黑色系:梅雨季节来临 磨练需求韧性_香港日发期

2020-07-03 21:41 文章来源: 作者:网络 阅读(

  讲述摘要

  钢材:梅雨季节来临 磨练需求韧性

  逻辑:

  1、需求方面:赶工需求显露较强的韧性,上周华南天气好转后,螺纹表需再度回升,同比增速与5月整体持平;但日均建材成交最先延续回落,反映市场情绪最先偏郑重,叠加南方梅雨季节到来、赶工强度自身也有转弱预期,后期高位需求或逐步边际转弱,需继续关注转弱的时间窗口以及转弱强度是否会超出季节性。

  2、供应方面:本周废钢到货量显著回落,钢企大幅提高废钢收购价钱,电炉利润再度受到挤压,叠加短流程产量已靠近峰值水平,后续增量空间不大;长流程废钢添加量高位平稳,本周螺纹增产主要来自铁水增量。本周商品卷、供料卷产量均有所回升,说明螺纹承载铁水能力已经见顶,后续增产空间受限。在废钢源头供应、库存均较为丰裕且利润相对稳固情况下,螺纹产量有望维持高位。

  3、库存方面:高位需求延续,动员建材库存保持较快去化,对现货价钱形成较强支持。假设6月下旬需求增速边际走弱至10%左右,7月下旬需求增速下降至5%左右,则在产量调整相对滞后情况下,螺纹库存将连续高于去年同期,高库存叠加高产量的潜在压力将连续存在。

  4、基差方面:螺纹主力合约基差维持低位,基差对期价进一步走高晦气。

  5、利润方面:铁水成本继续回升,抬升钢价底部支持,利润修复需求推动本周成材现货走强,现在利润已处于相对中性水平;电炉平电生产靠近盈亏平衡,对钢价仍有短期支持。

  6、总结:需求韧性显露,本周螺纹钢仍处于供需两旺款式,后续产量有望短期维持高位,需求泛起部门边际转弱信号,但详细拐点和强度仍有待进一步跟踪;铁水成本和电炉成本双双走强,抬升钢价底部支持位,但高库存加高产量的潜在压力犹存,需求也有边际回落预期,钢价顶部空间受限,短期内钢价仍将处于高位震荡状态。

  操作建议:10合约区间操作,可思量逢高结构空单

  风险因素:基建发力不及预期,淡季影响超预期(下行风险),宏观经济政策超预期(上行风险)。

  铁矿:供应再生事端,铁矿价钱震荡偏强

  主要逻辑:

  1、供应方面:四大矿山发运环比回落,整体尚在预期内;淡水河谷逾12%产能遭法院讯断关停,有待跟踪考察;凭据发运量推算,到港量数据下周回升,铁矿供应整体保持偏紧款式。

  2、需求方面:高炉产能利用率与日均铁水产量连续回升,现在各主要成材品种利润相对较好,钢厂生产意愿仍然较强,预计铁水产量将保持高位运行支持铁矿需求;两会竣事后,限产放松,华北疏港动员总疏港显著回升,预计疏港量后续大概率保持在310-320万吨区间,铁矿需求保持强势。

  3、库存方面:口岸库存10754万吨,环比继续下降31万吨,包含在港库存下降50万吨,若疏港量保持在310-320万吨,则口岸库存难以大幅回升;PB粉库存连续下滑,继续支持中品澳矿与盘面价钱;64家钢厂铁矿库存小幅颠簸,对价钱影响不大。

  4、基差方面:金步巴09合约基差55元/吨,环比削减6元/吨,当前的基差处在历史同期中位区间,基差对价钱不组成显著驱动。

  5、利润方面:螺纹利润回升至450元/吨四周,热卷利润继续上升至330元/吨四周,钢厂生产意愿仍然努力,铁矿需求仍将保持高位震荡。

  6、整体来看:前期巴西低发运影响仍在,钢厂生产努力性仍然很高,短期内口岸库存处于低位难以大幅回升,PB粉库存也在连续下滑,供需偏紧款式继续支持铁矿价钱,预计短期内铁矿将震荡偏强。但铁矿供应已最先逐渐恢复,螺纹需求有赶工后回落进而打压铁矿需求的风险,口岸库存去库放缓,在淡水河谷未大面积关停的前提下,建议以高位震荡思绪操作。

  操作建议:09合约区间操作。

  风险因素:成材价钱大幅下跌(下行风险),中品澳矿连续去库,政策刺激超预期(上行风险)。

  焦炭:供需维持偏紧,焦炭高位震荡

  主要逻辑:

  1、需求方面:虽终端需求有边际回落的压力,但在钢材保持去库,钢厂利润适中的情况下,长流程钢厂高炉生产意愿较高,保持提产状态,铁水产量不停增添,247家钢厂铁水日产量增至245万吨,焦炭高需求仍在连续。

  2、供应方面:上周焦炭限产扰动不停,山西、山东、河南均有限产新闻,近期重点区域在山东,“以煤定产” 政策仍处在发酵期,山东限产比例在10-30%,230家焦化厂日产量66.1万吨,环比回落0.1万吨,海内供应仍有少量缺口。

  3、库存方面:近期焦炭供需偏紧,总库存继续去化。结构方面,焦化厂继续去库,销售优越;在高炉提产,日耗增添后,钢厂加大采购力度,库存企稳,华东、唐山区域库存仍偏低;在价钱上涨较多、钢厂采购后,口岸库存回落。

  4、基差方面:上周现货提涨落地50元/吨,仍有提涨预期,口岸准一价涨至1870元/吨,而期价震荡反弹,现在09合约上涨至1955元/吨,高于口岸现货价钱,基差约20元/吨,已部门透支第五轮提涨预期,市场对期货的估值偏乐观。

  5、利润方面:焦炭平均利润靠近300元/吨,由于供需偏紧,短期利润仍可能扩大,但中长期来看,焦炭利润偏高估。

  6、整体来看:当前影响焦炭价钱是高需求和供应扰动。由于铁水产量较高,山东“以煤定产”政策重点在于后期的执行,现货仍有一轮的提涨预期,但期价已部门透支上涨,短期内将高位震荡,同时需关注成材走势对焦炭的影响。

  操作建议:多单适可止盈,区间操作。

  风险因素:终端需求超预期、限产执行超预期(上行风险);焦煤成本坍塌、限产不及预期(下行风险)

  焦煤:供应边际增多,焦煤维持震荡

  主要逻辑:

铁矿石板块开盘走强!淡水河谷被迫停产成价格支撑

香港日发期货

  1、需求方面:近期终端需求仍保持高位,无论是钢厂、照样焦化厂均维持较高的开工意愿;但山东“以煤定产”政策落地,环保限产增多,焦煤真实需求有边际削弱的可能,但下游焦化厂、钢厂补库,补库需求带焦煤有动员。

  2、供应方面:两会事后,煤矿进入复产阶段,焦煤产量增多。入口方面,虽政策有收紧,但蒙煤通关量增多,外洋需求偏弱,入口价差保持高位,海内企业入口意愿仍较高。综合来看,焦煤供应仍维持偏宽松的状态。

  3、库存方面:当前产业链库存矛盾集中在煤矿端,煤矿也因库存过高、两会前后而顺势减产,但随着下游提涨不停落地,焦化厂、钢厂采购量增添,对焦煤有部门动员,随着下游补库的完成,煤矿的复产,焦煤库存压力仍将存在。

  4、基差方面:焦煤期货仍以入口煤订价为主,交割品有澳煤和蒙古煤;上周海运焦煤低位震荡,期价升水澳洲远期低挥发150元/吨,期价贴水沙河驿蒙煤120元/吨,思量到供需较高情况下的入口利润,焦煤整体基差处于中低位。

  5、利润方面:下游焦炭提涨不停落地,焦化平均利润靠近300元/吨,高利润下焦化厂补库增多,对焦煤有动员。

  6、整体来看:焦煤供需偏宽松,自身矛盾不大,随着下游焦炭价钱提涨落地,海内焦煤有企稳跟涨的迹象,而外洋复工缓慢,海运煤价钱低位震荡,仍相对承压。期货订价标的主要为入口煤,同时也受海内供需的影响。由于焦煤供应较多,自身驱动不强,但终端需求较为兴旺、焦化厂、钢厂也有补库,短期内焦煤将维持震荡状态。

  操作建议:区间操作。

  风险因素:外洋疫情好转、入口政策收紧、终端需求超预期(上行风险);入口政策大幅放松(下行风险)

  废钢:补涨之后,短期高位震荡

  1、供应方面:钢厂到货量泛起骤降,张家港平均到货量不足1万吨以上。但近期废钢源头供应并不存在问题,到货量下降只是对前期价钱不满意。随着现货价钱大幅上调后,预计到货量将泛起快速回升。

  2、需求方面:电炉利润先扬后抑,平电生产在盈亏平衡四周;长流程利润小幅扩大,日耗量继续上升但增幅进一步放缓,现在靠近去年同期水平,进一步增进空间有限。

  3、库存方面:147家样本钢厂废钢库存环比增添14.7万吨,长流程钢厂的库存已经靠近去年同期水平,样本短流程钢厂库存已经跨越季节性同期。近期钢厂库存连续攀升,是限制废钢价钱上行主要因素。

  4、废钢与铁水价差:上周铁矿、焦炭延续强势,铁水成本继续上行。废钢价钱补涨后,废钢-铁水价差小幅反弹。现在价差处于相对合理水平,在铁矿和焦炭基本面扭转之前,对废钢价钱仍有支持

  5、整体来看:近期源头供应并没有问题,预计钢厂提涨之后到货量将显著增添,同时日耗量靠近去年同期,上行空间有限。钢厂库存又泛起延续攀升,废钢补涨之后,进一步上行动力削弱,本周以高位震荡为主。

  风险因素:终端需求超预期(上行风险);国际需求大幅走弱(下行风险)

  动力煤:供需市场稳固,价钱持稳运行

  主要逻辑:

  1、供应方面:大秦线检验提前竣事,主产区生产发运逐步恢复,可调入资源量逐步增添,但蒙区倒查20年能源问题,仍对生产产生影响,产量增幅空间受限;入口通关仍然受限,但旺季将至以及内外价差显著拉大,收紧措施可能在旺季有所放松,沿海打击风险仍在。

  2、需求方面:随着西南及长江中下游地区降雨量增添,水电逐步发力,且特高压线路检验竣事也为运送通道提供更多便利,华东火电收到挤压;但旺季即将到来,日耗仍有一定回升空间,市场消费预期仍在。

  3、库存方面:在前期消费异常火爆叠加入口受限的基础上,终端及口岸库存快速下滑,口岸价钱延续上涨,利润驱动下,口岸发运量逐步增添,库存下滑幅度将逐步收窄。而旺季将至,电厂库存绝对值水平较低,可能释放补库空间,支持市场价钱。

  4、基差方面:通过现货前期的延续上涨及期货的高位回落,期现基差回归到10元/吨四周的水平,基差买卖驱动削弱。

  5、总体来看:在供应连续稳固、需求旺季将至的靠山下,供需两旺局势暂时连续,市场情绪逐步好转,但中长期来看,终端苏醒高度仍存嫌疑,电煤消费峰值难有高位,市场反弹高度不能过分乐观。

  操作建议:区间操作

  风险因素:入口政策大幅收紧,需求超预期连续

  玻璃:库存降幅收窄,价钱运行稳固

  主要逻辑:

  1、供应方面:由于玻璃等建材类企业生产较为刚性,假期效应与疫情影响下均未导致玻璃企业放水冷修,在利润驱动下企业生产努力性仍在,生产供应相对稳固。

  2、需求方面:地产端施工增速稳固,赶工期征象显著,下游订单显著增添,深加工企业复工达产率回升,市场需求优越。

  3、库存方面:随着下游需求订单的增添,深加工企业开工率大幅回升加速库存去化,社会库存的天量结构有所好转,部门地区库存已低于往年同期水平。

  4、利润方面:随着现货价钱延续回升,生产利润继续增添,玻璃生产企业生产努力性大涨,焚烧复产生产线将逐步增添,供应边际增量将逐步体现。

  5、基差方面:随着期货高位震荡、现货延续调涨,基差逐步恢复到-30以内,大幅升水环境逐步改善,基差买卖驱动逐步削弱。

  6、总体来看:需求增速快于生产增速,下游订单与采购将继续库存的去化,市场回归兴旺状态,价钱继续居高不下;但市场超涨行为显著,过分透支需求预期,采购增量空间收窄,回调风险加大。

  操作建议:区间操作

  风险因素:库存高位维持(下行风险);终端消费超预期(上行风险)

香港日发期货
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