美元基金为何偏心硅谷银行？_国际期货,香港期货

随着美国金融羁系机构迅速接纳行动，硅谷银行（以下简称：SVB）终于盼来了“援军”。新闻显示，美联储脱手托底，储户能取回所有存款。

3月13日，沪上，一位在SVB托管资金的美元基金内部人士对创投日报记者示意，“没啥影响了，现在都是财政同事在忙。”从风暴到镇静，SVB带来的震惊，不到100个小时。

储户“平安下降”，SVB股东却惨了

在今日早间宣布的声明中，美联储示意，这项新的紧要银行定期融资设计将使SVB的储户周一可以支取所有资金，并准备应对任何可能泛起的流动性压力。据称，新的设计将提供长达一年的紧要贷款。

一位私募股权基金人士在接受创投日报记者采访时示意 ，这份声明只对储户兜底，并纰谬SVB的股东“认真”。

现实上，在美联储声明中，记者也看到，主席鲍威尔示意，股东和某些无担保债务持有人将不受珍爱，高级治理层也将被免职。“存款保险基金为支持未投保的存款人而遭受的任何损失，将凭证执法要求通过对银行的稀奇评估来填补。”

上述私募股权基金人士示意，此次美联储迅速接纳行动，肩负了维护金融的职责。“若是放任、不控制，畏惧风险外溢，造成恐慌，进而影响到其他大银行。”

“此次停业的SVB，自己规模并不大，仅有2000亿美金资产的规模。停业时，也没有影响到其他大银行，但*的隐忧是SVB跟太多风投资源与科技企业互助。”该人士进一步指出。

新闻显示，特斯拉、脸书公司、谷歌、苹果等巨头与SVB均有互助。

随着SVB停业事宜的发生，两个生意日内，SVB股价已从266美元，暴跌至106.04美元，跌幅高达60%。按2022年25.58美元的每股收益盘算，现在SVB的市盈率仅为4倍。

“但即即是4倍，投资者也不敢买。”另一位美创投日报记者示意， 美联储兜底的是储户和托管在该银行的风投资源，并纰谬SVB股东“认真”。

财报显示，住手2022年12月31日，美国多家资管公司持有SVB股权。其中，先锋领航团体（Vanguard Group）持股最多，达665.77万股，占比11.25%；贝莱德（BlackRock）紧随厥后，道富银行(StateStreet Corp)、摩根大通(JP Morgan Chase& Co)、景顺控股（Invesco Ltd.）、摩根士丹利（Morgan Stanley）、富兰克林资源公司(FRANKLIN RESOURCES INC)、晶洞资源（GEODE CAPITAL MANAGEMENT）也均为背后股东。

（SVB背后股东情形一览，数据住手2022年12月31日）

这些机构都是华尔街赫赫著名的资管机构，掌管着数千亿美元资金。随着SVB宣布停业，在没有新收购者泛起的靠山下，上述机构的持股价值只能变为0。以先锋领航团体为例，665.77万股的股份数，在SVB失事前对应价值到达17.7亿美元。

美元基金为何都爱把资金，托管在SVB？

规模只有2000亿美元的SVB，这次停业却牵连了众多风险资源和科技公司。

事实缘故原由，上述美元VC人士示意，这与SVB的商业模式有关。“它跟华尔街传统大银行差异，面临创业高发展中小企业，SVB做的是创投契构、孵化器相关服务。一是债券营业转股权营业，即对中小企业举行发债营业时，发现某一中小企业较好，之后转成股权；二是，美国盛行第三方存托，喜欢把主要事务放在状师、会计品级三方机构手上。SVB对照着名，人人都信托它，许多风险资源愿意把资金托管在SVB。另外，利息也可能比其他银行高一点，在美联储加息前，美国的利息是很低的。”

“SVB的这种模式，不仅有助于中小企业高成永生长，也行使了创投行业的优势。其可以一边做浮动利率吸收存款，另一边以牢靠收益方式做中小企业发债营业。它不是传统的存贷款模式，靠着这一服务，SVB在美国获得了中小企业、创投契构的认可。”

记者领会到，在硅谷，作为早期企业的起源地，许多时刻中小企业不太愿意早期股权融资。“究其缘故原由，过早股权融资会稀释较多股权，这对于高速发展的中小企业来说，极其不划算。”

“在硅谷，以某中小企业为例，今年公司估值为1亿美元，融资2000万，需要稀释20%股权；但若是这是一家高发展企业，明年估值酿成5亿美元，相较于前一年2000万的融资，风投资源就赚了4倍。而中小企业在一年时间下，融资成本则多了5倍。为中小企业提供发债服务，成了SVB的特色。”上述美元VC人士说。

而这些服务，都是华尔街大银行不愿做的。“SVB之以是存在，源于创投契构和中小企业们以为传统的华尔街模式，是吸血鬼模式。钱放在SVB托管，可以实现资金的高效循环，即从美元基金的LP——高净值人群，到创投契构、被投企业，最后到纳斯达克，上市退出。”

“当投资人在这一循环路径赚到钱之后，投资机构和投资人将这些钱用于投资，再去上市挣大钱，走和华尔街纷歧样的模式。”该人士称，事实上，SVB失事前也看不起华尔街的传统银行。

值得一提的是，采访中，上述私募股权人士也对创投日报记者透露，在美国募资的美元基金们，钱大多照样放在美国，不会在海内开一个外币账户。“这些基金，均是境外注册的投资平台，仅治理人差异。募资乐成后，在境外选择一个服务好的银行，举行资金托管。”

“这些钱均是专款专用，在双方互助时选择一个第三方机构托管，用于支付投资的成本，和投资的企业。同时，被投企业也需要风险资源把钱放在第三方平台上，它们有时不信托一家机构会延续投资，需要风投契构把钱托管到第三方平台，以示意信托。”上述人士继续谈到。

“在美国，早期阶段的投资一样平常从几十万美元，到一两百万美元不等。而早期投资也不是一笔，而是指一个阶段的投资。”

“对于美元基金而言，把一个想法酿成正规运营的实体，就是孵化。但相比外洋，海内投资人不太接受这种高风险的投资方式，而外洋的VC投资是10个企业1个乐成，2个打平，7个失败，就可以接受。由于1个乐成的投资，可以把其他7个失败的投资赚回来。”

众源资源治理合资人陈伟稼对创投日报记者示意，此次事宜，也给海内VC机构敲响了警钟。“大部门机构以后会选择大银行互助，或者他们感受平安性更强的银行。”

最新新闻显示，今日美股*共和银行盘前跌超30%，现跌36%。继SVB后，该行上周晚些时刻亦遭到挤兑。