香港正大期货_调研:玄色高需求将延续到何时?

2020-07-03 22:01 文章来源: 作者:网络 阅读(

  讲述摘要

  总结:短期内各地基建、房建仍处于赶工状态,特别是基建项目赶工强度很高, 5月需求无忧。但6-7月之后,需求仍存在边际走弱和增速下降风险。一是修建新规对需求增速的孝敬在7月之后最先削弱;二是今夏降雨、台风、高温天气偏多,晦气于现在的赶工强度;三是高速恢复收费后,钢厂直供比例可能下降,影响样本内总库存去化速率,因此价钱在淡季仍然存在调整压力。

  建材需求:终端赶工显著,是近期需求主要拉动点。通过和工程配送商、总包商的调研,高需求的拉动点来自终端高强度的赶工行为。特别是基建板块,重点工程甚至2-3班倒通宵施工,房建项目也存在赶工,但分化较为显著,部门项目施工节奏加速至3天/层,而有些项目施工节奏基本正常。

  修建新规也孝敬了5%左右的需求同比增量。新的《修建结构可靠性设计统一尺度》于2019年4月1日起实行。新标增添钢材需求5%左右,反映到钢材需求强度提高,时间在2019年7月-10月之后。因此,修建新规预计对现在的需求同比增速孝敬了5%左右,而2020年7月之后,由于基数的提高,对需求增速的提升将显著削弱。

  今年夏日天气条件不佳,或影响后期赶工强度。现在预告来看,今夏降雨、台风、高温天数偏多。而现在高强度的赶工行为,对天气条件有较高要求,大雨、高温对赶工强度将存在影响。

  高速恢复收费的影响剖析。钢材方面,可能导致钢厂直供比例下降,这部门钢材重新进入社会库存。虽然不改变现实终端需求,但会影响样本内的总库存去化。煤焦方面,运费涨幅并不大,山西至口岸、内蒙至唐山运费涨幅在30元/吨,焦炭50元的提涨能够笼罩运费上涨。铁矿方面,汽运距离较长的口岸疏港量有所下降,我们测算预计影响整体疏港量10万吨/天。

  风险因素:外洋疫情迅速好转,海内需求超预期

  4月9日,我们通过对行业的微观调研,以为终端需求在连续回升,叠加废钢跌至铁水成本后存在企稳动力,整体黑色金属存在反弹动力。4月现实需求显示十分兴旺,那么这种高需求主要来自哪个行业?连续时间若何?高速公路重新收费之后,对黑色金属市场有何影响?我们再次远程调研了天下多家钢厂、贸易商、焦化厂,现将调研内容总结如下,供列位投资者参考。

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  结论:短期赶工显著,淡季仍存隐忧

  (一)建材需求:终端赶工显著,是近期需求主要拉动点

  4月以来,终端需求显示十分兴旺,部门调研的工程配送商钢材配送量同比增幅高达20%。通过和工程配送商、总包商的调研,高需求的拉动点来自终端高强度的赶工行为。

  赶工主要来自于基建板块,重点工程甚至2-3班倒通宵施工,热卷下游行业中,与基建相关的钢结构、钢板桩、制管等行业需求也好于其他行业。房建项目也存在赶工,但分化较为显著,部门项目施工节奏加速至3天/层,而有些项目施工节奏基本正常。主要有以下缘故原由。

  1、 基建工程属于政府主导,出于疫情靠山下逆周期调治、保障就业思量,以及杭州亚运会、西平安运会等部门重点项目需要定期完成,赶工意愿较强。而疫情对房建项目施工延迟属于不可抗力,房企并不存在普遍的赶工意愿。

  2、 资金情形有差异。调研工具反馈,基建项目资金情形优越,而年后由于一季度地产销售同比大幅下降,地产企业资金一度偏紧,虽然现在销售恢复,资金有所好转,但整体回款情形一样平常。

  总体来看,基建端今年发力显著,动员现在需求十分兴旺。从新增项目情形来看,基建新项目较多,但房建新开工项目削减,更多是在建项目的赶工。若是在建项目赶工完成,而新开工项目又没有接上,则房建需求照样有下滑风险。

  从整年需求角度,若是房建需求降幅在5%以内,而基建增速到达15%左右,则基建的增量可以对冲房建需求的下滑,这将限制黑色金属价钱跌幅。

  (二)修建新规也孝敬了5%左右的需求同比增量

  新的《修建结构可靠性设计统一尺度》GB50068-2018于2019年4月1日起实行。凭据我们和修建设计院、工程配送商调研,新尺度下钢材用量需要增添约7-10%。思量大型修建承包商均严格执行新规,中小修建商执行不严的情形下,也将增添钢材需求5%左右。

  执行时间方面,调研设计院反馈,4月1日前的旧项目可以按原尺度执行,4月1日后的新项目需根据新规执行。而从项目方案设计到现实施工发生钢材需求,滞后期约3-6个月,因此现实反映到钢材需求强度提高,时间在2019年7月-10月之后,2019年上半年并没有现实影响。因此,修建新规预计对现在的需求同比增速孝敬了5%左右,而进入2020年7月之后,由于基数的提高,对需求增速的提升将显著削弱。

  (三)今年夏日天气条件不佳,或影响后期赶工强度

  从现在的天气预告情形来看,今年夏日的天气条件不佳,主要反映在以下几个方面。

  1、 现在预告今年夏日我国南北方都有多雨区,南方多雨区主要位于江南大部、华南北部和西南区域东部,北方多雨区位于东北区域北部、华北大部、黄淮、内蒙古西部和西北区域中北部。

  2、 上岸我国的台风个数靠近常年略偏多,强度偏强。

  3、 天下大部气温偏高,黄淮西部、江淮、江汉、江南等地高温日数偏多,黄淮西部、江淮、江汉、江南东部、西南区域东北部等区域高温(≥35℃)日数较常年同期偏多,可能泛起阶段性高温热浪。

  总体来看,降雨偏多、台风个数偏多、高温天数偏多,今年夏日天气情形对施工存在晦气影响。而现在高强度的赶工行为,对天气条件有较高要求,大雨、高温对赶工强度将存在影响。叠加修建新规对需求增速的孝敬在7月之后最先削弱,需求增速存在显著下降风险。

  (四)高速恢复收费对黑色金属影响剖析

  5月6日起,天下高速公路恢复收费,凭据调研领会,对黑色金属各品种的影响如下。

  钢材方面,高速公路免费时代,许多钢厂加大了直供终端的比例,这部门钢材从厂内库存出来后不进入社会库存,也一定程度上加速了样本内总库存的去化。恢复收费之后,钢厂会重新核算一下是否合算,可能导致直供比例下降,钢材重新进入社会库存。虽然这一情形不改变现实终端需求,但会影响样本内的总库存去化。

  煤焦方面,高速恢复收费后,无论是焦煤采购、照样焦炭发运,汽运费均有上涨,但由于下游企业采购并不努力,整体维持低库存计谋,煤焦运费涨幅并不大,山西至口岸、内蒙至唐山运费涨幅在30元/吨,焦炭50元的提涨能够笼罩运费上涨。

  铁矿方面,部门汽运距离较长的口岸,如山东口岸,由于高速公路恢复收费带来运费上涨,汽运疏港量有所下降,我们测算预计影响整体疏港量10万吨/天。

  (五)总结:高需求支持短期价钱,淡季仍有走弱风险

  各地基建、房建仍处于赶工状态,特别是基建项目赶工强度很高,动员现在需求显示异常兴旺,对5月价钱存在支持。但6-7月之后,需求仍存在边际走弱和增速下降风险。一是修建新规对需求增速的孝敬在7月之后最先削弱;二是从现在天气预告来看,今年夏日降雨、台风、高温天气偏多,晦气于现在的赶工强度;三是高速恢复收费后,钢厂直供比例可能下降,影响样本内总库存去化速率。因此价钱在淡季仍然存在调整压力。

  但从整年需求角度,基建存在超预期的可能,我们前期对建材需求的判断是地产新开工下降5%,基建投资增进8%-10%。但若是基建增速可以到达15%左右,则基建的增量对冲房建需求的下滑后另有增量。从铁元素的供需平衡来看,基建的超预期也将减小今年铁元素的过剩量,将限制价钱调整的幅度,我们原先预计的震荡向下款式将演变成为震荡的款式,下方空间将抬升。

  从节奏上来看,我们以为在5月份的需求旺季之后,6月份逐步进入需求淡季,而供应进一步上升,钢价仍可能泛起一定幅度回落,但由于基建的超预期使得整年铁元素的过剩量低于原先的预期,钢价回落的幅度也将低于我们前期的预期。若是淡季竣事之后,基建项目继续大量推出,且地产需求不泛起超预期下行,则在金九银十旺季之前,可能泛起第二次反弹。

  

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  详细调研纪要西北

  钢厂A:

  1、当地已经所有复工,市政等重点项目像奥体中央在大幅赶工,要把2-3月份欠下的工期赶回来,为明年全运会做准备。以前工地晚上不接货,现在连夜接货,房建也在赶工;

  2、房建占配送量的70%左右,但今年已经萎缩至45%,明年会进一步下降;

  3、资金收款集中、顺畅,去年一天配送量在5000-6000吨,今年4月份之后8000吨,同比大幅增进40-50%;这还不含政策调整、许多客户不在这边提货的情形;

  4、订单从现在到6月中旬不存在问题,下半年会降,不确定的是交通项目。8号线、10号线、16号线会开,但需求不会集中发作。

  5、去年10月份来了新市委书记,现在主打领域是教育,半年批复新建学校340个,9月份要最先,一个学校用钢1万-2万吨,进度比房建快许多。

  华东 钢材贸易商B:

  1、5月的需求还不错,和4月差不多,4月以来的总配送量比去年同期高二三十。基建把未来两三年的项目都拿出来,房建也在推,华东区域对照好的都会上海、苏州、无锡区域的大房产公司项目比去年增添,合肥、徐州拆迁房近期也快了,但小都会对照弱;

  2、工地在大幅赶工,以前事情时间一样平常是上午8点到下昼6点左右,晚上加班2个小时,现在重点项目2-3班倒,房建项目也赶;

  3、6月后欠好说,不确定性在于,有些项目是去年的项目,过了5月之后不太好说,取决于新项目的情形,另外赶工对天气要求高,之后的高温顺雨季对需求会发生影响;

  4、基建和房建的需求差异也反映在钢材的品种价差上,现在特殊钢筋和25的大螺加价,反映基建在加大马力,但房地产用小钢筋多,盘螺价差在150,相比以前200甚至400大幅收窄;

  华东 钢材贸易商C:

  1、4月份之后配送量增添很可观,至少在20%-30%以上,房建在赶工,以前是一星期一层,现在3天一层;

  2、基建:去年1个项目,今年4个项目,增进对照多;

  3、房建:新开工项目下降对照多,以前一个季度有7、8个项目,现在一季度只有3、4个项目;

  4、资金:有些工程照样要地方政府出大部门资金,现在资金没问题,一样平常项目末端时资金最重要;

  5、未来产量还会增添,圆钢、线材等工业材转螺纹、盘螺另有空间,盘螺和螺纹的价差到100以内了,华东库存降幅缓慢主要是供应增添厉害。

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  6、两会影响:原本北京开工率就不高,约60%-70%,完全开工的是周边的津冀,预计两会不会对市场有显著影响。

  西南 钢材配送商D:

  房建原来1平米用55公斤-60公斤,修建新标之后增添5-6公斤,也许7%-10%,去年主要反映在9、10月份以后,前50的修建商肯定是实行新标的(至少占总需求的50%以上),中小修建商不一定。

  华南 央企总包商E:

  1、公司项目以房建为主。

  2、现在另有一些项目歇工,主要是部门小房企甲方的资金有问题,没到达复工条件,政府项目和大型地产公司项目基本都开工了。

  3、今年总的项目预计可以持平。前两个月泛起回款情形欠好,都是房建项目,部门大型房企也都有问题,地产销售恢复后有所好转。

  4、工人事情时长10-12个小时,去年也差不多。

  5、华南雨季以阵雨为主,对施工影响不大。

  武汉 央企总包商F:

  1、武汉当地项目复工时间:3.26-4.1之间大量项目最先复工。外地工人不愿意来,但湖北当地工人也出不去,以是不存在人工欠缺。4月5-10号最先周全正常施工。

  2、以房建项目为主,主要在做前年和去年的条约,今年大的条约较少。

  3、工人事情时长10-12小时,与往年一致,没有显著的加班。五一、十一这类长假原本工人也不放假

  4、疫情对修建行业影响属于不可抗力,工期可以顺延,不存在赶工的需要。

  5、武汉雨季一样平常5-10月,对施工有一定影响。主要是影响地下部门施工,以及混凝土作业,封顶之后就影响不大了。

  华东 工程配送商G:

  1、当前需求很好,公司配送项目以基建为主,配送量有20%增幅,也有公司市场份额提升带来的增量。

  2、主要是按需采购,提前备货的量最多一周。

  3、每年这个时刻都是赶工的,现在赶工情形也对照突出,主要是基建项目在赶工,地方政府对重点工程工期有要求。房建资金前期较重要,现在虽然有缓解,但赶工强度没有基建大。整体钱币较宽松,回款情形较为优越,差别区域和客户有差异。

  4、雨季对需求强度照样有影响,去年5月雨水显著较少,需求和4月基本持平,今年预告长江中下游区域雨水较多,可能会对需求增速有影响。

  华东 总包商H:

  1、企业承做项目以基建为主,现在南京区域基建需求异常兴旺,江北新区正在大开发。房建方面有新项目,总体平稳。

  2、南京区域复工时间较早,地铁2月21日就复工了,开工时间并没有比往年晚许多,以是现在并没有很强的赶进度需求,工人事情时长正常,没有刻意增添事情时长。

  3、从自身项目来看,预计基建需求连续时间没问题。

  4、现在都是修建机械作业,降雨对施工有部门影响,但基本可以忽略。

  5、资金方面,房建项目回款情形一样平常,但甲方资金重要已经是常态了。基建项目资金情形优越。

  华东 工程配送商I:

  1、配送项目以基建为主,房建对照少,不到10%。

  2、华东区域需求5月与4月持平,其他区域中华南和西南稍微弱了一些,总体持平。

  3、杭州项目赶工对照强,主要地铁和基建项目赶亚运会进度。天气条件允许的话,基建可以24小时施工。杭州房建项目也有赶工情形,事情到晚上10点。山东区域房建需求也可以。4月地产拿地、新开工单月同比可能转正。

  4、年后刚最先小地产商资金对照紧,现在融资对照丰裕,房企资金情形较为优越。

  5、降雨对需求有一定影响,主要是影响新开工的基坑作业。只要不是暴雨,影响不大。

  华东 钢厂J:

  1、螺纹需求很好,主要是基建的需求很好,新增项目较多。房建新项目不多,主要是已往的老项目。

  2、前期高速公路不收费,许多钢厂最先直发工地。这部门量从厂库出来后不进入社会库存,也一定程度上加速了样本内总库存的去化。五一收费之后,钢厂会重新核算一下是否合算。

  3、房建项目回款情形一样平常,不外已经是常态化了。基建项目资金情形优越。

  4、降雨特别是大雨会有些影响,但只是季节性影响,且只是推迟不是消逝。

  5、产量很高,靠近历史极值水平了,继续增进空间不大了。

  西南 钢材贸易商K:

  1、整体看,成都节后下游建材需求相较于之前有所转弱,不是天气因素,成都受季风雨季影响较小,后期降水因素影响雨季也不大。

  2、前期接到的订单都是大票据,近期很显著感受到全都是几百吨的小订单,主要是前期终端趁低价囤货补库,透支了后续的需求,显著感受力有未逮。

  3、另有一定钢厂直供比例增添的因素,对成都内陆来说,高速费减免影响很小,平均一吨只增添几块钱,但直供工地对运费会有很大优惠,现在直供比例靠近一半。

  4、对后期建材需求不消极,虽然房建有所走弱,但现在几个大的基建项目刚启动不久,仍处于开挖土方阶段,1-3个月后,会逐渐向钢材消费传导。

  东北 钢材贸易商L:

  沈阳螺纹需求对照好,向南方发运也较为正常,近期泛起了缺规格征象,东北的建材需求没有问题,应该可以连续;然则盘螺对照多,主要由于往年盘螺发南方,但今年南方价钱一样平常,导致盘螺南运削减。

  卷板现在库存只有去年同期的1/2,一方面是东北卷板需求比往年都要好,基建用管需求显著好于去年同期,农牧业方面今年建厂对照多,也有新建的汽车厂;另一方面鞍钢1-3月有一条大产线检验,影响产能25万吨/月,上个月本钢有高炉检验,也会影响近20万吨/月产能,通钢也有所减产,螺纹-热卷利润差拉大后,有不少转产建材,因此东北板材供应量削减了许多。

  山西 焦化厂M:

  1、运费上涨,现实对焦煤采购是晦气的,然则山西焦化(行情600740,诊股)厂靠近焦煤产地,周边矿井较多,运费的影响较小。另外今年焦煤自己就对照弱,最近这段时间焦煤价钱也是往下走,高速恢复收费,运输成本增添,更多由焦煤的让利完成,由于焦化厂、洗煤厂采的拉运并未增添,运费的上涨也不显著。

  2、虽然一些大矿的长协价降了,但照样比市场价高,现在很多若干煤矿库存都高,尤其是焦煤的。现在焦煤市场照样在往下走,很难追随焦炭上涨,在市场往下走的时刻,焦化厂不会自动补焦煤库存,主要照样对未来的焦煤和焦炭信心不足,以是都维持低库存计谋。

  3、5月尾开两会,正好煤矿的库存都对照高,究竟都不想在要害时刻失事,顺势做点减产,产量可能不会再增了,然则每年两会都讲平安,也都习惯了,大矿的平安一样平常也没问题。

  4、现在焦炭的销售都还较好,厂内基本没有库存。孝义区域的环保限产有小部门执行,山西大部门焦化厂维持满产的状态,由于现在的利润还不错。

  内蒙 焦化厂N:

  1、高速恢复收费,对煤焦的采购、销售没太大影响,照样跟以前差不多,涨的运费都被钢厂和焦化厂均摊了,从乌海到唐山迁安运费原来190-200,现在涨到220,运费涨了30左右,第一轮的提涨的50基本把运费笼罩了,焦化厂利润没涨若干。

  2、内蒙区域焦煤价照样坚挺,现在许多煤矿都有检查,主要查平安、涉黑,偷税漏税,若是煤价继续跌的话,产量可能也受点影响。内蒙焦化厂有的从山西拉煤,山西的煤照样挺宽松,以是今年焦煤的供应,区域间照样有差异的。

  3、现在口岸的进口量稍微多了点,然则这几天又有新增病例,中蒙两国都怕疫情扩散,对应后期通关量还能增若干,也有点担忧。

  风险因素:外洋疫情迅速好转,海内需求超预期

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