腾讯、蚂蚁团体入股，「越南小腾讯」赴美IPO了

越南公司接连打击美股IPO！

继“越南特斯拉”VinFast在8月上岸纳斯达克之后，近期又一家越南企业VNG在美国证监会(SEC)果然披露招股书，拟在美股上市。

VNG主要从事游戏、通讯和媒体、金融科技营业，有“越南小腾讯”之称。据悉，VNG设计通过IPO筹集约1.5亿美元，最早在9月举行。

这家公司的生长履历颇为传奇，从游戏署理起身越做越大，逐渐成为越南的“科技独角兽”。而且VNG的股东内里，还能看到腾讯、蚂蚁团体等中国互联网巨头的身影，其生长史值得一探。

1、 腾讯、蚂蚁团体入股

招股书显示，VNG确立于2004年，总部位于越南胡志明市。

据悉，公司最初只有五小我私人，首创人黎洪明（Le Hong Minh）拥有澳大利亚墨尔本莫纳什大学的银行和金融学士学位，开办VNG之前他曾在普华永道事情过。

另一个首创人阮广凯（Vuong Quang Khai）拥有河内科技大学的信息手艺学士学位、哥伦比亚大学的盘算机科学硕士学位，在越南互联网行业拥有跨越20年履历。

股权结构方面，本次刊行前，黎洪明持有VNG公司88.2%的B类股票，拥有45%的投票权；阮广凯持有11.8%的B类股票，拥有6%的投票权；上市后二人将配合持有公司所有已刊行的B类通俗股和51%的投票权。

值得注重的是，上市前，腾讯持有VNG公司47.4%的A类股票；新加坡主权基金GIC、蚂蚁团体划分持有11.1%、5.7%的A类股票。

公司股权结构，图片泉源于招股书

产物方面，2005年VNG在越南公布了其署理的游戏《剑侠情缘》，该游戏迅速火爆；2007年公司开创越南的*个音乐网站Zing MP3；随后又在2009年推出了社交软件Zing Me（Zalo的前身），现在Zalo成为了越南*的社交平台，每月有7500万活跃用户。同时公司还在2017年后陆续结构移动支付和云服务，拓展新的营业线。

在腾讯、GIC、蚂蚁团体等股东的支持下，经由多年生长，VNG已经从一个5人小公司生长成越南的明星独角兽。

据Newzoo展望，2022年，VNG的移动游戏总收入占有越南移动游戏市场39.2%的份额。其不仅是越南*的移动游戏刊行商，同时在通讯、音乐流媒体等方面也在当地具备较大影响力。

2、 业绩延续亏损

业绩方面，2020年至2022年，VNG的收入约合越南盾5.84万亿、7.37万亿、7.52万亿，对应的净亏损约合越南盾6506.13亿、7322.75亿、2.06万亿，只管公司收入整体呈上升趋势，但亏损却不停扩大，自我造血能力有待提升。

2023年1-6月，VNG的收入和净亏损划分约合越南盾3.96万亿、6517.01亿。公司还在招股书中示意，其未来仍可能泛起重大的谋划亏损。

从收入结构来看，VNG的主要收入泉源于游戏营业。招股书显示，2020年至2023年6月30日，游戏营业的收入占比均在80%以上，而游戏收入中跨越95%的比例来自于游戏中的虚拟物品。一旦游戏营业增进阻滞或下滑，可能会影响公司的谋划业绩。

VNG在收入上较为依赖几款火爆的游戏。2020年至2023年1-6月，公司的五大游戏划分孝顺了游戏收入的54.1%、56.9%、49%、44.1%，只管占比呈下滑趋势，但依然在四成以上。

同时公司较为依赖第三方游戏开发商，像其刊行的PUBG Mobile、JX1M等热门游戏都是通过授权而来，今年1月VNG又获得了《英雄同盟》在越南的刊行权。

2020年至2023年6月，VNG来自腾讯和金山软件关联公司这两大第三方游戏开发商的游戏占其收入的30%左右，同时网易、*天下、Riot Games也是其相助商。

辛巴再怼东方甄选，图啥？

公司提供的部门游戏，图片泉源于招股书

虽然公司在招股书中示意，未来的重心将放在自行开发游戏上，但要延续开发出受迎接且赚钱的游戏并不是件容易的事。2020年至2023年1-6月，公司自研游戏的收入孝顺在20%左右，占对照低。

此外，对于互联网公司而言，用户增进很要害。但近几年VNG的游戏活跃用户已险些不再增进。招股书显示，从2020年二季度至2023年二季度，公司的季度活跃用户（QAU）从8030万降至7840万，同时季度付用度户（QPU）也从430万下滑至410万。未来若是没有较火的新游戏公布，生怕用户数也将难有转机。

公司季度游戏运营指标，图片泉源于招股书

这些年，只管VNG在越南的生意做得风生水起，但业绩依然深陷亏损，其*钱的游戏营业也面临着用户增进瓶颈，未来的生长之路依然充满挑战。

3、游戏出海“太卷”

今年以来，VinFast、VNG等越南公司陆续赴美上市吸引了不少眼光，而这些公司能生长起来与越南经济的生长息息相关。

这些年越南捉住产业转移的风口，行使自身的低成本优势，吸引了大批劳动麋集型产业的转移。李嘉诚投资越南房地产、耐克阿迪三星工厂搬到越南等事宜引发大量关注。

不得不说，近年来越南的经济确实增进很快。据越南统计局数据，2022年越南的GDP增速跨越8%，创近25年来最高的经济涨幅。随着经济的增进，越南的本土大公司也多了起来。

但越南的人口也就1亿左右，人均收入并不高，市场也就这么大，这些大公司想要进一步生长必须开拓新市场。

VNG也跟VinFast一样，很善于讲“出海”的故事。只管VinFast交付的电动车主要在越南市场，但声称要发力美国、加拿大和欧洲市场的电动车销售；VNG也示意其游戏营业除了笼罩越南市场，还结构了泰国、新加坡、马来西亚等东南亚国家及拉美区域。

从财政数据来看，VNG在越南以外区域的收入依然相对较少。2020年至2023年上半年，越南以外的区域为公司孝顺了22.1%、18.7%、25.7%、26.7%的游戏收入。其通讯、媒体和金融科技营业则只在越南运营。

VNG的收入中游戏占大头，想稳住业绩还得继续把游戏营业做大，在越南市场有限的情形下，拓展外洋市场就显得尤为主要。

但着实游戏出海已经很卷了。好比在东南亚市场，VNG除了要与中国的游戏公司竞争，还要与冬海团体（SEA）抢市场，压力并不小。总部位于新加坡的SEA是东南亚区域集游戏、电商、数字支付营业于一体的互联网公司，2017年在纽交所上市，其营业包罗在线游戏品牌Garena、电商平台Shopee等，有“东南亚小腾讯”之称。

SEA也曾是炙手可热的东南亚互联网巨头，不仅电商和游戏营业做得风生水起，还一度举行激进的全球扩张，但SEA自去年最先已在鼎力削减成本，以扭转连年亏损的事态。今年二季度，SEA实现营收30.96亿美元，同比增进5.2%，低于市场预期，净利润为3.31亿美元，同比扭亏。

股价方面，SEA曾在2020年头履历了一波暴涨行情，但2021年10月到达巅峰后最先延续下跌，现在股价又跌回了当初大涨前的水平。

SEA股价走势，图片来自于富途

VinFast也是类似暴涨暴跌的走势，先是上市十日飙升近七倍，然后又延续大跌。究竟这种业绩延续亏损，且估值极高的新股，泡沫破灭的风险很大。

VinFast股价走势，图片来自于富途

4、结语

无论VinFast，照样VNG，这些越南企业选择在美股上市，除了要吸引更多的外洋投资者及获得更高的估值之外，也为了推进全球化战略，促进外洋营业的生长。但这两家公司都面临着业绩延续亏损的压力，还要应对“出海”卷的问题，未来生长道阻且长。