2020年不锈钢半年报之行情篇_香港正大期货

　　1 市场行情回首

　　2020年上半年行情来看，整体泛起跌后反弹态势，进入五月下旬行情有所趋弱。停止6月23日，无锡区域太钢304/2B冷卷上半年市场均价在14058.26元/吨，较2019年同期下跌5.09%，价钱重心继续下移。

　　分阶段来看：一月份不锈钢市场跌后企稳。月初在国际局势主要、LME镍库存、LME镍电子盘大跌拖累下，交投转弱市价连跌；随着春节假期邻近，交投逐渐趋于阻滞，价钱企稳。二月中旬至四月上旬，海内公共卫生事件发作，在整体经济及社会生活受到影响的情形下，不锈钢累库显著、需求难振，市价承压延续下跌，此阶段304冷卷重心累计下调1800元/吨左右。四月中旬至五月上旬，在相关政策、需求逐步恢复及强力成本支持下，市价延续上涨，虽时代受需求跟进相对不力拖累有所回落，但整体重心仍显著上行，此阶段304冷卷重心累计回调1000元/吨。五月中旬至今整体偏弱势，主要受钢厂检验、成本支持以及需求弱势相互博弈影响。

　　停止6月23日，无锡区域304冷卷市场主流报价区间在13300-14000元/吨，其中太钢304冷卷价钱在13800元/吨，较上月累计上调650元/吨，环比上月同期下跌2.13%，同比去年同期下跌4.33%。

　　图 1

　　从整体走势方面来看，2019年与2020年泛起截然差别的走势。主要体现：第一，在传统“金三银四”销售旺季上，2019年从2月下旬至3月中旬有延续上涨行情，而2020年同期仍处于“全民抗疫”阶段。第二，2019年四月下旬最先至年中颠簸转弱，市场进入企稳阶段，而2020年在履历了快速的下跌事后，在四月中旬至五月上旬由显著的反弹节奏。第三，五月中旬至六月份行情走势相对一致，均受到来自需求面跟进不力的拖累。

　　从上半年整体价钱的崎岖点及价差方面来看，2019年与2020年泛起价差相似的情形。上半年最高价与最低价差相差仅有100元/吨，较往年价差对比大大缩窄。在一定水平上展现出不锈钢价钱的颠簸性较为平缓，一方面得益于供应侧改造后，市场整体产业集中度显著上升，另一方面受益于不锈钢期货上市，期货市场的价钱发现功效进一步对冲突发事件对市场的突击影响。

　　表 2019-2020年不锈钢304冷轧卷崎岖价差转变对比

　　单元：元/吨

　　2 钢厂政策回首

　　图 2

　　太钢是海内主要的老牌不锈钢生产企业，其产物及产物价钱对市场的影响作用连续较强。通过考察2020年上半年太钢不锈(行情000825,诊股)钢出厂指导价钱与市场主流价钱的走势对比，可以看出其整体趋势性高度一致，通过回归验证拟合度跨越0.96。而从主要节点的调整顺序来看，在价钱泛起较大幅度调整的时刻，一般而言钢厂价钱调整在先的时刻居多，也从一个方面验证了，随着市场产业集中的显著上升，钢厂话语权也有显著提升。但从进入6月份的情形来看，行情泛起一定阴跌，此时钢厂展现出显著挺价节奏，这也是现在市价支持的主要泉源。

　　3 下半年走势展望

　　凭据现在市场所表现出的情形来看，对于2020年下半年不锈钢的行情走势预期为：大概率会在适当下行事后有一定的反弹空间，然则整体承压仍然显著，而且整体行情延续近年来小幅颠簸态势。从价钱重心的角度来讲，下半年大概率会泛起价钱重心较上半年下移的情形。

　　质料方面

　　随着不锈钢期货的上市，不锈钢的金融属性增强，以伦镍为代表的镍板市场走势与不锈钢走势拟合度上升。两者联动性上升也就代表不锈钢市场的不确定性同步上升。而从镍铁和废不锈钢方面来看，对来自印尼镍铁进口量增添的预期增强了市场的担忧情绪；而废不锈钢在钢厂检验等的影响下整体接货积极性不高，采购压价情形常见。整体而言，质料端对不锈钢市场的整体作用偏于利空。

　　成本利润

　　现在的不锈钢市场陷入成本高、利润薄的田地。这也就意味着市场价钱没有太多的下调空间。然则市场经济决议了采购者永远追逐的是低成本，这也是造成现货市场承压的泉源，为了出货行情承压几乎是每次下跌的一定拖累。这时的钢厂挺价也是无奈之选。这也就给弱势的市场提供了一定的动力，这一点从5-6的行情可以显著看出来。但考虑到随着下半年质料承压日强，钢厂挺价的动力有削弱可能。整体而言，成本面临不锈钢市场支持与拖累是并存的。

　　供应方面

　　对不锈钢市场来说，供应的主体仍然是海内产量，进口量及库存起到主要辅助作用。其中产量来看，2020年1-5月不锈钢累计产量在1032.94万吨，同比下跌5.24%。进口量来看，2020年1-4月不锈钢累计进口量在27.56万吨，同比下跌35.07%。库存来看，2020年1-5月不锈钢库存量均值在88.53万吨，同比上涨50.29%。

　　从产量、进口量、库存量所占供应端的比例来看，产量无疑职位难以撼动，但从现在数据来看，产量端对供应面的影响作用由2019年94.26%下降至93.90%。综合来看，供应端较2019年同期下降3.80%。因此2020年下半年供应端压力有所下降，但整体仍将展现一定压力。

　　需求方面

　　对不锈钢市场来说，需求的主体是海内下游消费量，出口量起到主要辅助作用。其中消费量来看，2020年1-5月不锈钢累计消费量在936.60万吨，同比下跌3.87%。出口量来看，2020年1-4月不锈钢累计出口量在112.31万吨，同比上升2.51%。

　　从消费量、出口量所占需求端的比例来看，消费量仍然居于主位，但从现在数据来看，消费端对需求面的影响作用由2019年89.52%上升至95.31%。综合来看，需求端较2019年同期下降3.20%。因此2020年下半年需求端压力仍然偏大，但整体承压力度暂较前期预期有所减小。

　　通过前面临海内不锈钢市场的供应及需求面的剖析可以看出，我国整体不锈钢供应及需求数据差别水平下降，整体供需基本面承压仍然较强。从近五年来的供需差转变情形来看，泛起相对较为显著的增进。而对供需基本面的整体判断，相对偏于供需压力小幅放大，因此供需基本面的整体调整不锈钢市场的作用偏于利好。

　　相关政策及市场心态方面

　　首先，中国制造的推广应用及房地产的苏醒动员相关需求应用领域不停拓展，动员市场心态。其次环境治理常态化，进一步增添不锈钢相关领域应用。第三相关经济刺激行动加码，短期快速刺激需求，利空并不会追随消除，随后缓慢释放。第四国际贸易冲突及波及全球的公共卫生事件增添出口市场的开发和维护难度。第五钢厂大范围装置检验一定水平减缓供应压力，提振市场心态。总体而言，政策及心态方面多空交织，短期业者信心相对不足，对不锈钢市场的整体作用偏于利空。

　　结论：基于以上剖析，我得出的结论是：从现在到2020年底，不锈钢市场整体或震荡下滑的可能性高，在这个历程演变中，整体价钱重心或将下移，反弹行情泛起在八九月份的概率高。若无重大提振，行情承压总体较大。