正大期货_铅：向上驱动不足 逢高抛空

　　要点

　　铅社会库存处于历史较低水平，且沪铅06合约持仓/仓单库存处于较高水平，市场担忧存在软逼仓可能。再加上铅价自3月23日以来反弹不足等因素影响，今日沪铅增仓上行，多头实验主动进攻。

　　然则，再生铅供应爬坡，铅酸蓄电池消费趋势下行，铅社会库存将大概率回升，这使得铅价反弹不具备基本面的支持。我们建议投资者依然以空头思绪为空，价钱反弹后可以逢高抛空。

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　　铅价走势特征：沪铅增仓上行

　　今日沪铅增仓上行，多头实验主动进攻。沪铅指数快速拉升，盘中突破震荡区间上沿，最高点到达14220元/吨，最高涨幅到达3.08%。

　　其中沪铅06合约涨幅最大，日内最高涨幅到达3.20%。随同价钱上涨的是持仓量大幅增添，沪铅总持仓量增添2705手，创2月7日以来单日最大增仓。

　　其中，沪铅06合约持仓增添1623手，为增仓量最大的合约。

　　我们以为多头增仓拉升铅价主要有两方面的缘故原由：一是自3月23日以来，铜锌等有色金属品种价钱已经泛起较为显著的上涨，而铅价仅小幅反弹后便窄幅震荡；二是铅的社会库存处于历史较低水平，且沪铅06合约持仓/仓单库存处于较高水平，存在软逼仓的预期。

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兰格观点：我国铁矿石进口量创同期新高 二季度拐点或将到来

　　基本面驱动不足：再生铅供应爬坡，铅酸蓄电池消费趋势下行

　　原生铅产量较为稳固，但再生铅产量攀升预期较强。再生铅冶炼企业开工速率爬升较快，3月为28.31%，创历史同期的最低水平，但4月便爬升至48.62%，预计5月将到达58.49%，迫近历史最高水平。随着再生产能延续释放，再生铅产量不停攀升，4月为17.43万吨，5月将到达21.5万吨，同比增进16.05%，为年内首次转正。

　　终端消费下行，铅酸蓄电池企业开工率延续回落。季节性纪律显示，当前是消费淡季，拖累铅下游需求延续走弱。

　　从详细消费端看，我们坚持计谋讲述《基本面驱动，执行买锌抛铅套利》中的看法，铅终端消费呈延续下滑的趋势。

　　铅终端消费下滑向上传导，铅酸蓄电池企业开工率从3月27日的65.24%延续下滑至4月8日的60.15%。

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　　结论：铅价向上驱动不足，可逢高抛空

　　铅社会库存处于历史较低水平，且沪铅06合约持仓/仓单库存处于较高水平，市场担忧存在软逼仓可能。

　　再加上铅价自3月23日以来反弹不足等因素影响，今日沪铅增仓上行，多头实验主动进攻。

　　然则，再生铅供应爬坡，铅酸蓄电池消费趋势下行，铅社会库存将大概率回升，这使得铅价反弹不具备基本面的支持。

　　我们建议投资者依然以空头思绪为空，价钱反弹后可以逢高抛空。