曾经众星捧月的商汤科技，现在却成为了投资者们的“弃子”。

6月30日，商汤迎来首个解禁日，当日解禁股份约占商汤总股本73%。港股开盘后，商汤股价暴跌，收盘时股价仅为3.13港元/股，跌破3.85港元/股的刊行价，市值较上一个生意日蒸发900亿港元。

据第一财经报道，星展银行投资计谋总监邓志坚示意，从解禁的情形来看，基石投资人都在抛售。

投资者们对商汤失去信心不是没有缘故原由。从招股书和财报来看，从2018年到2021年，商汤净亏损划分为34.33亿元、49.68亿元、121.58亿元和171亿元。四年共计亏损376亿元人民币。

纵然商汤示意2021年亏损大部门是优先股的公允价值更改而导致，经调整后净亏损为14.18亿元，四年亏损也到达了220亿人民币。

商汤科技亏损情形，图源商汤招股书

若是短期亏损能换来耐久收益，或许还可以明晰，但商汤商业化远景不明，收入又无法支持高昂的研发成本。

在此之下，商汤从去年最先大谈元宇宙计划，期望通过新故事挽回投资者信心。

据连线Insight不完全统计，现在商汤在元宇宙营业上推出了数字人、数字文创产物、AR导航、AR巡检等项目。

看似落地项目众多，但元宇宙还未给商汤带来更多营收。从财报来看，元宇宙营业所属的智慧生涯板块，2021年营收为4.15亿元，而2020年这一板块营收为4.33亿元。元宇宙营业不仅没带来更多营收，反而还下降了。

但商汤并未放弃讲述元宇宙的故事，商汤团结首创人、首席执行官徐立近期在2021天下人工智能大会（WAIC）商汤科技人工智能企业论坛上示意，今年商汤会将SenseMARS火星夹杂现实平台与无人自动驾驶车连系，打造自动驾驶AR小巴。

商汤期望靠着元宇宙打造出第二曲线，获得更多营收，但元宇宙的故事并没有这么好讲。

“商汤蹭上元宇宙观点，本质上照样想增添投资人信心，让投资人以为这些新时机有生长远景。但现实上，元宇宙真正落地可能5年，甚至10年都达不到。”投资人余啸示意。

商汤讲起元宇宙故事

刚佩带上MR眼镜，墙壁上的虚拟人物“活”了，原本的二维图画变为了近在咫尺的三维立体的形象，玩家也能与这些哔哩哔哩（简称B站）受骗红虚拟偶像互动攀谈，好像与真人交流无异。

在2021年哔哩哔哩举行的线下嘉年华流动中，商汤科技与其配合打造的MR虚拟体验馆，通过AI MR缔造的“元宇宙”，让玩家体验了一场陶醉式角色饰演游戏。

商汤与哔哩哔哩打造的MR虚拟体验馆，

图源商汤科技SenseTime民众号

这是商汤在元宇宙方面的落地，背后用到的手艺来自商汤SenseMARS火星夹杂现实平台。在商汤的上市招股书中，示意SenseMARS软件平台内含跨越3500小我私人工智能模子，支持全新的元宇宙体验。

761页的招股书中，商汤多次提及元宇宙，这成为其上市时重点讲述的故事。上市后，商汤也在寻找种种场景，扩大自己的元宇宙结构。

近期，商汤通过AI AR手艺将徐悲鸿创作的《宋人匹马·徐悲鸿》画作举行了三维重修和数字重塑。通过商汤的数字猫App文创平台扫描产物实物底座，原本静态的马匹即可“动”起来。

在这背后，用到的是商汤SenseMARS火星夹杂现实平台的AI能力，其能够连系“实物底座 数字内容”，将视频、三维模子等数字化文创内容投射到现实天下中。

这也不是商汤数字猫APP文创平台第一次与传统文化IP相助。此前，商汤还与敦煌文创相助将《千年一瞬-敦煌》壁画举行了数字化，近期也将推出以敦煌254窟《释迦摩尼降魔成道图》为故事剧本的第二款作品。

商汤想通过与传统文化IP相助，打造一系列数字文创产物，售卖给相关兴趣者。但数字藏品并不只有商汤在做，腾讯幻核、阿里鲸探、京东灵犀等公司也与海内着名IP相助，推出了相关数字文创产物，其AI、AR方面的能力也不比商汤差。

商汤或许也意识到这一点，为此也在不停开拓与其他产业的相助，甚至提出了空间元宇宙的观点。

“AI手艺赋予了机械明晰现实天下的能力，AR则是对明晰之后的再表达、再创作，是驱动空间元宇宙的主要基础。”在AWE（Augmented World Expo） Asia 2021天下XR产业展览会上，商汤科技产物总监李宇飞在演讲中示意。

商汤以为作为物理天下和虚拟天下的毗邻，空间元宇宙正在重塑人与人、人与空间甚至人与现实天下之间的关系，衍生多样化的经济业态和商业价值。

所谓空间元宇宙，即是将AI AR手艺用于文旅、商业地产、园区等领域。例如商汤与成都IFS国际金融中央相助后，实现从地下停车场到阛阓内所有品牌门店、服务设施以及配套写字楼、旅店、服务式公寓的全场景AR导航导览，以及在用户导航历程中加入了礼券、新品推荐、主题流动推广等营销内容，试图到达辅助商家促销的目的。

不外，这类AR导航服务也早有玩家涉及。谷歌舆图、高德舆图都推出了相关的AR导航服务，而且舆图厂商优势更显著，究竟用户从一样平常舆图模式转换到AR导航更顺畅。

“AI公司手艺能力强，主要在最底层的通用算法很强，但这些行业内的玩家都已经掌握的差不多了，各家没有太大的区别。”余啸示意。

从现在商汤在元宇宙的落地来看，每个领域险些都有垂直行业玩家驻足，商汤的手艺优势也不显著。商汤要想讲好元宇宙的故事，并不容易。

元宇宙营业能成为第二增进曲线吗？

“元宇宙的观点很远大，但真正能带来怎样的体验，现在来看异常不清晰，不确定性太大了。”余啸示意。

但商汤似乎不这么想，在上市后的第一份财报中，其对元宇宙营业寄予厚望。

“智慧生涯板块另一个主要组成部门就是赋能元宇宙生长的SenseMARS火星夹杂现实平台营业，其生长目的是成为行业领先的元宇宙赋能平台。”商汤示意。

为此，商汤也在财报中枚举了SenseMARS火星夹杂现实平台的业绩：已经有200多个移动应用及手机游戏内嵌了SenseMARS引擎。同时也有跨越60个大型阛阓、博物馆及机场基于SenseMARS开发了虚实融合的交互应用来更好地服务主顾。

“现在元宇宙落地对照好的场景，一个是B端，例如辅助工厂做仿真模拟，另一个是游戏娱乐领域。但要到达《头号玩家》那样将真实天下完全搬入虚拟天下，现在来看不确定性太大了。这不光磨练AI算法能力，要害还要看硬件设施。”余啸示意。

从商汤对元宇宙的愿景来看，其主要照样想通过AI能力动员元宇宙项目。“随着围绕SenseMARS的开发生态逐渐成熟，我们期待未来可以有新一批的爆款元宇宙应用在SenseMARS上降生。”商汤在财报中示意。

商汤不思量硬件基础，与自身没有这方面的积淀有关。究竟从确立以来商汤主要研究的偏向就是AI算法，硬件并不是其强项。

但现现在随着开源越来越成熟，各家AI企业底层通用算法差异不大，接下来打拼的是谁离客户更近、更明晰客户需求，以及拿到客户数据后跑出针对性的应用和产物，最后举行交付。在这方面，商汤或许并不善于。

“商汤等AI公司不善于和传统公司打交道，综合能力比不外海康、大华这些已经积累下大量客户、具备落地能力的公司。以是商汤现在接的都是不差钱的形象工程，而且项目一定会用到最好、最炫的算法，这样既展现了AI实力，项目效果也好，撑得起排场。”余啸剖析。

从现在商汤落地的元宇宙项目来看，似乎印证了这一说法。据连线Insight领会，商汤主要倾向于虚拟文创产物、虚拟人物、AR导览等，另外还与南方电网相助了AR巡检项目。

例如商汤和宁波银行上海分行、中国农业银行杭州中山支行相助开发了数字职员工，试图取代银行大堂司理为客户提供营业咨询息争决服务。未来，商汤还想将数字人推广到购物中央、展馆、旅游景区等行业。

数字人的泛起，简直可以减缓人力压力，释放一定的人力资源。但从现实应用来看，现在数字人能解答的问题较为基础，涉及到庞大问题照样要回归人力，而且有若干人能接受数字人冷冰冰的问答，尚有待进一步验证。

与南方电网相助的AR巡检项目或许价值更大，通过AR巡检与远程“孪生”指导手艺，电网专家也可以在电脑前符号，将三维空间物体标识和检验说明推送到巡检职员的AR眼镜上，协同快速解决现场作业难题。

但这也需要配合AR眼镜等硬件装备，而且商汤并不是唯一拥有该手艺的厂商，其成本或许也比其他厂商更贵。相较之下，商汤又能抢到若干客户？

“从企业层面思量，不应该将希望寄托在元宇宙上，当前环境下元宇宙只能作为公司未来偏向之一。”余啸示意。

大跌之下，

新故事能帮商汤挽回若干信心？

上市后首个解禁日，商汤股价惨遭断崖式大跌。

6月30日，商汤上市前的投资者与基石投资者所持股份所有解禁，解禁股份约占商汤总股本73%。据中国经济周刊报道，当日商汤科技成交规模为61.98亿港元，较上一生意日的1.58亿港元的成交量，扩大三十余倍，这无疑意味着资源，尤其是解禁的投资者们正在上演着“大逃杀”。

商汤也早就预推测了这一情形，为此一早就公布通告示意，团结首创人、董事长兼CEO徐立，首席科学家王晓刚，执行董事徐冰及若干治理层成员自愿准许，将延伸持有受限制的B类股份，连同仍然禁售的A类股份，合并约占公司所有已刊行股份的28.44%继续锁定至2022年12月29日，股份禁售期延伸至12个月。

但商汤的紧要行动没能阻止股价下跌。在投资者抛售之下，商汤科技开盘后即暴跌，停止当日收盘报3.13港元/股，股价下跌46.77%，市值较上一日蒸发900亿港元。

值得一提的是，据财联社报道，凭证港交所中央结算系统数据，在解禁期到期前半个月，已经有多达140.84亿股商汤股份，约占其流通股的54%，由实名持股转入中央结算系统（CCASS），后又陆续存仓至富途、华泰证券、中金、和国泰君安。当中，富途存仓多达约6亿股，华泰证券、中金、国泰君安持仓则各增添约14.04亿、12.17亿及10.32亿股。

据业内人士向财联社示意，大肆存仓示意大股东已提前作出沽货部署，而此举也是令宽大投资者失去信心的主要缘故原由。

股东与投资者们纷纷“甩掉”商汤，主要照样对AI公司的未来远景没有信心。

商汤的主营营业分为智慧商业、智慧都会、智慧生涯和智能汽车四大板块，但从财报来看，2021年整年智慧商业和智慧都会营业合计占总营收的比重为87.3%，而且比重出现进一步上升的趋势，而智慧生涯和智能汽车营业两者占总营收的比例从2020年的17.2%下降为2021年的12.7%。

商汤主营营业营收，图源商汤财报

智慧生涯营业所包罗的元宇宙营业，一直是商汤想讲的新故事。2021年下半年，元宇宙观点爆火，商汤随即在上市招股书数十次提及元宇宙，并在之后公布了多个元宇宙项目。

但反映到财政数据上，支持商汤元宇宙生长的SenseMARS火星夹杂现实平台所属的智慧生涯板块并未给商汤带来更多的营收。停止2021年12月31日，商汤智慧生涯板块营收为4.15亿元，占总营收8.8%，而2020年这一板块营收为4.33亿元，占总营收12.6%。

值得注重的是，2021年智慧生涯板块客户数目从236个增进到257个，同比增进8.9%。这意味着，客户数目的增进并没有带来更多的营收，反而同比削减了4.33%的营收。

从市场规模来看，据美国彭博行业研究考察讲述，元宇宙之全球市场规模至2024年可达8000亿美元。麦肯锡咨询公司公布的问题为《在元宇宙缔造价值》的研究讲述，称到 2030 年，全球元宇宙市场的规模有望增进至 5 万亿美元。

元宇宙市场远景向好，但竞争也极为猛烈。

在这一领域，商汤不仅要面临旷视、依图、云从等偕行玩家，还要面临海康威视、舜宇光学、歌尔股份、欧菲光等集软硬件能力一体的强劲对手，更有百度、腾讯、华为等一众大厂入局。

面临云云之多的强劲对手，商汤照样一头扎进了风口。

在2021天下人工智能大会（WAIC）商汤科技人工智能企业论坛上，商汤科技团结首创人、首席执行官徐立示意，今年商汤将SenseMARS火星夹杂现实平台与无人自动驾驶车连系，让搭客有一种处在差异次元天下的感受。

详细来说，即将自动驾驶小巴内的所有玻璃都改装了增强现实的屏幕，将车外内容实时投射到屏幕上，由此打造出自动驾驶AR小巴。

元宇宙 自动驾驶，两大热门观点叠加下，商汤似乎有了更好的故事，只是谁来为这一故事买账？股东出逃之下，资源市场又会信托新故事的远景吗？ 

（应受访者要求，余啸为假名。）