山东卤味IPO遭证监会连环51问,「中华第 一鸡」

2023-02-23 17:25 文章来源: 作者:网络 阅读(

周全注册制终于来了,A股市场生态将为之一变,主板IPO也会进入一个新的阶段。

去年7月,山东德州扒鸡股份有限公司(以下简称“德州扒鸡”)递表沪主板,保荐人为国泰君安证券。七个月后,这家老字号收到了来自证监会的反馈意见——连环51问,随后更新了招股书。

新时代下,新消费黑马层出不穷,若不举行变通和创新,老字号的生计空间将会变得越发狭窄,想要通过上市来获取活水是意料之中,不外行进路上可谓是荆棘丛生。

01、跨越300年的老字号

首先,复盘一下德州扒鸡的兴起之路。这一美食拥有跨越300年的历史,跻身“四大铁路鸡”(其他为道口烧鸡、沟帮子熏鸡和符离集烧鸡),还被盛赞为“中华*鸡”,2006年“德州”牌商标被评为“中华老字号”。

德州扒鸡确立于2010年,现在主要从事以扒鸡产物为主,其他肉熟食为辅的卤制食物研发、生产和销售及山东省德州市内的食物超市谋划营业。停止2022年上半年,它拥有533家门店。

凭证招股书,崔贵海与崔宸系父子关系,崔贵海与陈晓静为伉俪关系,崔宸与陈晓静为母子关系,三人合计控制公司60.06%的表决权股份,为公司配合现实控制人。此外,持有公司5%以上股份的股东为崔贵海、崔宸、扒鸡美食城、Gloryfarm和国寿投资,另外天津天图和深圳天图合计持有公司5.41%股份。 

而在规范性问题方面,证监会对其连连发问。例如,在公司改制及资产转让方面,证监会要求德州扒鸡对改制的靠山及缘故原由、详细方案以及扒鸡团体等股东提议设立刊行人的缘故原由及合理性等举行说明。

扒鸡团体由全民所有制企业山东德州扒鸡总公司改制而来。其原主营营业为扒鸡等卤制品研发、生产和销售,以及旅店餐饮等营业。为做大做强扒鸡主业,2010年8月扒鸡团体、崔贵海、焦林杰等110名股东提议设立山东德州扒鸡股份有限公司,专业从事扒鸡等卤制品研发、生产和销售。

同时,刊行人历史沿革中存在多次股权转让及增资行为,自然人股东较多,证监会也对此加以关注。

02、增进遇瓶颈?

再看基本面,德州扒鸡的业绩增进天花板已经展现。

讲述期内,其营收划分为6.87亿元、6.82亿元、7.20亿元、3.18亿元;净利润划分为1.22亿元、0.95亿元、1.19亿元、0.37亿元,泛起颠簸,增进较为乏力

值得注重的是,公司在IPO前曾举行过多次分红,累计金额为2.849亿元。

现在公司拥有德州、青岛两大生产加工配送中央,并已执行主要笼罩山东及京津冀区域的线下销售渠道以及面向天下的多种线上销售渠道相连系的“直营 经销” 销售模式。 

值得注重的是,证监会对公司连锁加盟店和通俗经销商的激励情形、前员工控制经销商的基本情形、允许前员工控制经销商加盟的缘故原由及商业合理性等方面加以重点关注。

讲述期内,和公司发生生意的由前员工或前员工支属控制的经销商和加盟商主要有德州沐特商贸有限公司、北京凤冠呈祥食物有限公司、济南凤都商贸有限公司、淄博逢通商贸有限公司、山东海锦商贸有限公司、三河市美吉元商贸有限公司、济南舜天食物有限公司、景县康瑞调味食物商行、德州运河经济开发区玉娥肉食店和济南市天桥区学明扒鸡店。

德州扒鸡称,从行业性子来看,接纳加盟销售模式的企业存在前员工控制经销商加盟是普遍征象。而公司主要通过扩大直营门店、加盟门店的门店数目、谋划区域和经销商的笼罩局限实现业绩增进。在选择客户时,在知足公司内部的经销商选择尺度的条件下,思量到相关去职员工对公司产物的领会水平更高,且前员工自己也已在销售渠道、销售市场方面有更厚实的履历,和前员工开展相助在一定水平上可以促进销售的延续增进。 

03、毛利率“吊打”卤味巨头?

虽说德州扒鸡已有跨越300年的传承历史,但在新时代下的劣势依旧不能忽视。

讲述期内,扒鸡类产物是公司的焦点产物和传统优势产物,占公司主营营业的收入比例划分为67.22%、64.66%、66.80%、59.16%,这也反映了产物结构相对单一

详细来看,公司在2019年底接纳产物提价计谋,2020年度产物平均单价增添5元/千克,同年度公司受疫情影响,扒鸡类产物销量相比上一年度下滑989.52吨,下滑 12.16%,综合导致昔时度扒鸡类产物收入相比上年下滑4.36%,2021年度公司对现有市场及新市场举行开拓,加大种种渠道推广力度,昔时度扒鸡类产物销量增添6.28%,导致昔时度扒鸡类产物收入相比上年度增添3968.84万元,2022年度上半年受疫情影响导致销量下降,是收入下降的主要缘故原由。

德州扒鸡的销售地域性显著,现在它的主要生产加工配送中央位于山东,为保证产物品质,线下销售区域主要笼罩山东与京津冀区域,海内其他区域可销售的产物种类与数目相对较少,在一定水平上晦气于品牌的拓展,会使得其在天下局限内市场占有率受限

讲述期内,德州扒鸡的综合毛利率划分为43.66%、44.33%、42.70%、36.44%,存在颠簸,低于周黑鸭,高于绝味食物和煌上煌,对此,证监会要求公司说明与偕行业可比公司毛利率的差异缘故原由和合理性。

德州扒鸡指出,公司主要接纳直销和经销相连系的谋划模式,偕行业公司煌上煌、绝味食物主要为连锁加盟,毛利率相对较低;周黑鸭主要为直营门店,毛利率相对较高,一致条件下公司毛利率水平处于两者之间。

可以发现,德州扒鸡将煌上煌、周黑鸭、绝味食物等视为对手,不外,现在在营收规模、门店数目等指标上,德州扒鸡还都处于下风。

04、新的增进点在哪?

事实上,现在的卤味生意并欠好做了

例如,此前头部品牌周黑鸭已经公布盈利忠言,预计2022年净利润不少于2000万元,而2021年同期净利润为3.424亿元,同比下滑跨越94%;总收入预计同比下降20%,2021年同期总收入为28.7亿元。

这固然不是个例。事实上,近年来卤味市场受市场环境影响不停承压,疫情、原质料价钱上涨、购置力下降等因素都给其盈利能力带来严重的挑战,再加上行业竞争越发白热化,品类细分化历程不停加速,入局的玩家想要突出重围,赢得消费者,需要控制成本、发力创新、拓展渠道,进而不停提升其产物竞争力。

终究不能坐山吃空,近年来德州扒鸡最先发力休闲卤制品、预制菜等营业,试图拓展产物品类和销售渠道,寻找新的增进点。例如,2019年德州扒鸡推出了休闲卤味零食物牌“鲁小吉”,不外存在感并不高。

图片泉源:官网

为此,本次IPO拟募资7.58亿元,主要用于在苏州建设新生产基地,开拓新市场;建设速冻扒鸡生产线,开拓预制菜市场;举行营销网络及品牌升级项目建设,扩大公司品牌影响力。

此外,德州扒鸡的偿债能力亟待提升。讲述期内,公司资产欠债率显著高于偕行均值,公司流动比率、速动比率低于偕行均值,主要系公司产业链延伸相比偕行业更长,既笼罩上游养殖行业,也笼罩下游超市零售,同时,讲述期内,养殖营业处于开拓期,资金需求较高,但受制于非上市公司融资渠道有限,以债权类融资为主。

05、结语

众所周知,在周全注册制下,各板块的定位将越发清晰。其中,主板定位要突出大盘蓝筹特色,重点支持营业模式成熟、谋划业绩稳固、规模较大、具有行业代表性的优质企业。作为老字号,德州扒鸡需要破局,讲出新故事,究竟只有扎实练好内功,着眼于企业的耐久盈利能力,才气获得市场的青睐,挑战和时机并存。

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