钟鼎资源、老虎全球基金入股，震坤行赴美IPO_国

中概股IPO又有大动作！

克日，震坤行工业超市（上海）有限公司（以下简称“震坤行”）的实质控股股东ZKH Group Limited向美国证券生意委员会（SEC）提交上市申请，设计申请ADS在纽约证券生意所上市，股票代码为ZKH。

本次赴美IPO，震坤行拟筹资至多2亿美元，用于进一步生长公司平台以扩大营业、增强供应链能力和进一步提高履约效率、潜在战略投资和收购、一样平常公司用途等。按这个募资金额来算，震坤行有望跨越禾赛科技，成为2021年中以来*的中概股赴美IPO项目。

也许许多人对震坤行所处的行业较为生疏，但我国MRO市场早已是万亿级其余赛道，介入的玩家众多。从招股书来看，震坤行2022年收入超83亿元，但净利润却延续亏损，那么这是一门好生意吗？

01、钟鼎资源、老虎全球基金入股

据招股书，震坤行是中国的MRO采购服务平台，为客户提供一站式MRO采购和治理服务，并为行业价值链的介入者提供数字化和履约解决方案。公司总部位于上海，2014年最先通过震坤行工业超市（上海）有限公司营运。

MRO是指maintenance(调养)、repair(维修)、operation(运营)，又称为非生产质料性子的工业用品，像螺丝钉、螺丝刀、润滑油、劳保用品等都属于这类，这些辅料和易耗品在对企业的机械装备等举行调养、维修和运营方面施展着主要作用。但由于这类物资类目众多、数目重大，要以廉价的价钱实时买到这些产物并不容易，这就为震坤行等MRO工业品服务商的生长提供了时机。

震坤行的首创人陈龙在工业品分销和制造业方面有着厚实的履历，在亲自履历过行业痛点之后，他发现了海内MRO市场的伟大时机。

在陈龙的率领下，震坤行先从大公司（尤其是在中国的跨国公司）着手开展MRO采购和治理服务，并不停扩大产物线，确立供应链和提高交付能力，尔后进一步将客户局限扩大到中小企业和微型企业，营业越做越大。招股书显示，停止2022年终，公司产物笼罩了约1730万个SKU和所有主要的MRO产物线，并已为跨越5.8万名客户提供服务。

公司的生长，离不开资源的鼎力支持。据公司民众号信息，2017年，震坤行工业超市宣布完成共计5.8亿元人民币的B和B 轮融资，投资机构包罗元生资源、钟鼎创投和经纬中国；2018年，震坤行又完成了由老虎全球基金、君联资源领投的总额高达1.29亿美元融资；随后两年公司又划分获得了1.6亿美元D轮和3.15亿美元E轮股权融资，在完成E轮融资后，公司已累计融资超45亿元人民币。

招股书显示，本次刊行前，公司首创人陈龙通过Phoenix ZKH Limited持有约8.9亿股B类股（B类股份每股可投25票），持股比例为16.6%。此外，钟鼎资源、元生资源、腾讯的持股比例均在5%以上。

02、三年亏损超20亿元

作为一家数字化的工业用品服务平台，震坤行专注于工业用品采购市场，包罗工业辅料、易耗品和备品备件等。

现在，我国已成为全球第二大经济体，也是天下工业大国，在我国制造业迅速生长的大环境下，MRO市场规模也不停扩大。且未来随着MRO线上渗透率的提升，相关电商平台也将受益。

据灼识咨询，从采购额来看，2022年我国MRO采购服务行业市场规模已高达3万亿元左右，预计到2027年将到达约4万亿元，2022年至2027年的复合年增进率为5.8%。从渗透率来看，2022年我国MRO线上渗透率为7.8%，预计到2027年将提升至21.3%。

得益于我国MRO采购服务市场规模延续增进以及公司的营业扩张，震坤行的收入也不停提高。招股书显示，2020年至2022年，震坤行的营收划分约46.86亿元、76.55亿元、83.15亿元，但公司一直处于亏损之中，对应的净利润划分约-3.97亿元、-10.94亿元、-7.31亿元。

2020年至2022年，公司的毛利率划分为14.5%、13.6％和15.8%，存在一定颠簸。其中，2022年在毛利率提升，叠加公司举行人力资源优化和成本控制的影响下，公司的亏损幅度有所收窄。

详细来看，公司的收入主要泉源于震坤行（ZKH）和工邦邦（GBB）这两大平台。从收入结构上来看，震坤行平台的收入占比在85%以上，孝顺了大部门销售收入，而服务于小微型企业的工邦邦平台营收占比相对较小。

从收入模式来看，可以分为产物销售模式和市场模式，公司以产物销售模式为主。其中，震坤行平台同时拥有这两种模式，而2018年12月推出的工邦邦平台现在主要接纳产物销售模式。

产物销售模式是先从供应商那里购置产物，然后销售给客户，这种模式的优势是能施展集中采购的议价能力，但运营成本较高，对照烧钱，这或许也是公司深陷亏损的缘故原由之一。同时在产物销售模式下，公司较为依赖供应商提供产物，要维持与供应商之间的关系，并治理好大量库存对公司来说也是一种磨练。据招股书，2021年终和2022年终，公司的存货划分约7.63亿元、6.56亿元，可见存货规模之大。

市场模式是供应商通过公司的平台向客户销售产物，然后向公司支付销售佣金，震坤行平台在2019年6月推出了市场模式，以吸引更多客户和供应商，这种收取佣金的方式毛利率较高，但2022年市场模式下的商品生意总额占比仅15.4%，仍远低于产物销售模式。

现在我国MRO采购行业尚处于早期生长阶段，行业规模重大、竞争名目较为涣散。当前海内市场的活跃MRO玩家不仅包罗固安捷（美国）、米思米（日本）这样的跨国公司，尚有1688工业品品牌站、京东工业品等头部互联网公司旗下品牌。虽然震坤行等MRO采购服务商们有时机吃到MRO采购行业线上渗透率提升的盈利，但仍面临着猛烈的竞争。

03、结语

今年中概股赴美IPO重新变得活跃，禾赛科技、硕迪生物、量子之歌、小i机械人等中国企业陆续上岸美股，近期更是有大量海内公司扎堆向美国SEC递表，震坤行就是其中之一。

相比在A股和港股上市，美股从递交招股书到完成上市的整个IPO历程更快，而且美股往往能给科技创新型及生长型企业更高的估值，这是吸引许多中国公司赴美上市的主要缘故原由。而且随着去年12月中概股审计稿本检查落地，市场对中概股退市的消极预期有所缓解，热门中概股板块在延续深跌一年多之后，在今年1月泛起了一大波反弹，但近期又有所震荡。

热门中概股板块走势，富途牛牛

对于震坤行而言，公司既要花大量资金在库存上，同时打造供应链系统、举行数字化建设、品牌营销、员工成本等都需要不少开支，若是公司能乐成在美股上市，有利于获得一笔耐久股权融资来更好的生长营业，但耐久来看，想要获得资源市场的认可，公司仍需要提高自我造血能力，起劲实现扭亏。