团体张皇！地方乳企上市潮再度袭来-香港期货

五年四闯IPO的菊乐股份终于等来了新新闻。

最近，深交所刊行上市审核信息果然网站显示，菊乐食物IPO现在的状态为“已受理”，预计融资金额为13.6亿元，保荐机构为中信建投证券股份有限公司。

不只是菊乐股份，这两年乳企们都有些躁动不安，团体扎堆求上市。尤其是偏居一角的地方乳企，上市热情高涨。除已经完成上市的江西企业阳光乳业外，还不乏来自内蒙古的骑士乳业、河北的君乐宝、广东的温氏乳业、东北的完达山等手拿上市号码牌，等着脱颖而出的乳企。

乳企们为何团体张皇，急于抱紧资源大腿？

01 时隔十余年，乳企再现IPO狂飙

历史总是惊人的相似，同样的乳企上市热潮，发生在2010年左右。

在履历2008年“三聚氰胺”事宜袭击后，以三鹿为首的一众乳企纷纷下马，海内乳品市场泛起伟大的市场空间。据领会，仅三鹿倒台就腾出了近50亿元的市场空间。

在此时机上，一些二三线地方乳企涌现做大的感动，试图抢占三鹿遗留下来的市场份额。而对于资金和实力远不及蒙牛、伊利的他们来说，借力资源市场成为一条可迅速做大的捷径。

为此，2010年以来，就有雅士利、黑龙江全球乳业、贝因美等企业先后上岸资源市场，同时来自宁夏的夏进、重庆的天友等也在加速上市措施，海内乳业赛道涌现出忧伤的上市热潮。

且岂论这些企业上市后生长几何，仅从企业自身来看，上市对他们来说是力争扩大市场规模，自动求进之举。

然而回到当下，现在地方乳企们追求上市，若干有些迫于骑虎难下的压力，不得不为之的意味。

二八定律在每个行业都不加掩饰地存在着，纵然是中国乳业也不破例。

经由多年快速且高质量生长，我国乳制品行业集中度不停提升，并逐渐形成了以蒙牛、伊利两大天下性乳企为双寡头，其他区域性乳企或跨区域性乳企，通过差异化竞争获取份额的市场态势。

欧睿数据显示，2021年伊利和蒙牛的市场占有率划分为25.8%和22.0%，加起来快要一半。这意味着，整个海内乳业市场，留给中小乳企的空间并不多。

好比新疆奶，由于得天独厚的地理位置和奶源条件，新疆奶口碑稳固，催生出了天润、麦趣尔、西域春等品牌，而且借助在社交平台的营销，新疆奶一度备受迎接。但这些做大了的新疆乳企，跟蒙牛、伊利比起来照样小巫见大巫，四家上市新疆乳企2021年的营收加在一起不到60亿，连后者的零头都比不上。

无独占偶，新疆奶的“困局”同样将其他地方乳企困在原地。

许多地方乳企得益于当地的高着名度和口碑，在某一区域生长壮大，但又由于营销、奶源、渠道等问题得不到解决，规模有限，始终只能偏居一角，做内陆人的生意。“小而美”，看起来是对它们*的归纳综合。

然而随着当地市场抵达天花板，增进变难，地方乳企们迫切需要破解增进焦虑，而另一方面，乳业市场巨头盘踞又让它们对外扩张受限。

对此，有业内人士剖析称，疫情时代生产受限、成本上涨，以及乳业市场的容量触顶等多方因素配相助用下，中小乳企不得不向二级市场求助。

于是在10年后，乳业市场再度泛起上市热潮，地方乳企们像捉住救命稻草一样疯狂想要捉住资源市场，起劲求上市。

02 地方乳企疯狂上市求解，但上市不是*解

但上市能如愿解决地方乳企的逆境吗？

谜底未必。

以去年5月上市的江西老字号阳光乳业为例，其上市短短几个月内股价就腰斩至不足最高点的一半，首份半年报也惨遭滑铁卢，不仅营收和净利润双双下滑，且所有品类的毛利率均泛起差异水平下滑。

营收不及安踏一半，阿迪达斯们到底犯了什么错？

只管阳光乳业对此注释是受疫情影响，但不能否认，在面向天下化生长时，地方乳企有着先天性的缺陷。

首先是从地方乳企生长履向来看。在常温奶手艺获得普及后，蒙牛、伊利将产物的触角延伸到海内大多数区域，自然也包罗地方乳企扎堆的区域。在此基础上，地方乳企通过低温产物、短保质期、新鲜等来形成差异化优势，以此制止和蒙牛、伊利主打的常温奶产物举行正面竞争，从而脱颖而出。

然而一旦向天下扩张，这一产物优势可能就会被削弱甚至消退。与此同时，在“得优质奶源得天下”的乳业市场，地方乳企在优质奶源的结构上显著抢不外蒙牛、伊利，彼时地方乳企又该以何来和它们一争高下。

其次，当地方乳企变得天下化时，还存在消费者认知教育的问题。

地方乳企之以是在某一区域“吃得开”，是由于在当地市场拥有着名度，消费者愿意为之买单。但当其走向天下时，对本属地之外的消费者来说，它是完全生疏的产物。

诺贝尔经济学奖获得者卡尼曼曾提到，在条件相等的情形下，损失带来的负效用，为同量收益的正效用的2.5倍。即消费者对损失更为敏感。

这就意味着，劈面临新产物时，消费者对实验新产物所带来的损失痛苦，是尝新所发生的收益知足的2.5倍。因此，在消费习惯驱使，以及为了降低损失感发生的可能性，消费者可能更愿意实验熟悉的品牌。在此基础上，消费者是否愿意为新品牌新产物买单就要打上一个大大的问号了。

好比阳光乳业在2019年就着手走出大本营江西，进入安徽市场。但从其现实谋划业绩来看，到2021年，阳光乳业在安徽的销售收入不外才1551.74万元，净利润-641.58万元。

除此之外，地方乳企做大还面临治理能否跟上的问题。

好比曾因一款“小白奶”走红的科迪乳业，在上市后就因拖欠奶农奶款和员工人为而陷入业绩造假事宜中，最终不得不于去年5月终止上市。

同样的情形发生在“国产奶粉*股”贝因美身上，在公司上市后，由于公司内部治理等问题，导致在2017年-2022年时代，其市场份额延续下跌，到2022年甚至跌至1.6%，排名也跌到了第十位。

因此，对地方乳企来说，上市未必才是*的选择。有时刻，上市反而露出出更多的问题，并进一步加速企业消亡。

03 差异化创新生长，地方乳企若何破局？

在增进受困带来的焦虑下，企业追求资源市场辅助来缓抒难机着实也能明晰，但更要害的是，企业应该选择以何种方式来实现自身可延续增进，这是不管上市与否企业都需要解决的问题。

在经济学中有个“第二增进曲线”理论，即每个营业都有生命周期，以是公司应该在主营营业衰退之前，找到并培育新营业，以此来开拓自己的第二增进曲线，实现业绩增进。

但许多时刻，由于主营营业衰退带来的过分焦虑，造成企业在寻找第二增进曲线时跑偏，最终不仅业绩得不到增进，反而拖垮了原来的主营业。

好比在奶粉市场增进有限的情形下，许多乳企最先实验将谋划重点从奶粉向营养保健品偏向延伸。从保健品市场的生长潜力来看，若是模式适合，这简直是个可增进点。但这其中，也不乏部门企业纯属赶鸭子上架的行为，甚至连产物都不行就冒险结构，那这就无异于“自杀式”求生长了。

因此，地方乳企应该通过找到有用第二增进曲线，来实现可延续生长。

好比，妙可蓝多在海内乳业耐久多年竞争无果后，通过转向奶酪棒这一新品类，顺势崛起，不仅一年营收33亿元，还乐成成为奶酪棒品类冠军，在消费者心中占有品类*的心智。

再好比，广东的燕塘乳业在去年上半年推出的新品鲜奶布丁，由于迎合了“鲜奶奶品化”的风潮，在市场上深受关注……

无论是妙可蓝多奶酪棒的品类创新，照样燕塘乳业鲜奶布丁的产物创新，以及在这之前澳优推出羊奶粉等，其基本都在于差异化的产物。而在今天乳业市场逐渐从“量增”转向“价增”的靠山下，差异化产物才是破局的要害。

但值得一提的是，纵然妙可蓝多奶酪棒业绩*，澳优旗下羊奶粉成就斐然，但也难逃蒙牛收购妙可蓝多，澳优被伊利收购。在一个新品类被开启后，蒙牛、伊利总会闻声而来，并依附其特有的优势将其收入囊中。

因此，对地方乳企来说，蒙牛和伊利的存在永远是悬在头上的“达尔摩斯之剑”。