金价上涨了近70%，上周创下历史新高

大约五年前的今日，华尔街日报的商场评论员Jason Zweig曾把黄金比作昙花一现的“疯狂宠物石”。但没想到自那之后，金价上涨了近70%，上周更是创下历史新高。

对此，Jason Zweig在周末最新发文，供认自己昔日的观念铸成大错，一起也企图总结自己从这次教训中学到了什么。

Zweig首要进行了一番自我调侃道：“我是不是从一开始就错了。黄金并非静止不动的。自从我五年前撰写那篇专栏文章以来，黄金的年均回报率为10.5%，仅略低于美股的涨幅。2020年截止目前为止，金价现已上涨了24%，而本年股市体现就像……嗯，宠物石相同。”

☆金价缘何能如此强势？

关于黄金能大幅走强的原因，Zweig表明，黄金正迅速招引大量资金。那些交易所交易基金(ETF)一年前1180亿美元的黄金财物，现已攀升至2150亿美元。国际黄金协会(WGC)的数据显示，那其间五分之一的资金是从本年1月1日开始流入的，占到全球黄金需求的近一半。2020年上半年，黄金ETF基金创下纪录、招引到的资金从去年上半年的50亿美元上升到了400亿美元。

这些热钱涌入的原因各有不同。在不同的情况下，黄金会被视为抵挡高通胀的缓冲器、美元价值降低的保护伞，或是黑暗时期时最闪亮的通货。正如纽约渣打银行(Standard Chartered Bank)贵金属研究主管苏琪·库珀(Suki Cooper)所说，“推进金价上涨的要素往往是波动的，这是一种变化无常的财物。”

2008-2009年全球金融危机之后，出资者涌入黄金商场，由于他们相信，低利率和数万亿美元的政府支出会引发恶性通货膨胀，黄金就会因而更具价值。

金价于2011年夏天飙升至近1900美元，但恶性通货膨胀并没有出现。据法国茹伊昂若萨巴黎高级商学院(HEC Paris business school)金融学教授克里斯托夫·斯潘杰斯(Christophe Spaenjers)的统计，按通胀要素调整后的实践价格来看，金价在2011年和2012年期间每年上涨6%，然后在2013年至2015年期间下跌了38%。到2015年底的时分，金价跌至1050美元。

事实上，黄金抵挡通胀的对冲作用并不好。考虑到日子本钱的变化，自1980年以来，黄金的年均回报率为-0.4%，而美股为7.9%，美债为6.2%，现金为1.2%。按通胀要素调整后，金价仍需比7月下旬初的价格再涨约52%，才干到达1980年1月的水平，那是经通胀调整后的最高点。

因而，你现在很少会听到黄金所谓的对立通胀才能。黄金的支持者会说美元在价值降低，最重要的是，美国的低利率和其他地区的负利率将推进金价走高。这是有道理的。与现金或债券不同的是，黄金的贮存和稳妥是有本钱的，而这些钱并不会发生任何收入。当通货膨胀后现金回报率为零或为负时，黄金的收入下风就消失了。

Zweig表明，“尽管我曾估计利率将长时间保持在低位，但没想到会低到这个程度，即使是30年期的美国国债收益率也不到1.3%。这样的低利率推进了黄金的高回报。因而，一度被视为对冲经济过热危险的黄金，如今却成为对经济复苏的反向押注。”

☆眼下大规模追涨恐有危险？

尽管近来被金价的疯狂上涨“打脸”，但Zweig也仍然表明，即使如此，长时间热衷于黄金的交易员和出资者也有思想缺点。他们始终认为，无论如何黄金价格都是不高的，哪怕即使他们简直找不到支持这种想法的理由。这自身就是个问题。

如若经济复苏快得出人意料，或是强劲到意想不到，利率或许会被推高，金价将遭受打击。

另一个危险是：最近涌入的热钱或许比黄金自身还不安稳。只需问问那些1980年以850美元左右的价格购买黄金的人就知道了，当时的投机者在城市人行道大排长队，求购黄金。1981年底，黄金价格回落到400美元以下。

Zweig指出，“正如我五年前所说，在你的出资组合中保存几个百分点的黄金没什么问题。如果你是长时间逐步建立头寸，并将其作为一种用来抵挡美元崩盘的终身稳妥，或许作为针对低利率的长时间对冲东西，那就更应如此。即使黄金变回成宠物石，你也不必懊悔持有它；究竟稳妥的意图不是获取高回报，而是防范危险。”

然而，如果你现在是由于价格和热度而大量买入黄金，那么你就将面对巨大危险，最终或许像我相同错得离谱。