倪正东：最近VC心情很多多少了_国际期货,期货开

冬逝春来，中国创投行业的开年盛会来了。新的一年，创投行业将面临哪些挑战？又将缔造怎样的商业传奇？2023年2月24日-25日，由清科创业、投资界主理的2023投资界百人论坛在三亚举行，投资圈共聚一堂切脉纷歧样的2023，聆听浪潮新声。

会上，清科创业首创人、董事长、首席执行官倪正东分享关于中国创投最一线的考察，有乐观，也有担忧。不外春暖花会开，投资人又最先麋集出差了。

以下为演讲实录，经精编如下：

列位投资界的偕行，人人好！时间过得很快，一晃2023年了，我想今年人人相聚三亚，心情要好许多。去年12月尾我们在深圳南山区举行了第二十二届中国股权投资年度论坛，那时北京疫情的岑岭刚刚已往，但上海深圳正在发作，那是一段亘古未有的履历，影象深刻。

回首已往三年，整个一级市场很不容易。在我的印象中，快手上市是投资圈这三年的最高点，上市首日大涨让人念兹在兹。到了2021年，VC/PE投资创下历史新高，投资人抢项目的一幕幕上演。今天回过头来看，人人可能对于那时投的一些项目有些痛恨了，由于那时太卷了。2021年中，滴滴上市，后面创投行业泛起了一个重大转折，投资机构的退出方面受到很大影响。

2022年是我们这个行业履历最艰难的一年。去年曾有一段时间，整个投资圈基本上是半阻滞状态，整个投资金额下降了36%。直到今年春节事后，情形稍微好转了一些，人人又最先麋集出差了。正月十五前后到达了小热潮，基本上你约北京的投资人他们人在上海、香港，你约上海的投资人他们又人在北京。

开年我造访了一圈投资人，人人的情绪稀奇好，信心回来了，但市场对于我们投资真的会好吗？也不是这样，现在照样异常难，我以为人人不能过于乐观。

先说美元基金，现在募资受很大挑战。去年三四月份，红杉中国和高榕完成了最新美元基金募资，现在回看谁人时间点是最好的。在此之后，即即是很头部的机构也难以完成美元基金召募，找美元LP甚至更难了。募资不易，投资自然也收紧了。更要害的是，美元基金所投项目的退出之路依然扑朔迷离——赴美IPO照样赴港IPO？照样要打一个问号。

而人民币基金，同样面临着很大挑战。去年整个股权投资市场募资2.2万亿，其中70%以上的钱来自国资，这是今天的现实，跟以往都纷歧样。LP性子变了，诉求也发生了转变，今天中国股权投资市场约束条件、界限条件可谓是亘古未有地多。不管美元基金照样人民币基金，人人的投资收益回报都将会收窄，曾经有些最牛的VC，基金一期二期都是20倍、15倍的回报，这样的情形可能一去不复返。

这是我们行业面临的挑战。以是，这个时刻照样要保持着镇定，保持着务实的精神，以往机关枪式、撒胡椒面式的投资方式在今天或者未来五年十年的市场都不会再有了，当下越来越适合“偷袭手式”的投资，投一个算一个。

今年在座也有许多LP，人人在挑选GP的时刻更要小心，并不是说这家投资机构在十年前的回报是十倍五倍未来一定会有，也不见得美元做得好它的人民币也一定做得好，今天退出市场比进入市场要多，固然这是一个康健征象，全民PE、全民VC、全民天使的时代已往，剩下的往往是最具生命力的投资人。

另外，今天我们不像十年前投移动互联网就是大赛道，也不像五年前投芯片就是大赛道，投医疗是大赛道。即便你是最牛的投资机构，也不能能一个赛道通吃。投资门槛越来越高，不再是赢者通吃，更多的时机给予了真正有能力的投资人。

与此同时，今天的投资区域正在往南移。从宏观上看，中国的经济在南移，创业在南移，以是我们的投资也随着南移。

再有一点，今天的市场让我们改变一个看法：并不是把基金做得大就是好的。近几年投资圈盛行一个看法——规模就是竞争力，以是人人拼募资，把规模做大。这是一件危险的事，正如去年整个行业投了一万多家公司，但上市数目是508家，这对于投资机构而言是一个警醒。我从1998年进入这个行业至今20多年，眼见了一家家投资机构逐渐壮大，有一个很深刻的体会，那就是优异的投资机构往往是规模跟业绩相匹配。一味追求做大基金规模，最后有可能沦为一地鸡毛。

回过头来看，不管VC、PE照样天使投资机构，人人一直都是中国科技、创新、创业最坚定的支持者。至于未来的偏向，可以看到的就是朝着中国式股权投资生长。什么是中国式股权投资？人人要仔细融会，这也是我们未来十年要思索的问题。

弹指一挥间，清科作为人人的老同伴，我们一直服务于这个市场已经20多年。投资是一项可以一起逐步变老的事业，我们也希望跟创业投资的兄弟姐妹们一起逐步变老。谢谢人人！

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