这是产生在淡马锡的实在一幕。

本周，新加坡国有出资组织淡马锡表明，已减少了高档管理层和担任出资FTX的出资团队的薪酬，由于他们要对淡马锡在这笔失利的出资中遭受的声誉危害承当“团体职责”。

“咱们对出资的成果以及该出资对咱们声誉所带来的消极影响感到绝望和怅惘。” 淡马锡董事长林文兴（Lim Boon Heng）在最新的声明中如是表明。说得更直白点，最初担任FTX项目的出资人被团体降薪了。

曩昔两年，FTX凭一己之力拖垮了一众尖端出资组织。树立于2019年，FTX仅用一年时刻就蹿至全球第二大加密钱银买卖所，很多尖端VC前仆后继为其挤破脑袋，估值在短短3年之间飙升到惊人的320亿美元（约合人民币超2000亿元）。但终究，旧日明星创业者因十余项罪名指控而锒铛入狱，一切出资打了水漂。

面临这一笔失利出资，身为新加坡国资组织的淡马锡打响了追责的榜首枪。

2000亿独角兽一夜坍塌

出资人血本无归

始作俑者是一名藏着爆破头的90后男生——Sam Bankman-Fried。

1992年，Sam Bankman-Fried（简称：SBF）出生在美国加州的一户双律师家庭，后来以优异的成果考进了麻省理工学院主攻物理。结业后，他进入华尔街最具传奇色彩的量化组织之一Jane Street，学会了股票买卖。

在Jane Street工作了三年时刻，时年25岁的SBF益发不满足于炒股带来的收益，将目光投向一个更影响的生财之道——用比特币作为中转站去套利，从价格较低的渠道买入比特币，再在价格较高的渠道卖出。

靠着这样的套利方法，SBF赚到了2000万美元的榜首桶金，并随即与大学同学在一处民宿办公楼创办了加密钱银量化买卖公司Alameda Research，敞开了他的加密钱银财富梦。

然而在参加了2018年末的一次加密钱银会议后，他开端策画新的方向。很快2019年，SBF自立门户树立的加密钱银衍生品买卖所FTX正式诞生，这被他标榜为一个“创建于买卖员，并服务于买卖员”的买卖所。

2020年，加密商场盛况空前，线上买卖量空间高涨，即便是晚进场多年的FTX也发明了惊人的买卖量。上线仅一年，FTX每天就有150亿美元的买卖量，很快便跻身全球第二大加密钱银买卖所。而年青的掌门人SBF也在2021年10月登上美国400富豪榜，财富净值约225亿美元，成为全球30岁以下最富有的人，被点评为“币圈马斯克”。

也便是在这一年，FTX席卷风投圈，短短一年时刻收割了多轮融资，引来了包含淡马锡、加拿大养老基金等国有本钱以及红杉美国、软银等全球尖端VC组织。期间产生的荒谬一幕是——在与VC组织高层团队视频通话时，SBF乃至还一起打着《英豪联盟》。

2022年1月底，孙正义掌舵的软银集团、山君举世基金等组织再次注资后，树立仅3年的FTX估值飙升至320亿美元，约合人民币超2000亿元，是史上生长最快的加密钱银公司，风景无两。

但昌盛很快戛然而止。

2022年11月2日，加密范畴媒体CoinDesk披露了一份文件，指出SBF此前创建的Alameda Research持有反常多的FTX代币FTT。陈述以为，虽然FTX和Alameda明面上是两家独立的企业，但实际上联系“反常亲近”，后者缺少流动性，很可能堕入破产危机，资不抵债。

几日后，币安创始人赵长鹏在Twitter上表明“决议清算账面上的一切剩下FTT”。音讯一出，出资者惊惧心境加重，导致FTT价格继续下跌，一周内跌幅到达84%，FTX挤兑风暴开端。

11月8日上午，币安宣告全资收买FTX，但这一意向在一天后生变，山穷水尽的FTX彻底崩盘了——11月11日，FTX正式宣告，包含其隶属公司在内的一百多家主体现已在美国请求破产维护。顷刻之间下跌神坛，令人大跌眼镜。

而缔造这一切的创始人SBF则被拘捕并面临电信诈骗、证券诈骗、洗钱罪等13项诈骗指控，该案子可能是美国前史上最大的金融诈骗案之一。美国联邦检察官讲话人称，SBF最高将面临115年的拘禁。

为出资失利买单

淡马锡追责：一众团队被降薪

FTX崩盘，一众风投组织被卷进费事之中。

依据福布斯发布的2022年8月FTX的股东名单，红杉美国出资金额约2.14亿美元，持股占比1.1%，是其榜首大外部出资组织；淡马锡控股出资金额约2.05亿美元，持股占比1%；Paradigm出资金额约2.15亿美元，持股占比1%；加拿大安大略省教师养老基金出资金额约8000万美元，持股占比0.4%。

面临丢失，一贯叱咤风云的风投组织“团体认错”，可谓前所未有。

先是红杉美国在交际媒体发布了一份给LP的声明，为其在FTX上的出资丢失向基金出资者抱歉。“咱们从事的是承当危险的职业。有些出资让人喜不自禁，而有些出资则令人大失人望。咱们会对每一项出资都进行广泛而彻底的尽职查询，不会漫不经心。”这家尖端风投向LP确保，在FTX上的亏本，将不会影响旗下基金的正常工作，并将其对FTX的2.14亿美元的出资悉数价值减记为零。

而主导出资FTX的红杉美国合伙人林君叡（Alfred Lin）在一次创业活动中反思了加密钱银灾祸，“问题不是咱们进行了出资，而是之后一年半的时刻里我依然没有看到危险，这真的很难。”

FTX的崩盘，使得本就酿下巨亏的软银愿景基金落井下石。FTX事发后，软银前首席运营官Marcelo Claure紧迫回应，自己在FTX这件事上“是彻底失利的”，称其时被FOMO（惧怕错失）心境左右，没有彻底搞了解自己在出资什么。

受伤的山君举世基金也将其3800万美元的FTX股份减记为0，一起也为自家VC基金酿下的窟窿向LP表达抱歉：“咱们的基金在2022年非常令人绝望，鉴于宏观经济状况，商场体现欠安，但咱们不相信托言，所以也不会找任何托言。”

还有新加坡国有主权基金——淡马锡也供认了对FTX的误判。事发其时，淡马锡披露了其对FTX出资的尽职查询流程，但表明尽职查询流程能够减轻某些危险，但消除一切危险是不切实际的。“或许咱们在与SBF的互动中，构成的对他的举动、判别以及领导力的信赖，是过错的。”淡马锡参加了FTX最终两轮融资，累计出资超2亿美元。在FTX破产后，淡马锡完成了减记。

但震动并未停止。

本周一（5月29日），淡马锡董事长林文兴（Lim Boon Heng）在一份内部检查后的声明中表明：“关于 FTX，正如检察机关所指出、FTX 和隶属组织首要高层也已供认的那样，FTX 进行了诈骗行为，成心对包含淡马锡在内的出资者隐秘信息。”

声明表明，一个独立的团队现已对这一出资进行了内部检查，检查成果已直接呈送淡马锡董事会及董事会下设的危险与可继续发展委员会。虽然该出资团队在得出出资主张的过程中没有不妥行为，可是该出资团队以及对出资决议担任的高档管理层承当团体职责，并因而减少了薪酬。不过，此次声明中未详细阐明减少的薪酬金额。

林文兴着重，作为出资者和财物一切者，淡马锡旨在完成长时间可继续的报答，“虽然不管在何时出资都会承当危险，但咱们以为必需求出资于新式的职业与科技，然后了解这些范畴怎么影响咱们现有出资组合的商业与财政模型，考虑他们是否会在不断改变的国际中成为发明未来价值的驱动力。这便是咱们出资于前期公司的原因。”

给一切GP敲响一记警钟

淡马锡这一幕，国内国资组织团队看在眼里，心境杂乱。

这些年咱们目击了很多独角兽陨落清零的惨白故事。目击他楼房起，目击他大厦倾，盛宴散场，一批出资人也在一次次出清大潮下黯然离场。唏嘘的一幕幕，留给创投圈不少深入的经验和反思。

职业更迭之间，江湖的游戏规则也产生了奇妙改变，从“宁投错，不错失”逐步转移至“宁错失，不投错 ”。

这一改变的大布景是，股权出资职业现已来到簇新一页——硬科技为主题的出资年代，人民币基金站到了舞台中心，国资组织益发占有主导地位，现在这一集体的出资出手量乃至现已反超非国资组织。

较为严峻的一幕也随之而来。移动互联网时期一个超级事例动辄赚回数百倍报答成为前史，VC/PE迎来一个低报答、慢报答的年代，一起受限于资金特点，一如这一次新加坡国有出资组织淡马锡的追责，国内出资人出手也越发慎重，堕入“不敢投、怕投亏”的困境。

“当下国资出资组织热情高涨，出资也非常活泼，但这一资金必定是‘既要又要还要’，投亏了钱是万万不被承受的。”一位国资渠道出资人悲喜交集，有些同行组织乃至要求兜底，咱们都干得束手束脚。

不寻求出资报答，但也不愿意承当危险，这显着有悖于人们对“危险出资”的过往界说。众所周知，危险出资自身便是将资金投到危险最高的当地之一，但相对的也具有取得巨额报答的潜力。

“于职业而言，最可贵的是关于容错机制的探究。”目击这一幕，多位天使引导基金从业人员不谋而合地说到了这一点——容错机制，逐步成为绝大多数国资组织最头痛的问题。

在4月底的一场闭门研讨会上，全国社会保障基金理事会原副理事长王忠民也指出，对国资管理组织来说，假如直投了100个项目，其间99个都成功了，可是有一个项目出资失利了，就需求为此承当职责。

“哪怕不是出资失利，而是项目略微有点财政记载的瑕疵，国资管理组织都需求承当职责。这导致国资管理组织在做股权出资时，简单呈现危险讨厌行为。”王忠民着重，“咱们需求对危险进行容纳。”

好在许多区域也认识到了该现象并采取了相关办法，削弱了商场出资组织的顾忌。2020年10月，原深圳市委书记王伟中，现广东省委副书记、省长在央视财经频道《对话》栏目中说到，“咱们的从业的人员只需没有道德危险、没有假公济私、没有贪婪等等，咱们都是免责的”，给足团队和子基金安全感。

“政府敢分管，本钱才敢投”，更多当地出台办法，最近南通、扬州、无锡、合肥、滁州、西安、武汉等当地工业基金纷繁树立免责机制，着力破解“不敢投、不想投”等问题。

即便如此，也并不意味着咱们能够肆意挥霍，警钟仍旧长鸣——永久对出资怀有敬畏之心，花好LP每一分钱。

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