透视阿里财报：压力之下，韧性何来

转眼又到财报季。Q2不容易，承压是意料之内的。

庞大的宏观事态、多变的外部环境，叠加猛烈的市场竞争，对于海内互联网企业Q2的业绩，外界的态度普遍是大幅下调预期。无论公司是BAT，照样名头同样响亮的快手、美团。

那么，在“承压成定局”的情形下， 关注一个详细公司的财报的意义是什么？

意义有两点：*，逆风是最磨练企业“成色”的时刻，在无差其余行业压力眼前，该公司是否显示出了足够的抗风险能力，营业是否足够有韧性？*，当行业压力缓和，接下来会切换到苏醒阶段，在苏醒趋势中，公司有没有足够的能力，更有力地获取新的增进？

阿里巴巴作为本期*宣布财报的中国互联网公司，在业绩宣布前，市场并没有给出很高预期，甚至预言了“*负增进”，但阿里巴巴依然交出了一份超出预期的答卷。

01  压力中显“成色”

像阿里巴巴这样规模重大、营业庞大的公司，面临行业压力时一定是整体承压。不外，在整体焦点指标上，阿里巴巴显示超预期。

凭证财报，阿里巴巴2023财年Q1（即2022自然年Q2）实现营收2055.6亿元，高于市场预期的2039.7亿元，和去年同期险些持平（去年同期为2057.4亿元）。经调整EBITDA利润率为20％，高于市场预估的17.4%。

图源：阿里巴巴2023财年Q1财报

超预期是若何发生的？需要细看各个营业分部的情形。

图源：阿里巴巴2023财年Q1财报

可以看到， “中国商业”分部，本季度营收同比仅降1%。该分部由淘宝、天猫、淘特、淘菜菜、盒马、天猫超市、高鑫零售、天猫国际、阿里康健、1688等营业组成，既有团体“基本盘”级其余成熟营业，也有尚处投入期的新营业。

“中国商业”分部之以是同比只是微降，是营业“韧性”和整体“提效”功效的综合反映。

先说韧性，财报显示，只管季度初淘宝和天猫的GMV受疫情影响，但从5月下旬最先，淘宝和天猫的GMV逐步恢复，往后的“天猫618”实现支付GMV同比正增进。

这一成就离不开淘宝天猫牢靠的消费者基本盘。行业整体压力下，外界忧郁消费意愿降低，这种担忧甚至成为整个电商行业头顶的悬石。但财报显示，淘宝天猫的消费者忠诚度依然可观——住手2022年6月30日止的12个月，有跨越1.23亿年度活跃消费者在淘宝天猫消费超10000元；这些消费者的跨年活跃率高达98%。张勇也在剖析师电话会上坦言，“消费者心智，是阿里经由这么多年建设，最名贵的财富。”

再说“提效”，在上季度的电话会上，阿里巴巴CFO徐宏强调，公司将在未来一年里继续降本增效。本季度，这一点在淘特、淘菜菜等战略性新营业上有显著的显示。

财报显示，淘特本季度通过优化获客投入、提升活跃消费者的平均消费等方式，亏损一致到环比都实现了大幅收窄；淘菜菜本季度GMV同比增进超200%，基于优化订价战略、提高采购能力、削减运营成本的思绪，该项营业亏损同比仅有适度上升，环比则是大幅收窄。

其他分部和营业显示同样可圈可点：

内陆生涯服务板块每月显示连续改善，到6月整个板块GMV恢复正增进。6月21日，饿了么免单流动上线，至今总计为消费者免单超350万单，笼罩60万商户。6月高德日均活跃用户创下超1.2亿的新高。

财报宣布前，外界普遍预期阿里巴巴的云营业会受到项目交付进度放缓、客户需求削减等负面影响，但该分部收入本季度实现了10%的同比增进，增进主要来自非互联网行业的增进苏醒。经调整EBITA延续七个季度实现盈利，反映了非互联网行业客户的增进苏醒。

总的来看，当行业整体承压时，无论是to C营业，照样to B营业，得益于此前对“高质量增进”的结构，阿里巴巴多个焦点营业引擎仍能保持生长韧性，这让其能相对平稳地渡过压力期，也为其在苏醒阶段获取增进提供动力。

02  长坡厚雪

从财报中透露的6月苏醒势头看，阿里巴巴已经加速了节奏。面向未来，团体同样战略清晰。

不久前，张勇宣布了一年一度的致股东信，除了提到“坚定信心，起劲应变，做好自己”，还透露阿里巴巴在财年头进一步明确了三大战略：消费、云盘算和全球化。

这是三个*意义上的“长坡厚雪”赛道，而阿里巴巴在这三个偏向上均有显著优势。

在“消费”战略上，今天的阿里巴巴，已经确立起一个最完整的面向消费者的APP矩阵，该矩阵对刚需、有时性消费、情绪想发型消费，以及从远场到近场的需求组合均有涉及。

在“云盘算”战略上，阿里云在规模、盈利和手艺上都是行业*者。研究机构IDC宣布的2021年全球云盘算追踪数据显示，全球云盘算IaaS市场规模增进至913.5亿美元，全球前三名云厂商依次为亚马逊、微软、阿里云。

而在海内企业纷纷结构的“全球化”领域，阿里巴巴旗下外洋电商营业已深入多个主要市场，阿里云、菜鸟在外洋也在连续投入数字基础设施建设。

在刚竣事的财报剖析师电话会上，张勇进一步分享了未来阿里巴巴三大营业战略实现高质量增进的战略：

在消费领域，阿里巴巴将施展远、中、近场相连系的数字商业基础设施的优势，做好用户分层，聚焦差异消费群体确定性的消费需求。并明确了阿里巴巴面临竞争的战略：在消费者侧，不停强化淘宝作为消费主阵地的认知，提供厚实多样的“场”的体验，建设多样化的消费矩阵；在商家侧，为商家提供更好的工具和服务，强化商家可连续谋划主阵地的角色。基于这样的思量，进一步起劲投入到用户心智的建设，以及物流、售后服务等要害的用户体验和能力建设，将是阿里耐久坚持的消费战略。

在云盘算领域，将聚焦不停提升相关焦点手艺，聚焦服务好代表社会和产业生长大偏向的行业和客户。

在全球市场，阿里巴巴将聚焦未来五到十年生长远景优越的国家和区域，聚焦内陆化的能力建设，确立物流和云盘算的基础设施。阿里巴巴将继续坚持跨境和内陆市场相连系的方式，聚焦于中国到欧洲的跨境物流网络和东南亚内陆市场的物流网络建设。这些基础设施的确立将为阿里的全球化生长带来耐久的价值。

阿里巴巴的超预期显示显著提振了市场信心。住手发稿，阿里巴巴盘中股价一度大涨超7%，股价回到100美元上方。

不外，纵然是云云涨势，阿里巴巴的股价和它的营业基本面以及行业职位也是“不相等”的。

现在，以阿里巴巴为代表的中概股均处于“*”。财报显示，本季度，凭证公司的股份回购设计，阿里巴巴以约35亿美元回购了约3860万股美国存托股。相比上季度以约20亿美元回购了约1780万股美国存托股，阿里巴巴的回购力度有所增强。

阿里巴巴的回购动作还将连续。财报显示，其股份回购设计仍有120亿美元未使用的额度。张勇在财报中进一步示意，“我们对耐久增进时机充满信心”。这种信心，将向上下游互助同伴，甚至向整个市场传导开来。