力保证了现阶段的顺遂投产。

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  铝材进出口:

  4月份由于海内铝价的强势,导致出口利润快速收窄,5月份出口型材甚至一度泛起亏损,预计2季度的铝材出口需求将受到影响而下滑。2020年4月中国铝板带出口量22.44万吨,环比降幅12.35%,同比小增0.34%。2020年1-4月中国铝板带累计出口量为80.92万吨,同比去年回落8.81%。

  需求显示乐观

  在供应小幅增进的情形下,库存延续下滑,甚至下降至今年来的低点,推测需求显示很好。详细到电解铝产业链的下游开工情形,3月份有显著的恢复,4月份已经有所回落,但仍处于荣枯线上方。中国铝加工行业月度综合PMI在2020年3月恢复至65.5,处于历史最高水平,4月回落至55.9。4月份修建型材PMI依然维持在60.7的高位,工业型材回落至44.9。一般来说,修建型材对应房地产和基建的行业恢复,工业型材对应汽车等工业产品的恢复。两者均有显著需求的反弹,从数据上看,房地产和修建行业的恢复更为显著。铝板带和铝线缆也显示较好,维持在58.7和66.4的荣枯线上方;铝箔则回落至46.7的荣枯线下方。

  房地产基建:

  2019年1-4月份,房地产开发企业衡宇施工面积722569万平方米,同比增进8.8%,增速比1-3月份提高0.6个百分点。衡宇新开工面积47768万平方米,下降18.4%,降幅收窄8.8个百分点;完工面积下降14.5%,降幅收窄1.3个百分点。房地产与基建跟黑色金属螺纹的相关度很高。螺纹的库存在3月下旬最先泛起了拐点,且下降速率很快,近4周的下降速率平均在6%左右,较上月提升1%,也印证了前面铝修建型材的需求恢复快速的情形。因此,在房地产和基建板块,由于中国政策的扶持和前期工程项目的完结,以为将有利于铝修建型材的需求恢复。

  汽车行业:

  我国汽车行业在促进汽车消费政策的动员下,4月份汽车产销量划分增进2.3%和4.4%,销量在延续21个月下降后第一次实现正增进。凭据中汽协公布的最新产销数据,4月汽车产销划分完成210.2万辆和207万辆,同比划分增进2.3%和4.4%。在此前铝工业型材PMI的数据上也解释,整体PMI数据虽然有显著回升,但较修建型材较弱。从侧面印证的角度来看,汽车与黑色系的热卷有很强的正相关关系,我们可以看到热卷的库存同样在3月下旬最先泛起了拐点,但下降的速率并没有螺纹快,近4周的下降速率平均在4.5%左右,较上月提升2%。

  库存:

  虽然全球交易所库存在上升,但主要涨幅在外洋市场,海内库存延续下跌,海内电解铝社会库存降幅好于预期。2020年5月,停止28日,LME铝库存从134.67万吨上升至149.37万吨,涨幅达10.96%;SHFE铝库存从22.11万下降至11.78万吨,跌幅达44.87%。但整体全球交易所库存依然上升5.9万吨,涨幅达3.36%。从中国的社会库存对比则更为显著,4月份最先电解铝市场的库存最先拐头向下。2020年5月依然维持了快速大幅的下降,停止25日,从114.9万吨下降至86.1万吨,下降了28.8万吨,降幅达25%。

  总结:需求端是否可延续强势值得关注

  5月海内库存继续大幅下降,是电解铝上升的主要推动。海内需求的恢复及数据均显示较好,但主要集中于房地产基建方面,涉及出口等方面的工业型材显示较弱。两会的提振措施并不及预期,但海内需求苏醒在库存端依然显示乐观。SHFE仓单比例下降至41%,仅有13.29万吨仓单。但现在看以06合约的持仓来看,逼仓风险并不大。现在电解铝利润已经突破1000元/吨,生产利润的延续回升有利于提高企业恢复生产的努力性,后期企业预计将努力检恢复产能。云南新投产产能成本处于低成本区间,从供应端的角度来看,13200-13500元/吨一线的压力线值得关注。但海内下游加工需求依然保持兴旺,铝棒加工费维持高位,铝锭和铝棒的库存继续回落,出库较为正常,需求端是否可延续强势可继续关注。外洋需求端现在来看恢复速率依旧较慢,外洋铝价依旧倘佯在底部。但预计环比需求将逐渐恢复。后续建议可以关注需求恢复情形,库存转变,铝材加工费以及铝锭入口利润。

  

  

  

  

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