香港正大期货_需求预期一样平常 钢材二季度顶部

2020-07-03 21:56 文章来源: 作者:网络 阅读(

  一、本月关注及计谋

  5月看法:矛盾仍不突出,关注供应空间和两会定调

  

  短期来说,五一假期时间较长,节后终端有补库需求,调研领会假期时代华北、华东出库较好,因此周内或维持坚挺;中期来说,内需上热卷未见好转,螺纹华东华南需求也基本见顶,难以继续向上突破,外需复工推后,复工力度不强,整体需求难言好转,而随着高炉的年度大修逐步复产,产量上方仍有空间,震荡顶部大概率继续下移;不外现在热卷需求已经基本见底,修建业方面专项债连续下发托底基建,需求强度不会差,下方支持较强。5月或继续抵制式顶部下移,参考区间3200-3400

  本期计谋推荐

  

  二、月度供需评估

  【耗钢需求】受疫情影响,1-3月需求泛起“断崖式”下降,总需求增速下滑至-25%,但由于需求预期尚好,并未对行情形成显著压制。

  

  

  【进出口】外洋疫情大多在4月份先后获得控制,原本市场预期5月是外部需求的恢复期,但凭据现在信息来说,日本、印度等国延伸封国时间,西欧复工水平也仅有30%-40%,复工较慢,外需的好转仍需要守候外洋稳固后才气见到。

  

  

  

  【内需耗钢】制造业恢复不及预期,产业链较长导致4月热卷需求受损严重

  

  

  

  【制造业】分项上看,修建链条仍强于消费链条,这与基建的强势有一定关系,但近期汽车刺激政策显著增多,关注后期汽车能否快速恢复

  

  

  【制造业】3月制造业的恢复仍然不佳,从高频数据看,4月面临出口逆境,制造业需求仍然一样平常。

  

  

  

  

  【制造业】前期由于利润,钢厂保冷系生产,但由于消费链条的弱势和出口的下滑,冷热价差泛起缩短,近期冷轧有不少新增检验,汽车销量最先小幅回升,中期消费预期也要强于修建预期,可以最先少量结构冷热价差扩大。

  

  

  【制造业】低产量下卷板去库不快,表观需求一样平常,据调研,现在华东华南卷板需求均未有转机,市场心态较差,库存去化偏慢,华北由于卷带差低位,热卷去库主要由带钢动员,但近期带钢显示一样平常,热卷去库不清扫放缓的可能。

  

  

  

  【修建业】修建业需求增速下降同样相对显著,3月恢复以基建为主,叠加近期专项债继续下发,基建需求5月仍将维持较高水平,但现在统计到的20年各省市基建投资增速未超预期,非标融资也未见转机,基建不宜预期过高。

  

  

  【修建业-房地产】地产新开工显著好于挖掘机事情小时数显示,但3月挖掘机事情小时数回升幅度一样平常,凭据领先性,4月地产新开工强度预期仍不乐观,调研领会4月地产段也仍以现有工程为主,新开工项目仍然不多。

  

高供给、低出库 5月钢价延续弱势

香港正大期货

  

  【修建业高频】4月天下建材成交量均值恢复至23.5万,高于往年平均水平,这与市场情绪较好贸易商倒货较多和终端需求恢复有关

  

  

  

  【修建业高频】水泥磨机开工同样高于往年水平,华南需求最先受天气影响,华东也将进入预计需求强度受限,华北需要关注五月两会对工地的限制,终端需求高点可能已经见到。

  

  

  

  

  【修建业】钢厂直供比例有所提升,市场情绪不差,因此钢厂库存去化更为顺畅,社会库存现在处于偏高水平,但市场尚不缺资金,难见到恐慌抛货。供应上随着废钢价钱回补与钢材的震荡,电炉峰电回到盈亏线四周,短流程继续增产的空间不大,但随着检验复产,长流程可能仍有空间,主要关注利润驱动

  

  

  

  

  【库存】现在市场去库仍然较快,但表观需求有阶段性见顶的可能,叠加长流程产量有进一步释放的空间,预计5月螺纹去库速率将会放缓。

  

  三、估值及价差

  【基差】需求淡季预期叠加现实需求强度尚可,5月螺纹或泛起短时的基差扩大行情,注重节奏;热卷方面需求基本见底,外洋订到若有好转期现或同步反映,基差吴显著趋势性。

  

  

  地区间价差

  

  品种间价差

  

  【月差】10-01驱动均不明确,在整体行情没有趋势的靠山下,预计月差维持震荡。

  

  

  

  

  【卷螺差】卷螺差估值较低,虽然现货基本面差异仍未改变,但中期消费刺激预期强于修建,若外洋疫情获得控制也将对卷板需求更为利好,关注卷螺差扩大的机遇。

  

  

  

  【品种比价】螺纹产量恢复 焦炭供应端已经到达高点,叠加高速重新收费对焦炭的成本提升更多,前期空螺焦比可以继续持有。

  

  

  

  

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