网红新疆奶麦趣尔（002719.SZ）翻车了。

6月29日，国家市场监视治理总局主管的中国质量新闻网报道称，浙江省庆元县市场羁系局在2022年第4期食物抽检中，麦趣尔(002719.SZ)生产的两批次纯牛奶抽检不及格，检出国标要求不得使用的“丙二醇”。

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食物平安无小事。越日，“新疆麦趣尔纯牛奶不及格”“麦趣尔曾多次中标学生奶采购项目”“麦趣尔”等词条迅速登上热搜，引发烧议。受此影响，当日麦趣尔股票“一字板”跌停，报收7.98元/股。且在盘后，麦趣尔遭深交所闪电问询，要求公司对该次抽检给出更多说明并阐释是否会对公司一样平常生产谋划发生重大影响。

针对上述产物抽检不及格及后续处置问题，麦趣尔30日晚间发通告称，已对该两批次产物举行下架、封存，并努力受理消费者诉求；当地羁系部门已进驻公司，检测机构对相关产物开展周全的抽样检测事情，本公司全力配合抽检事情。

钛媒体APP注重到，现实上麦趣尔牛奶抽检不及格并非第一次泛起，早在2009年就曾被曝生产物抽检不及格。且上市多年，麦趣尔已经从励志传奇酿成了重点羁系工具，不仅常年增收不增利，募投项目迟迟未建成，公司实控人家族还深陷资金逆境，自身难保。

麦趣尔牛奶

常年增收不增利

麦趣尔作为新疆牛奶，近年来颇受消费者亲睐，作为网红牛奶单品，素有“新疆牛奶天花板”“国产牛奶之光”等美誉。但就麦趣尔的生长历程来看，高光时刻并不恒久。

凭证果然报道，上世纪60年月，李玉瑚从山东离家逃难，一起乞讨，到达新疆。1989年，李玉瑚筹措5000元开办一家小型食物工厂，此为麦趣尔前身。彼时注重品控、颇有做生意头脑的李玉瑚很快将小工厂的蛋糕、饼干做到新疆区域家喻户晓。

到2002年，完成原始积累的李玉瑚决议投身乳制品行业，以6000万元确立了新疆麦趣尔乳业有限公司。依附乳制品和烘焙两手抓，李玉瑚的事业再攀岑岭。2002年，麦趣尔实现收入2.8亿元，利润6139万元；2003年，收入3.8亿元；2005年，“麦趣尔”创出新疆乳业第一其中国名牌；2007年，实现收入5亿元。

2014年，李玉瑚将麦趣尔乐成推向A股市场，完成其从逃难者到亿万富翁的励志传奇，生长接力棒也陆续交到其大儿子李勇、三儿子李刚手中。

但遗憾的是，上市后麦趣尔的高光只维持了1年。2015年，麦趣尔实现营业收入5.18亿元，同比增进61.23%；归母净利润7124.98万元，同比增进71.96%。今后，公司营业收入连年增添，但盈利能力却每况愈下。2016年、2017年，公司归母净利润降至2811.24万元、1883.55万元；到2018年、2019年愈甚，延续亏损2年，净利润划分为-1.54亿元、-6946.49万元。

2020年，为了扭亏保壳，麦趣尔使尽全身解数，施展财技还被普遍质疑，但总算使得昔时净利润录得5275.08万元。但这样的扭亏并不能延续，2021年业绩再度大幅下滑，在营收高达11.46亿元的靠山下仅盈利1845.75万元，同比骤降65.01%；甚至今年一季度公司净利润仅385.37万元，同比再降27.62%。

屋漏偏逢连夜雨，经此抽检不及格陷入信托危急，麦趣尔今年业绩不会乐观。

偕行抢奶源时麦趣尔忙着买“雷”

追问增收不增利的缘故原由，麦趣尔每年都能找到“托辞”，但着实追溯来看，无论公司盈利能力不济照样此番深陷丙二醇风浪，都与公司谋划决议脱不了相关，尤其是自建牧场迟迟未能建成、奶源自给率低，以及不够理智的并购生长路径。

早在2002年就最先进军乳制品行业的麦趣尔，一直以来奶源自给率极低。到公司IPO时，终于准备自建牧场，提高自给率。

凭证彼时的招股书，公司拟使用募资6205万元用于“2000头奶牛生态养殖基地建设项目”，且该项目自2012年最先建设，停止2014年底已完成27.96%，预计2016年7月31日到达预定可使用状态。

然而，到2016年底，该项目完成进度仅30.94%，预计达产时间延伸至2019年12月31日。然三年之后又两年，直到2021年12月，该项目进度才到达100%。

原本4年建成的自有牧场，麦趣尔拖了9年，可谓“起了大早、赶了晚集”。

2013年麦趣尔钻营IPO时，其自建牧场的想法曾遭到过质疑，那时的剖析以为，在新疆这样地理条件的自然大牧场，自建牧场这种产出滞后的投资是一件艰苦不讨好的事情，而且彼时海内各家乳企并没有对乳制品源头的牧场给予过多重视，众多品牌主要聚焦在抢占市场份额。但随着行业转变，在国家尺度提升、市场对乳制品高端需求增添、原奶涨价等因素驱动下，乳企掀起奶源争取战。各乳企或收购或圈地自建牧场，纷纷结构上游奶源。典型的如伊利、蒙牛、灼烁、新乳业、天润等，在得奶源者得天下”的信条下，不停修建自己的原质料壁垒。

以同在新疆的乳企天润乳业（600419.SH）为例，其近年来延续扩大尺度化奶牛养殖基地规模，通过现代化的养殖保障奶源供应。停止2021年终，天润乳业共拥有18个规模化养殖牧场，牛只存栏3.54万头，整年生产优质鲜奶16.44万吨，奶源自给率约67%。

对比而言，2015年时，天润乳业与麦趣尔险些站在统一起跑线上，彼时两家乳企营收规模平起平坐，刚过5亿元关口；盈利水平则麦趣尔更胜一筹，净利润在7000万元水平，天润乳业则刚过5000万元。但稳扎稳打并不停提升奶源自给率的天润乳业实现了弯道超车。2015年以来，天润乳业营收规模也一直保持两位数的赠长，到2021年，实现21.09亿元，将同期11.46亿元的麦趣尔远远甩在后面；归母净利润1.50亿元，更是到达麦趣尔的8倍余。

一朝落伍，步步挨打，只管麦趣尔最终照样将牧场项目建成了，但已然错过海内乳业生长的黄金十年。此前在业绩说明会上公司高管坦言，“公司现在奶牛存栏5200头，青年牛较多，约15%泌乳牛，现天天产奶30余吨。而若是到达日产鲜奶400吨的目的，需要全群25000头左右。公司奶牛养殖尚处于低级阶段，牛群结构也在逐步骤整历程中，因此奶源自给率还对照低。”

换句话说，消费者买到的麦趣尔纯牛奶鲜少是公司自己的奶牛产的，外购鲜奶再加工对于品控要求更高。凭证业内人士的剖析，此番公司鲜牛奶检出丙二醇，不清扫在采购环节已经泛起问题。

值得一提的是，IPO的扩产项目“日处置 300 吨生鲜乳生产线建设项目“ 也跟自建牧场一样一拖再拖，从原本预计的4年建成拖至2021年终才完工。此前的业绩说明会上公司还示意，“日产300吨鲜奶项目正在举行验收。”

另外，就在偕行赛马圈地结构奶源的同时，麦趣尔也没闲着，却是迷上一条买买买的扩张之路，只不外买得手的浙江新美心食物工业有限公司（以下简称“新美心）没有锦上添花，反而成为业绩“地雷”。

2015年，麦趣尔斥资3亿元收购浙江新美心，以图在烘焙主业上走出新疆，原本无可厚非。但并表后的新美心，只增收不增利，净利润转瞬从收购前的年盈利万万酿成亏损，2017年-2019年，该公司营收划分为2.50亿元、2.59亿元、2.65亿元，净利润为68.28万元、-2144.68万元、-2977.22万元。麦趣尔不得不在此三年各计提商誉减值201.10万元、1.16亿元、1360.49万元，这也直接导致了麦趣尔延续两年的亏损和披星戴帽。

到最近两年，新美心终于最先盈利，实现收入3.17亿元、3.52亿元，净利润3497.73万元、1214.04万元。但这样的利润水平相较于当初的大手笔的收购和商誉减值，杯水车薪。

此外，麦趣尔还曾谋划收购青岛丹香、手乐电商，但由于市场的质疑而告吹；甚至，麦趣尔还一度传出进军泰国航空业的听说，实控人家族卷入前湖北首富兰世立的泰国东方航空（下称“泰东航”）收购一案，至今仍扑朔迷离。

实控人家族自身难保

事实上，不仅麦趣尔谋划不善，着实控人家族早已深陷资金逆境。

麦趣尔的控股股东为新疆麦趣尔团体有限责任公司（以下简称“麦趣尔团体”），麦趣尔团体的股东包罗王翠先、李玉瑚配偶及二人的儿子李勇、李刚，四人划分持股35%、30%、20%和15%。同时，李勇、王翠先直接持有麦趣尔6.45%、0.55%的股权。

相关数据显示，麦趣尔团体是被执行人和失约被执行人，涉及司法案件25宗。作为“老赖”，麦趣尔团体今年5次被限制高消费，其法定代表人李玉瑚也被限制高消费。甚至，麦趣尔团体还欠着国家税务总局新疆维吾尔自治区税务局143.74万元税款。

与此同时，李勇旗下多家公司谋划异常、陷诉讼纠纷、被限制高消费。好比其控制70%股权并担任法定代表人的四川省德悦科技团体有限责任公司，确立才5年，现在已经涉及55个司法案件，该公司及李勇也多次被限制高消费。

“缺钱”的麦趣尔团体和李刚早早将持有的麦趣尔股权高比例质押。最新的通告显示，麦趣尔团体持有公司5926.20万元，所持股份已悉数被冻结，其中92.54%股权被质押；李勇持股的1120万股也被质押，质押比例高达99.79%。

而麦趣尔团体的持股曾两次被拍卖。第一次在2021年头，第二次是今年头，两次拍卖的买受人均为昌吉州国有资产投资谋划团体有限公司。停止现在，昌吉州国投持有公司10.11%的股权，位列公司第二大股东。

值得一提的是，随同着麦趣尔的业绩下滑、亏损、扭亏摘帽、并购等一系列事项，麦趣尔已然从昔日励志典型变为生意所重点关注工具，往往有动作就会收到生意所的问询翰札。

此前每一次的难关，麦趣尔都惊现渡过，这一次面临消费者、生意所等多方质疑，还能平安渡过否？