正大期货_铁矿石的高光时刻 还会再有吗？

　　去年春节，南半球发生了一起罕有的矿难事故，事故让巴西淡水河谷公司陷入危急，也让全球铁矿石价钱冲上云霄。今年春节伊始就暴发了伸张全球的新冠疫情，铁矿石价钱再度勇攀岑岭。为何危急越大，铁矿价越高，这两年赚足眼球的“铁钻石”还能继续保持高光时刻吗？为此，我们从铁矿供需结构举行剖析，探讨今年下半年及未来铁矿价钱趋势。

　　巴西疫情失控，第一大矿雪上加霜

　　停止6月29日破晓，全球累计确诊病例约101.53万例，巴西累计确诊约134.52万例，位列全球第二。巴西政府在控制疫情方面显得消极不力，新增确诊增速之快、殒命人数之高，为这个资源型国家的资源供应平添几分隐忧。

　　淡水河谷

　　淡水河谷2020年铁矿石粉矿的指导产量为3.1亿吨至3.3亿吨。这个产量已思量新冠病毒影响可能削减的产量1500万吨。淡水河谷已往5年（2015―2019年）的铁矿石产量划分为：3.33、3.49、3.67、3.85、3.02亿吨。今年的目的产量处于较低水平，仅比去年略高1000万吨。由此可见全球疫情肆虐下，淡水河谷从去年的溃坝事宜中恢复元气仍需数年。

　　巴西钢矿公司

　　巴西钢矿公司Companhia Siderúrgica Nacional（CSN）预计2020年铁矿石产量在3300万至3600万吨之间。该预估包罗铁矿石自产量及第三方购置量。2019年CSN整年自产铁矿石总产量为3209万吨，创历史新高；第三方采购量约637.3万吨，二者合计3846.3万吨。今年目的产量较去年下降250万―550万吨。

　　“抗疫优等生”澳大利亚，矿山生产受影响较小

　　FMG

　　FMG上调其2020财年（2019.07-2020.06）铁矿石目的发运量，从此前宣布的1.7亿―1.75亿吨区间上调至1.75亿―1.77亿吨区间。C1现金成本目的为12.75―13.25美元/湿吨。2018年5月批准开发Eliwana矿和铁路项目将于2020年12月运营，预计将产出更高品位的铁矿石。这将有助于FMG在未来20年保持1.7亿吨的年产量。Eliwana矿区预计年产量为3000万吨。随着三、四季度澳大利亚疫情转好以及新矿区投入生产，下半年FMG将保持高产高发运状态。

　　力拓

　　上半年力拓产量下降，主要原因是二月份发生飓风Damien，洪水破坏了皮尔巴拉的基础设施，影响了生产。力拓公司示意疫情暂未对力拓铁矿石生产造成影响，但公司已接纳部门措施来防控疫情。力拓皮尔巴拉铁矿石发运目的仍维持在3.24亿―3.34亿吨稳定，单元采矿成本目的仍维持在14―15美元/吨稳定。新项目方面，Koodaideri铁矿石项目一期工程于2019年最先建设，项目包罗对位于Koodaideri矿山基础设施区及其相关设施举行设计、制造、供应、运送、制作、安装、测试和调试等。该项目预计2021年下半年最先投产。建成后，该矿山年产能将到达4300万吨，这将支撑力拓公司的铁矿石旗舰产物皮尔巴拉混合粉矿的生产。新增的Koodaideri工程设计按原定合同在2021年中期完成。预计下半年力拓仍将保持现有产销数目，直到2021年开启新一轮产能释放。

　　必和必拓

　　必和必拓2020财年目的发运量为2.73亿吨至2.86亿吨。BHP正通过生长South Flank项目来扩大C矿区（Mining Area C）。该项目预计在2021年投产，取代即将枯竭的杨迪矿山。该项目将西澳矿石平均品位从 61%提升到 62%；块矿比例从 25%提升至 35%。South Flank预计投产后年产量达8000万吨。

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　　其他主要矿石生产国

　　印度钢铁部公布的数据显示，停止2020年3月31日的2019/2020财年，印度铁矿石产量到达2.465亿吨，比上一财年的2.07亿吨增添19%，跨越2009/2010财年的2.19亿吨，创历史新高。凭据印度商业和工业部的数据，今年3月印度铁矿石出口额为2.44亿美元，同比增添58.4%，是3月印度所有出口商品中唯一实现出口额正增进的。印度疫情不容乐观，但印度本财年铁矿石产量保持逆势增进，主要原因是2020年3月31日矿山租约到期前，矿业公司加快了铁矿开采措施。预计下半年印度铁矿生产会有一定幅度回落。

　　我国矿石入口

　　5月份我国入口铁矿石8702.6万吨，同比增添327.6万吨，增进3.9%，较上月削减868.6万吨，日均环比下降12.0%，入口海关均价87.44美元/吨，较上月下降1.86美元/吨。

　　2020年1―5月份，我国铁矿石入口累计数目到达45020.9万吨，较去年同期增添2489.5万吨，同比增幅5.85%。从2015-2020年前5月对照来看，今年入口量均逾越往年同期，较同期入口次高的2018年还多318.5万吨。

　　外洋转口方面，据Mysteel对日本、欧洲转售长协矿的情形跟踪效果显示，5月份日本向中国转售的铁矿石在70万吨左右，品种包罗麦克粉、杨迪粉、加拿大粉以及球团，转售量较4月份削减五成。一方面由于日本钢企3、4月份提前销售了5、6月份的矿石；另一方面日本钢企于5月份接纳了和欧洲钢企同样的方式，与矿山商量削减了部门长协量。基于以上两个因素，6月份转售的量也不会太大，预计在100万吨以内。欧洲方面，对瑞典、乌克兰、俄罗斯等国家的矿山调研显示，预计这些国家的矿山转售到中国的铁矿石量也将维持在100万吨左右。

　　今年铁矿石入口量处于近年来高位，但口岸矿石库存量却延续下降。停止2020年6月4日，海内45个主要口岸矿石库存为10755万吨，延续7周降库，处于2016年11月中旬以来库存低位。

　　铁矿石消费

　　天下钢铁协会（WSA）的数据显示，2020年4月全球64个国家的钢铁生产企业粗钢总产量为1.37亿吨，同比削减13%。全球疫情肆虐下，除中外洋的大部门国家和区域的粗钢产量都泛起较大水平的削减。例如日本JFE于4月15日声明，因新冠疫情影响造成钢材需求低迷，决议于4月尾和6月尾，划分对仓敷区域4号高炉、福山区域4号高炉施行焖炉。两座高炉焖炉将影响JFE25%的产能。

　　海内的高炉开工率和产能利用率已达较高水平，6月第二周Mysteel调研247家钢厂，高炉开工率91.67%，环比上周涨0.65%，同比去年同期增1.17%；高炉炼铁产能利用率92.35%，环比增0.45%，同比增1.78%；日均铁水产量245.83万吨，环比增1.19万吨，同比增4.73万吨。中国钢厂生产受疫情影响异常小，高炉开工率维持高位。现在钢厂盈利率94.37%，环比增1.30%，同比降1.73%。下半年钢厂高炉开工率继续提升的空间已经不大，中国铁矿石消费或将在现在基础上缓慢小幅增进，在四季度取暖和季前到达峰值后逐渐回落。

　　外洋钢厂减产关停高炉征象严重，钢厂是凭据终端需求决议减产水平和限期，因此外洋铁矿石消费方面更多取决于外洋疫情生长和经济苏醒水平。凭据我们跟踪考察，上半年4、5月份是外洋钢厂宣布减产的岑岭期，6月陆续有钢厂在疫情趋稳的情形下逐步复产。分国家来看，除中外洋粗钢产量前五的国家有印度、日本、美国、韩国、俄罗斯。

　　印度钢铁行业相对低迷，印度钢铁部的数据显示今年以来的产量下降显著，3月份的粗钢产量同比削减了20%，为804万吨，产能利用率也由去年同期的84.7%降至67.8%。印度、美国、俄罗斯现在处在疫情大暴发阶段，累计确诊人数划分排在第四、第一和第三位，疫情尚未获得有用控制，形势较为严重。若这些国家接纳加倍努力严酷的抗疫措施，预计四季度钢厂生产陆续恢复。但对于印度和巴西等国家而言，受限于本国经济条件及医疗水平，抗疫之路漫漫，苏醒之路遥遥。日本与韩国现在疫情控制较好，逐日新增确诊不到百人，预计下半年粗钢产量及矿石消费会逐渐回暖。

　　铁矿石库存与后期推演

　　下半年我们以为巴西供应端的转变需要给予更多关注，主要原因：一、铁矿需求端相对而言对照稳定，中国的铁矿消耗将总体保持平稳。日本、韩国、美国等区域铁矿消耗预计在三、四季度逐步恢复，总体需求边际增添约2.3%；二、澳大利亚抗疫应对措施显示优越，矿石生产或有所增添，而印度供应边际削减；三、若未发生新冠疫情，巴西下半年的铁矿产量及发运将显著增添，但现在疫情暴发，巴西又是第二大确诊国，其医疗卫生条件决议了战胜抗疫还需很长时间。

　　综上，我们以为如淡水河谷公司年度产量目的能完成，那么下半年将是供应增量大于需求增量，铁矿价钱由强转弱，且随着澳洲新矿投产，往后几年铁矿价钱将不复这两年的盛况；如巴西、印度疫情继续扩大，在三季度仍未趋稳则铁矿价钱将延续高位，库存延续新低。短期来说，海内需求兴旺，在外洋发达国家逐渐复工复产靠山下，铁矿需求有较强的保证。而供应方面，巴西、印度、南非、秘鲁等铁矿生产大国受到疫情影响显著，短期难以恢复，因此铁矿价钱仍以偏多为主。但也要注意风险：当巴西发货大幅、延续增添；海内钢材消费泛起延续下滑；政府政策指导时，铁矿价钱走势或显著转向。