Disney 巨亏 80 亿美元，回归的艾格能填上自己挖的

外洋流媒体正整体入冬。

继 Netflix 首次泛起订阅用户数目下降后，迪士尼的流媒体营业亏损也进一步扩大。凭证本月上旬迪士尼宣布的 2022 财年第四序度财报，只管其流媒体全平台用户规模到达 2.36 亿，跨越了 Netflix 的 2.23 亿，但其营业利润亏损扩大到了 14.74 美元，严重拖了迪士尼其他营业的后腿。

紧接着，上周日晚间，华特迪士尼公司宣布声明，决议重新启用广受尊重的前任 CEO 罗伯特‧艾格 (Robert A.Iger），接替鲍勃·查佩克 (Bob Chapek)。现实上，艾格自去年 12 月才彻底从迪士尼卸任，至今仍不满一年，对于为何急遽将艾格召回，迪士尼董事长苏珊·阿诺德（Susan Arnold）示意：「董事会以为，随着迪士尼最先进入一个日益庞大的行业转型期，艾格具有*的优势，能够向导公司走过这一要害时期。」

艾格曾在迪士尼担任 15 年 CEO，时代曾主导公司收购皮克斯、漫威、卢卡斯影业和二十一世纪福克斯，15 年里迪士尼市值提升五倍。艾格一经回归，迪士尼的股价马上上涨了 6.3%，但其面临的经济形势与行业处境较以往任何时期都更为严重。

今年以来，迪士尼的股价下跌了 40% 以上，华纳、Netflix 等其他西欧视频媒体巨头的股价也大幅下跌。随同着经济下行压力，投资人对流媒体已往「烧钱圈地」的高成本模式担忧加剧。凭证普华永道今年 6 月尾宣布的年度《全球娱乐及媒体行业展望》，美国流媒体市场预计将在未来 5 年内放缓增速。

若何打破增进与盈利逆境、找到更可连续的商业模式，是摆在艾格和迪士尼眼前的迫切命题，更是其他流媒体平台需要思索的*命题。

01、流媒体巨亏 80 亿

美元，迪士尼换帅

换帅发生的有些突然，但并非无迹可寻。

2020 年新冠疫情以来，迪士尼的主题乐园、游轮和影戏院等耐久支持迪士尼的营业备受影响，流媒体营业成为迪士尼投入的重点。2021 年，迪士尼流媒体平台内容及生产成本为 107.2 亿美元；2022 年，迪士尼的内容投入更是高达 330 亿美元。

与巨额投入极不匹配的是，为快速积累订阅用户，在订价上迪士尼接纳了低价战略。Disney 每月价钱为 7.99 美元，Disney 与 ESPN 、Hulu 团结订阅每月价钱为 13.99 美元，而 Amazon Prime Video 和 HBO Max 的价钱为 14.99 美元，Netflix 每月价钱则为 15.49 美元。

效果即是，凭证华尔街日报统计的数据，自 Disney 推出以来，迪士尼流媒体营业已亏损超 80 亿美元。

Netflix 今年一、二季度接连流失用户，华尔街的投资者们对于流媒体的信心本就遭受重创，11 月 8 日迪士尼宣布的第四序度财报更是令人担忧。据外媒报道，迪士尼的股东逐渐最先指斥查佩克在流媒体营业上的显示，甚至建议迪士尼出售 ESPN。

为挽回事态，11 月 11 日查佩克宣布裁员，但这一做法显然引起了员工的不满，迪士尼内部要求改造的呼声越来越高。据外媒披露，现实上早在几个月前就有迪士尼高管最先接触董事会，表达对查佩克向导能力的担忧。

在一些主要行动上，查佩克确实难以令人知足。

2020 年，刚接过 CEO 职责的查佩克曾对迪士尼举行了重组，将耐久担任自己副手的卡里姆·丹尼尔 (Kareem Daniel) 任命为媒体与娱乐刊行部认真人，丹尼尔将决议哪些项目将进入Disney ，Hulu，影院或迪士尼的广播和有线电视频道，包罗 ABC 和 Freeform。只管查佩克本意是加速公司向流媒体营业转变，但由于丹尼尔的权力过于集中，造成了迪士尼内部高管间的摩擦与怨恨。

此外，查佩克任期内主题公园的多次提价引发游客不满，其推迟 2000 名员工前往佛罗里达州的决议则引发了员工的不满。今年 3 月，佛罗里达州推出的「怙恃教育权力法案」，阻止佛州幼儿园到小学三年级的早期课程教授儿童有关性取向和性认其余内容。面临这一公共议题，查佩克早先试图用缄默蒙混已往，迫于压力才在一个月后示意否决，这种做法更是使迪士尼陷入双方不讨好的事态。

与之形成鲜明对比的是，法案推出的当天，艾格就在社交媒体上明确表达了否决态度。

02、艾格逃不外的难题

艾格不是*次担任「破局者」的角色了。

2005 年，艾格担任迪士尼的 COO，那时的迪士尼在 CEO 迈克尔·艾斯纳 (Michael Eisner) 的治理下同样身处险境，每年面临数百万美元的亏损。一意孤行的艾斯纳与董事会发生冲突后被撤职，艾格接替艾斯纳成为新一任 CEO。

艾格力挽狂澜，在担任 CEO 的 15 年间对迪士尼内部举行多次主要调整，尤其是在职时代一系列并购操作至今被外界津津乐道：2006 年，以 74 亿美元收购皮克斯；2009 年，以 40 亿美元收购漫威娱乐；2012 年收购卢卡斯影业；2016 年，上海迪士尼乐园开业；2019 年，以 713 亿美元收购 21 世纪福克斯。可以说，今天迪士尼积累下来的众多 IP 贮备，离不开艾格在任期内的开拓。

在 2020 年出书的回忆录《一生的旅程》中，艾格曾一再强调，所谓的战略重点在于未来而非已往：「我习惯于把坏新闻当成可以处置息争决的问题，是可以自动掌握的器械，而不是被动接受的难题。」不管已往若何，专注解决当下问题是艾格的一向事情作风，这也是董事会和投资人对艾格充实信托的主要缘故原由。

但除去起到「抚慰剂」的作用，对于艾格而言，更主要的照样处置详细的难题，事实某种意义上而言，迪士尼的流媒体营业是艾格的「遗留职责」。

艾格在任时代，迪士尼先后于 2018 年和 2019 年推出 ESPN 和 Disney 。彼时艾格曾示意：「只管迪士尼电视频道的传统营业能够连续发生可观的收入，但我们致力于成为刊行方，将自家内容直接流传给消费者，而不通过中介机构。只管这一行为意味着迪士尼要损失数亿美元的授权费。」

2019 年 5 月，Disney 上线仅一个月，订阅用户数便到达 400 万，迪士尼当季净利润增进 85%，远超华尔街预期。

Cowen & Co. 剖析师道格•克鲁茨 (Doug Creutz) 以为:「艾格选择了*的退出时机，他获得了用户增进的劳绩，却从未兑现过盈利能力。现在，他必须兑现盈利能力，岂论谁掌权这都是一个挑战。」

从外部大环境来看，通货膨胀以及可能泛起的经济衰退将在很洪水平上影响用户的消费决议；而在迪士尼内部来看，Disney 短期内很难实现盈利，ESPN 虽然盈利然则体育转播权的成本也在不停上涨；除流媒体外，疫情以来，迪士尼的影戏营业受到了严重影响，内容供应端也将面临危急。

MoffettNathanson 剖析师预计艾格上任后将「重新审阅」迪士尼的流媒体战略。

本周一，艾格宣布对公司举行重组，意在将权力重新掌握在具有缔造力的高管手中，同时辞退了查佩克的知己卡里姆·丹尼尔。

艾格示意将「以一种尊重和尊重缔造力的方式来重组事物，由于缔造力是我们自身的焦点和灵魂」，「现在是行业面临伟大变化和挑战的时期，我们的事情将集中在确立一个更高效、更具成本效益的结构上。」

03、「虽迟但到」的隆冬

艾格的宣言听起来并不生疏，2021 年以来海内的优爱腾就早早喊出「降本增效」的口号。虽然晚了一年，外洋流媒体的隆冬「虽迟但到」。

已往，人们曾以为全球流媒体服务的潜在付用度户多达十亿，但现在，有不少剖析师示意「现实的市场容量要远小于这一数字。」据普华永道宣布的年度《全球娱乐及媒体行业展望》预计，受通货膨胀和经济环境的影响，未来 6 年美国流媒体市场增进率将降至 6.8%。

今年 7 月，尼尔森的数据显示，美国人旁观流媒体的时间已经跨越了旁观有线电视的时长。但随着玩家的增多，外洋流媒体早就不是 Netflix 一家独大的时刻了，Disney 、HBO Max、Peacock、Apple TV 、Amazon Prime Video 等新平台的推出给予了用户越来越多的选择，竞争也愈发猛烈。

在外洋流媒体竞争的前半场，每家公司都在疯狂「烧钱圈地」，试图扩大自家规模。

从 2018 年到 2021 年，Netflix 在内容制作方面共投入了 550 亿美元；2018 年到 2022 年，迪士尼的内容总投入更是高达 1144 亿美元；2020 年，亚马逊投入 110 亿美元打造其流媒体及音乐内容，仅剧版《指环王》就破费了 10 亿；Apple TV 2022 年的内容投入也将到达 81 亿美元。

在外部经济形势优越、资金足够的情形下，「烧钱」也许还能搏出一片未来，但现在的经济形势显然难以支持更多的流媒体平台保持收支平衡，包罗 Netflix、迪士尼在内的流媒体平台不得不转变思绪，寻找扭亏为盈的解法。

已经泛起的转变是对广告的妥协。一直不赞许增添广告内容的 Netflix 不久前上线了 Basic With Ads 设计，订价为 6.99 美元，Netflix 以为此举也许能「真正知足差异消费者的差异需求」。迪士尼也做出了响应的调整，12 月 8 日，Disney 将上线带有广告的 Disney Basic 服务，订价 7.99 美元，广告版本上线后，无广告版本 Disney Premium 将提价至 10.99 美元。

除通过广告版丰巨贾业模式外，Moffett Nathanson 的媒体剖析师 Michael Nathanson 以为：「流媒体革命的下一个阶段将是整合和捆绑。」

今年 8 月，沃尔玛宣布旗下 Walmart 会员，可以免费旁观派拉蒙公司流媒体服务 Paramount 的内容，试图以此为 Paramount 增添新用户。HBO 的 CEO 戴维·扎斯拉夫（David Zaslav）也在最近的一次财报电话会上透露「将对 HBO Max 与 Discovery 举行合并，以实时推出带有广告的低价或免费订阅服务，相关服务将于 2023 年夏日前正式上线。」

通过对外洋流媒体平台的复盘不难发现，现在 Netflix、迪士尼等外洋平台面临的拐点，海内爱优腾也曾履历过。在砸了不知道若干百亿、千亿后，迫于大环境的压力，爱优腾同样通过提价、降低成本等方式求生，逐渐将营业拉回正常增进的轨道后，「将钱花在刀刃上」，内容质量反而上了一个台阶。

也许经由这一轮风浪的洗礼，外洋流媒体未必不会拥有一个更好的未来。