南极人有些卖不动了。

*时期一年 42 亿营收、12 亿净赢利的南极电商（ 公司名称 ），2022 年收入下降到 33 亿元，并呈现 3 亿元的亏本。

在最近的成绩预告中，公司 2023 年上半年只要 6000 万赢利，仍然不见太大改进。

而它的股价也从最高 24 元左右跌至现在的不到 4 元。

那么南极电商，是怎么把手里的好牌打烂的呢？

上世纪末，南极人开端入局保暖内衣职业，凭仗 “ 南极人不怕冷 ” 的广告词，敏捷风行全国。

可是，保暖内衣的出售具有季节性，一年四季中只做一个冬天的生意，产能利用率很低。此外，遇上暖冬时，仅剩的一个季度生意也不好做。

所以，南极人除了保暖内衣事务，也做起了毛衫、家纺等事务，但这些品类的共同点都是产品同质化，毛利率不高，赚不到钱。

到了 2008 年金融危机期间，南极人创始者张玉祥做出转型决议计划：关掉工厂，砍去出产和出售环节，只保存 “ 南极人 ” 品牌，做品牌授权的生意，也便是卖吊牌。

各地工厂的白牌产品，只要给南极人交一笔品牌授权费/归纳服务费，就能贴上南极人的商标售卖。

没有工厂就没有折旧，没有出售就没有存货，只做品牌授权的轻财物生意，让南极人的毛利率挨近 90% 。

后来，乘着淘宝电商蓬勃发展的春风，南极人把生意做到了网上，并在 2015 年借壳上市，改名南极电商。

尔后，南极电商在贴牌的路上蒙眼狂奔，不只贴南极人自己的牌，还买下其他品牌，当起了贴牌批发大师。

2015 年，公司 “ 南极人 ” 品牌旗下共有 20 个一级产品类目，129 个二级类目。

一级类目包含保暖内衣、根底内衣、家居服、泳装、棉袜、床上用品、 居家布艺、箱包配饰、女装、男装、户外运动、鞋品、孕妇装、童装、玩具、儿童用品、居家日用、个人 护理、汽车用品等......

简直你能想得出的日常产品，都可以有南极人。

2016 年，南极电商出资 6 亿收买新加坡品牌 “ 卡帝乐鳄鱼”、出资 5000 万拿下 “ 精典泰迪” 品牌，“ 南极人 ” 品牌一级类目增至 57 个，二级类目增至 320 个，比较 2015 年度别离添加 37 个（ 新增唐装、婚纱、3C 数码、日子电器、餐饮具、家装等类目 ）、191 个。卡帝乐鳄鱼品牌一级类目到达 10 个， 二级类目到达 184 个。

尔后，南极电商的年报中不再发表类目数据。

2022 年，南极电商又买下韩国女装品牌百家好，以及多家 “ 韩潮 ” 品牌如 BASIC HOUSE、Mind Bridge、JUCY JUDY 等。

但所有这些收买的品牌，知名度明显都不如南极人。

2022 年，公司一共产生了 347.22 亿元 GMV，其间南极人贡献了 288.8 亿元，卡帝乐鳄鱼、精典泰迪和 BASIC HOUSE 别离只要 39.98 亿元， 6.55 亿元，8.43 亿元。

而跟着品类的扩大，南极电商的授权供货商与授权经销商数量也在不断增加：

2015 年，授权供货商数量有 422 家，授权经销商有 1053 家；

到了 2022 年，授权供货商总数为 1752 家，授权经销商总数为 9143 家，别离增加了 315% 和 738% 。

不断扩大的品类，很多工厂贴牌，导致南极人的产品质量良莠不齐。

比方，国家商场监管总局曾通报 2021 年休闲服装等 12 种网售产品质量国家监督检查状况。其间羽绒服装产品发现 40 批次产品不合格，其间 “ 南极人 ” 品牌羽绒服的羽绒、绒子含量不合格。

又如，福建省商场监管局发布的 2022 年第 61 期至 70 期工业产品质量省级监督检查成果公告显现，“ 福安市联禾电器有限公司出产的南极人牌按摩椅（ 类型 A1；批号 2021-10 ），电气空隙、爬电间隔和固体绝缘不合格 ”。

每一种贴牌产品的质量问题，都会腐蚀顾客对南极人品牌的信赖，从而下降南极电商的 GMV，并下降南极人品牌的议价才能（ 抽成率）。

抽成率界说：贴牌收入（ 南极电商财报中的现代服务业收入 ）/ 总 GMV 

而南极电商的问题，不止于贴牌。

2017 年，赶着互联网 的尾巴，南极电商花 9.56 亿的价格（ 40% 现金 60% 股票 ）收买了一家名叫时刻互联的广告署理公司，切入互联网营销事务。

时刻互联做的生意，简略来说便是作为署理，为有广告投进需求的甲方找到适宜的渠道进行广告投进。

时刻互联其时的账面净财物只要 1.76 亿元，归于溢价收买，南极电商因而确认了 7.8 亿元商誉。

而且，依照收买时签署的对赌协议，时刻互联在 2016-2019 年度的别离需求完结不少于 6800 万元、9000 万元、1.17 亿元和 1.32 亿元的净赢利。

除了 2019 年完结 1.11 亿赢利未到达要求外，其他年份时刻互联的净赢利均压线完结方针。

到 2022 年，时刻互联代表的移动互联网事务收入已占到南极电商总收入的 84.61%，本来的贴牌事务（ 现代服务业 ）收入占比下降到 13.48% 。

从收入占比来说，南极电商此刻现已不是一家电商公司，而是一家广告署理公司。

可是，与贴牌生意轻财物、高毛利的生意形式不同，广告署理事务归于两端受气，对接的甲方与乙方都是强势方，署理商不只需求大额垫资，毛利率还特别低。

时刻互联的毛利率在 2017 年曾经最高也就 13%，2018 年后回落至 8%，到了 2022 年则只要 5.05% 。

更糟糕的是，2022 年，由于广告需求不景气，时刻互联的收入也下滑了 7.48%，赢利下滑到 0.46 亿元，南极电商因而计提了 4.56 亿元商誉减值丢失，导致 2022 年终究亏本 3.47 亿元。

归纳来看，在贴牌方面，南极人好像有些 “ 玩崩了 ” 的趋势，不知口碑和 GMV 以及议价才能何时能提高。

而在新事务拓宽方面，又选了一个很卷却不太挣钱的职业。

如此发展下去，一代人心中的知名品牌，不知何时就要被埋进前史的尘土了。