香港正大期货_政府工作报告对黑色金属有何影响

2020-07-03 22:08 文章来源: 作者:网络 阅读(

  讲述摘要

  总结:政府事情讲述中,对于财政政策呈努力态度,基本相符预期,基建投资有望继续上升,但今年的事情讲述依然强调“房住不炒”,房地产依然不会显著放松。我们以为政策波澜不惊,我们预计基建投资将继续上升,但房地产在自身周期的驱动下将相对较弱,需要谨防下半年地产需求强度的下降。

  备受关注的集会近期顺遂开幕,在政府事情讲述中,和黑色金属相关的内容主要有以下几点,我们予以解读:

  财政政策努力:今年财政赤字规模比去年增添1万亿元,赤字率3.6%,略超市场预期的3.5%;地方专项债3.75万亿,略超市场预期的3.5万亿;但稀奇国债1万亿元,低于市场预期的2万亿。总体来看,财政政策偏努力,后期基建投资有望延续反弹;

  房住不炒:今年的事情讲述依然强调“房住不炒”,也没有提到棚改,但在“因城施策”以及货币政策偏宽松的导向下,地方政府的地产政策灵活性加大,LPR利率和房贷利率将继续下调,有利于释放刚性需求。总体来看,地产以稳为主,主要在于释放刚性需求,只要不泛起系统性风险,房地产依然不会显著放松;

  政策波澜不惊:总体来讲,之前市场对于政策颇有期待,但政府事情讲述的政策只能说是波澜不惊,并没有稀奇超出市场预期,政策导向以“六保六稳”为主,没有大幅刺激的意愿。我们预计基建投资将继续上升,但房地产在自身周期的驱动下将相对较弱,需要谨防下半年地产需求强度的下降。

  风险因素:地产超预期放松(大幅上行风险),终端需求不及预期(大幅下行风险)

  正文

  备受关注的集会近期顺遂开幕,在政府事情讲述中,和黑色金属相关的内容主要有以下几点,我们予以解读:

  财政政策努力:今年财政赤字规模比去年增添1万亿元,赤字率3.6%,略超市场预期的3.5%;地方专项债3.75万亿,略超市场预期的3.5万亿;但稀奇国债1万亿元,低于市场预期的2万亿。总体来看,财政政策偏努力,后期基建投资有望延续反弹;

  房住不炒:今年的事情讲述依然强调“房住不炒”,也没有提到棚改,但在“因城施策”以及货币政策偏宽松的导向下,地方政府的地产政策灵活性加大,LPR利率和房贷利率将继续下调,有利于释放刚性需求。总体来看,地产以稳为主,主要在于释放刚性需求,只要不泛起系统性风险,房地产依然不会显著放松;

铁矿大涨之后 供需怎样变化 潜在空间如何跟踪?

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  政策波澜不惊:总体来讲,大会前市场对于政策颇有期待,但政府事情讲述的政策只能说是波澜不惊,并没有稀奇超出市场预期,政策导向以“六保六稳”为主,没有大幅刺激的意愿。我们预计基建投资将继续上升,但房地产在自身周期的驱动下将相对较弱,需要谨防下半年地产需求强度的下降。

  从政府事情讲述对黑色金属的影响来看,前期市场预期异常强烈,高库存下,基于政策的优越预期主导了价钱的上涨。在预期落地后,宏观政策将退居次要职位,后期黑色金属的走势主要由产业决议,主要取决于几个关键因素:1、高需求的延续性;2、铁矿供应恢复的进度;3、山东以煤定焦的现实执行力度。

  从需求来看,我们重复前期的看法,当前不管是基建照样地产仍然处于赶工的状态,基建需求有望延续,而地产需求则未来将承压。从政府事情讲述来看,基建投资的预期基本获得兑现,整年基建投资增速有望上升至10%-15%之间,假设基建增速划分为10%、15%,则二季度之后基建投资每月的平均增速将划分到达15%和21%,基建投资将较大幅度对冲钢材需求的下滑。而地产用钢需求将承压,,由于上半年新开工下降比较多,若是近期新开工面积没有显著正增进,则下半年的地产耗钢面积会显著下降,到了六七月份之后可能会面临季节性下滑和同比下滑的双重压力

  凭据我们对于地产和基建需求的预估,在对地产中性预估的假设下(整年新开工-5%),由于下半年赶工力度的削弱以及耗钢面积的下降,若是基建投资增速在10%左右,则下半年建材需求增速将下滑至2%-5%;若是基建投资增速到达15%左右,则下半年建材需求增速将下滑至4%-7%区间。总体来看,下半年的建材需求增速会泛起显著下滑,而需求增速对钢价走势起决议作用。

  

  而从质料端来看,我们以为短期内质料端仍然将比较强:从焦炭来看,凭据山东省印发的《关于实行焦化项目清单治理和“以煤定产”的事情通知》,要求全省范围内实行“以煤定产”,若严格执行,将影响1700万吨产量,5-12月山东焦炭月产量同比削减167万吨,这将加剧焦炭供需偏紧的局势,短期内价钱将相对偏强,仍有部门向上空间(详细逻辑请参见近期的讲述《“以煤定产”政策落地,焦炭风口能否来临?――焦炭环保 去产能政策跟踪系列(五)》)。

  从铁矿来看,巴西今年发货量延续低于预期,巴西的供应量在年内很难突然恢复。同时巴西是南半球国家,疫情对其生产的滋扰,可能会进一步放大。需求方面,海内生铁产量和疏港量预计保持增进,铁矿供需短期将维持偏紧的款式(详细逻辑请参见近期的讲述《铁矿大涨之后,供需怎样转变,潜在空间若何跟踪?》)。

  从铁矿和焦炭两大质料来看,铁矿的供应恢复难度较大,焦炭的政策现实执行则存在一定不确定性,但总体来看质料端短期内将较为强势,在成材对未来的需求存在一定不确定性的靠山下,预计成材利润将继续被压缩。成材利润被压缩之后,后期的走势存在两种可能:

  若是需求在淡季邻近时泛起同比转弱的信号,如建材成交量延续下行等迹象,在高库存、高产量、低利润的靠山下,钢厂将减产,进而使得质料的上涨不能延续,进入“需求下降-减产”的负反馈;

  若是6月份之后需求的高增速延续,那么钢材的利润被压缩后将以钢价补涨获得修复。

  总体来看,后期对钢材需求的延续性是关键因素,建议延续通过跟踪建材成交、库存、表观需求以及通过微观调研捕捉相关信号。

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