香港正大期货_本周黑色系展望：价钱反弹无望

　　提要：上周国际疫情生长快速扩大，市场恐慌情绪释放，美联储无限量QE导致美股迎来大幅反弹，沙俄美继续上演原油三国杀，大宗商品价钱继续弱势下行；玄色系商品价钱先抑后扬，周环比小幅下跌，螺纹、热卷基本面强弱分化，卷螺差扩大，而铁矿石供需情形优越，短期价钱支持仍然偏强，煤焦转变不大，焦化利润继续缩短，价钱下行空间不大，另外，宏观政策利好，扩大专项债、提高赤字率和指导利率下行或支持价钱上行，整体来看，本周玄色系商品价钱将继续维持震荡调整。

　　1、本周市场看法及多空因素剖析

　　钢材：

　　利多因素：中央政治局集会指出要加速地方政府专项债刊行和使用，提高财政赤字率，指导贷款市场利率下行，对恢复市场信心利好；钢材消费稳步增长，去库存速率尚可，盘面价钱履历下跌之后保持韧性，期现价钱仍有支持；

　　利空因素：外洋疫情愈发严重，卷板和产制品出口将受影响严重，市场心态较差；螺纹产量继续大幅回升，钢材去库存压力仍然较大，质料价钱下跌导致成本支持削弱，短期钢价维持弱势调整；

　　铁矿：

　　利多因素：主要铁矿石出口国受疫情影响，南非、印度封港，巴西、澳洲影响不大，短期供应仍将维持低位，高炉开工率和铁水产量稳步回升，铁矿石需求保持强劲，盘面价钱支持较强；

　　利空因素：除中外洋的主要钢铁生产国受疫情影响关停高炉，全球铁矿石供应略有过剩，市场发往中国的量有所增添，口岸库存远期有累积的可能，另外，制品材供大于求，市场压力较大；

　　煤焦：

　　利多因素：煤焦供需转变不大，焦化利润基本处于盈亏平衡线，现货价钱延续4轮下跌，价钱支持增强；4月份去产能大概率执行，盘面价钱或迎来反弹；

　　利空因素：短期煤焦供应增强，煤矿和洗煤厂保持正常作业，焦化厂产能利用率回升，焦炭供应保持高位；焦炭库存向口岸转移，钢厂控制到货，下游需求支持不力，盘面随钢材和铁矿价钱弱势震荡；

　　整体来看：玄色系商品基本面向好生长，螺纹和热卷强弱分化，钢材去库继续增添，但产量增添也较显著；铁矿石供需情形保持优越，短期支持仍然较强，但远期有供应压力；煤焦供应增多，价钱偏弱，但利润压至低位，下行空间有限；整体玄色系商品价钱将继续维持震荡运行；

　　2、玄色系商品价钱及基本面走势回首

　　上周玄色系商品宽幅震荡，周初盘面价钱大幅下行，尔后震荡反弹，环比涨跌转变不大；螺纹、热卷、铁矿石和焦煤小幅下跌，焦炭微涨，锰硅大幅上涨超9%，硅铁跌近4%，受外洋疫情影响，市场心态偏弱，玄色系商品整体弱势震荡；

　　质料价钱方面，煤焦矿窄幅震荡，钢坯、废钢跌幅较大，硅锰涨近7%，受南非疫情防控而关闭口岸的影响，硅锰和铁矿价钱偏强，质料端整体供需转变不大；

　　现货钢材价钱指数方面，螺纹、线材和中板小幅下跌，冷热板卷价钱跌幅较大，建材需求保持兴旺，直供量和出库量环比上升，商业商成交量扩大，但周产量增幅较大，短期供大于求压力难以缓解，而板卷和其产制品受出口影响，市场预期走弱，现货价钱偏弱运行；

　　从现在产业链利润转变来看，钢材利润略有回升，钢厂供应增强，铁矿基本面优越，短期下行压力不大，而煤焦利润微薄，继续下行空间有限，短期钢价仍有成本支持，另外，宏观政策提出专项债和提高赤字率，指导利率下行，期现价钱将延续震荡调整，涨跌空间有限；

　　玄色商品期现价钱周度转变情形

　　数据泉源：钢联数据

期钢大跌100 钢价短期易跌难涨

　　2.1、钢材去库存维持优越，卷螺基本面走势分化

　　上周卷螺价钱走势分化，主力移至10合约，而盘面05合约卷螺差149元/吨，10合约卷螺差158元/吨，远月卷螺分化加倍显著，现货卷螺价钱指数差扩大至140元/吨；从基本面数据来看，螺纹产线开工率和产能利用率继续回升，周产量增17.12万吨，厂库和社库下降超115万吨，但同比仍高830万吨，螺纹供大于求仍显严重；热卷周产量下降4.85万吨，厂库和社库下降超11万吨，同比高209万吨，但受终端制造业出口下降影响而需求偏弱，整体卷螺供大于求仍然严重。

　　螺纹、热卷产业数据转变情形

　　数据泉源：钢联数据

　　2.2、口岸库存削减需求增添，铁矿石价钱支持仍然较强

　　上周铁矿石期现价钱先抑后扬，整体小幅下跌，现货价钱指数基本持平。从基本面数据来看，四大矿山发运中国的量和国产精矿环比上升，到港量环比削减，铁矿石供应水平仍然较低；口岸日均成交量和疏港量维持高位，64家钢厂样本铁矿石日耗量增添，需求仍然保持兴旺，钢厂补库增添，铁矿石库存环比回升，而45港总库存环比继续下降，短期铁矿石基本面数据仍然较好。

　　数据泉源：钢联数据

　　2.3、焦化利润继续缩短，价钱下行空间有限

　　上周煤焦盘面价钱涨跌分化，其中焦煤价钱微跌，焦炭小幅上涨，现货价钱指数环比下跌，整体转变不大；从基本面数据来看，自力焦化厂炼焦煤库存环比下降，焦炉开工率环比微增，焦炭价钱延续下跌近200元/吨，焦化厂利润继续缩短，对焦煤需求削弱；焦化厂和钢厂焦炭库存环比微降，但绝对值仍处高位，口岸焦炭库存同比仍然较高，基本面仍显偏弱，随着焦化利润缩短，价钱已至成本四周，继续下行空间不大，另外，4月山东去产能将大概率执行，价钱或迎来反弹。

　　数据泉源：钢联数据

　　3、本周结论及品种强弱展望

　　上周受玄色系商品先抑后扬，盘面价钱恐慌性下跌之后震荡反弹，卷螺差扩大，基本面走势转变较大，螺纹钢连续向好生长，铁矿石供需情形优越，短期价钱支持仍然较强，煤焦基本面转变不大，但利润缩短严重，玄色系商品整体偏弱运行。上周盘面价钱驱动因素依次为：产业数据>；宏观经济>；市场情绪>；突发事件；商品强弱依次为：焦炭>；焦煤>；铁矿>；螺纹>；热卷。

　　本周钢材供需情形或继续好转，但市场压力仍然较大，价钱或继续维持震荡调整，铁矿石供需优越，价钱支持较强，煤焦利润缩短，价钱仍将维持底部震荡；从买卖计谋来看，卷螺差仍可逢低做多，铁矿石05-09合约差仍可走扩，连续做多焦化利润。盘面价钱驱动因素依次为：产业数据>；宏观经济>；市场情绪>；突发事件；预计商品强弱依次为：铁矿>；焦炭>；螺纹>；焦煤>；热卷

　　后期关注点：

　　a、去库存的连续性（产量增添和库存下降的动态转变）；

　　b、宏观经济和货币政策转变（中国央行政策转变和逆周期调治情形）；

　　c、外洋疫情生长情形（疫情拐点能否到来，各国疫情防控情形）：

　　风险提醒：外洋疫情扩散带来的不确定性；各国商业和经济政策的转变；