香港正大期货_沪金缔造历史新高 黄金牛市未完待

　　“金色”星期一，贵金属市场闪灼，沪金主力合约升破400元/克关口，缔造2008年上市以来新高，沪银暴涨8%封涨停收盘。

　　全球经济担忧推升避险需求

　　近期陆续宣布的经济数据显示全球正履历亘古未有的衰退，美国一季度现实GDP年化季率初值录得-4.8%，为2009年以来最大的季度跌幅。欧元区一季度GDP环比下降3.8%，创1995年以来最大降幅。

　　上周宣布的数据显示，美国5月9日当周初请失业金人数录得298万人，高于市场预期的250万人。近两个月以来，美国累计跨越3600万人申领失业拯救，现实失业率可能已经跨越25%。美国4月零售销售月率下降16.40%，跨越预期的12%，为1992年有纪录以来最大降幅，延续第二个月录得创纪录跌幅凸显经济下滑加剧，美国二季度经济有可能创下大萧条以来最严重萎缩，GDP同比降幅或跨越30%。

　　美联储主席鲍威尔克日讲话中示意，疫情使得经济远景高度不确定，下行风险显著，更多的财政援助可能有助于削减历久损害，可根据需要增添资产购置规模。鲍威尔讲话释放了进一步加码宽松政策的信号，停止5月13日美联储资产负债表总规模到达6.98万亿美元，近两个月扩张规模高达2.8万亿，靠近金融危急时期三轮QE总和。

　　现在全球新冠肺炎确诊病例累计已跨越480万例，只管西欧部分地区思量逐步恢复经济，但此举面临伟大风险，市场对于疫情再次发作仍持担忧态度，而经济恢复疫前水平可能需要1-2年甚至更长时间。在美联储无限量宽松靠山下，市场流动性已暂时无忧，全球经济困局及伟大不确定性使得避险需求升温，黄金连续受到青睐。全球最大黄金ETF―SPDR 持仓已连续增添至1113.78吨，继续刷新七年以来新高，距离历史纪录另有20%空间。天下黄金协会数据显示4月全球黄金ETF总持仓规模已到达历史新高3355吨，ETF的火热需求完全弥补了疫情造成的细软需求滑坡。

螺纹钢涨破3800 铁矿涨破700 钢价涨太快？

　　负利率预期难消低利率环境长存

　　上周特朗普称，思量到其他国家执行负利率，美联储也应当接纳负利率。今后鲍威尔及美联储成员在多个场所表达了对负利率的否认，以为负利率对美国来说可能不是一个合适的选择。但美国联邦基金利率期货对于明年负利率预期依然存在。去年以来美联储政策独立性饱受质疑，美国总统特朗普多次指斥美联储甚至示意有权撤职或降职鲍威尔，今后美联储的各项政策均配合了特朗普的意愿，那么这一次负利率或许并不是不能想象的事情。

　　纵然美联储最终实行负利率可能性低，金价冲高也并不依赖负利率政策的推动。现在美国无限宽松环境下，美债利率将被历久压制在极低水平。在美联储疯狂“放水”之后，未来通胀预期的回归有望使得美债现实利率进一步回落，从而降低黄金持有成本，进一步凸显其设置价值。同时对比钱币的超发，黄金供应不增反降，相对稀缺性使得黄金具备上涨基础。

　　综合来看，在全球经济衰退、钱币无限宽松、政府债台高筑、地缘政治匹敌等诸多因素催化下，国际金价缔造历史新高或只是时间问题，而大选之年特朗普的“花式演出”也将成为黄金的有利推手。在百年未有之大变局以及黑天鹅飞翔的市场环境中，黄金牛市不会一帆风顺，震荡“慢牛”仍是主旋律，期货操作上不建议追涨，每次大涨大跌均是赢利平仓及多单结构机遇。

　　白银展现伟大弹性金银比大幅修复

　　今年以来白银充分体现“妖”的本色，暴涨暴跌叹为观止，现在白银已收复三月流动性危急以来的所有跌幅，金银比从靠近130高位回落至100以下。白银的商品属性使得其近期追随原油等大宗商品走势更强，但疫情之下工业需求受到袭击难以忽视，白银消费预期最差的时期或者已经已往，然则后续消费并不乐观。外洋疫情远没有到受控的阶段，白银虽然比黄金具备更大弹性，但金银比短期能否向均值继续回归存在伟大不确定性。在白银大幅上涨之际建议郑重介入金银比买卖，做空金银比应严酷设置止损。