绝对库存高位、供应压力上升 钢价缘何快速反弹

2020-07-03 22:29 文章来源: 作者:网络 阅读(

  4月初以来,西欧疫情有拐点邻近迹象,全球资本市场在大幅下挫后泛起了反弹,钢价也由阶段性底部快速回升。然则随着利润的好转,钢材供应压力增添,而需求在疫情的影响下增进空间有限,因此高库存下钢价上涨空间有限,2010合约补基差完毕后,下跌的概率会增添。

  吨钢利润泛起好转,高炉和电炉开工率环比上升

  从长流程钢厂利润来看,近2周随着钢价的上涨,吨钢利润上升了50元左右,现在到达250/吨上下。随着下游消费的逐渐恢复,近期高炉开工率延续7周环比上升。据Mysteel调研数据,停止上周末,163家钢厂的高炉开工率由前周的66.99%上升至上周的68.09%,升幅1.64%。247家钢厂高炉开工率78.86%,较前周上升了1.51%,同比降3.2%;高炉炼铁产能利用率78.81%,环比增1.01%,同比降3.6%;日均铁水产量220.38万吨,环比增2.82万吨,同比降8.21万吨。

  从电炉钢的生产利润来看,自3月中旬最先,随着废钢的价钱快速下跌,“螺废差”快速拉大,由3月中旬的1000上升至现在的1400,电炉钢的利润大幅改善,部分地区的吨钢利润达300元。这无疑刺激了钢厂的生产积极性,从电炉钢开工率来看,去年同期的电炉钢开工率在70%左右,在利润的刺激下,电炉钢的开工率及产能利用率都有较大的上升空间。凭据Mysteel调研数据,停止4月9日,天下53家电炉钢厂开工率54.48%,较前周增添7.42%;产能利用率49.59%,较前周增添2.45%。

  随着下游工业企业的周全复工,钢厂的盈利也泛起好转,钢厂有增保供的动力,预计材的供应将继续环比上升,未来的供应压力将进一步增添。

  历年钢厂高炉开工率

  

  电炉钢开工率及产能利用率

  

  线材及冷轧的吨钢利润下滑,螺纹的供应将增添

  由于疫情在全球伸张,我国作为全球制造业第一大国出口第一大国,工业制品的需求受到较大的影响,工业线材的销量下挫,利润不佳。从近2周的数据来看,螺纹钢的利润环比上升了50元/吨,而线材的利润却下滑了10元/吨。与此相似,冷轧的利润也在逐步恶化当中,近2周热轧的吨钢利润上升了40元,而冷轧的吨钢利润却环比下降了120元,冷轧的库存持续上升,冷轧和热轧的价差进一步缩小。从不同生产线的利润转变来看,未来螺纹钢的供应压力将加大,而热轧的需求动力将缩小,这对螺纹钢的价钱晦气。据了解,现在已经有钢厂由原来生产工业线材转为生产螺纹钢。

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  钢厂和贸易商库存环比下降,但绝对库存依旧高位

  停止4月9日,贸易商库存在节后延续第周次下降,由前周的2348万吨下降至2241万吨,周降幅达4.53%,但与去年同期相比,由去年同期的1426万吨增至现在的2241万吨,同比增幅达57.15%。其中螺纹库存由去年同期的916.94万吨增至1211万吨,增幅达32%;热轧库存由去年同期的223.73万吨增至384.14万吨,增幅达71.69%。与此同时,钢厂库存延续5周环比下降。从数据可以看出,虽然库存环比泛起下降,但现在钢材库存的整体水平比往年高许多,根据现在的消化速率,需要8周(也就是说到6月中下旬)才可以将库存降至1400万吨四周,而螺纹钢的降库速率相对较快,也许需要6周左右可以将库存降至去年同期水平。因此,今年高库存将成为常态,在高库存下,价钱的压力依旧较大,反弹空间有限。

  历年同期贸易商库存

  

  钢厂库存

  

  2005合约邻近交割,2010合约上涨补基差

  2020年1―4月,我国制造业受疫情影响泛起下滑,房地产市场的投资增速泛起下降,大型基建项目开工也较往年慢,钢价在高库存下压力较大。

  2010合约开盘价(左轴)现货升贴水(右轴)

  

  本周以来,钢材期货价钱快速反弹,我们以为主要原因有两个:一是西欧疫情拐点邻近,叠加全球宽松钱币及财政政策,市场风险偏好下降,商品价钱由底部反弹;二是 2005合约邻近交割,2010合约的现货升水较高,在现在的市场情绪下,远期期货价钱快速反弹使得基差收敛,停止现在10月合约现货升水由270跌至60。(作者单元:中银国际期货)

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