钢铁短期需求强势连续 成本支持逐步企稳_日发期

2020-07-03 22:30 文章来源: 作者:网络 阅读(

  焦点看法:

  本周螺纹需求再创历史新高,预计二季度螺纹下游需求都将保持较强韧性。在质料端的支持基本企稳后,钢材供应的爬坡仍也将对利润修复空间形成限制。

  一、投资要点:

  需求阶段性发作,但高库存仍压制利润。本周是需求考察窗口期的第二周,螺纹钢表需仍然强劲,继续创出475万吨的历史新高。延续2周的强势需求解释今年旺季将是快速去库的路径。现在螺纹钢库存比去年同期高75%,到5月尾旺季结束时,预计库存会比去年高30%-40%,高库存在后期仍将是常态。值得注意的是,高库存显然压制了钢材利润的上行空间。已往两年若是泛起当前的这种供需结构,螺纹钢利润会轻松突破500元,但现在螺纹钢利润仍是被压制在300元四周,照样处于不高的水平。热卷和冷卷的利润则是从年头连续走低,中途只经历过2次100元左右的小幅反弹。根据当前价钱,热卷基本没利润,通俗冷卷则处于亏损区间。总的来说,在阶段性供需错配和高库存压制共存的情形下,继续维持螺纹钢在二季度利润小幅扩张的看法,上限为500元左右。

  小心钢铁需求大周期顶部拐点的泛起。当前螺纹钢需求强劲,但今年的阶段性强势需求不能线性外推至整年,我们对后期钢铁需求依然郑重。地产用钢需求有较大可能在今年泛起顶部拐点,已经泛起的一些信号值得关注。自2016Q1,地产开启一轮超级去库周期,2020Q1则首次泛起库存的显著拐头,地产可能逐渐进入供大于求的阶段。从短期逻辑来看,地产商有充实的动力在旺季大量推盘来填补1-2月的销售缺失,使得阶段性供应到达甚至逾越去年旺季的水平。但整体购房需求难回去年水平,当前30城大中都会商品房成交面积还趴在已往10年的底部。疫情催化下,地产供大于求的矛盾被提前激化,在住民收入下降,又没有住民信贷政策充实松绑下,三四线都会的购房需求将开启下行,地产供大于求的累库拐点会从今年最先。已往两年,三四线都会的棚改透支了部门需求,地产累库矛盾将对三四线都会房价形成压力,进而形成对地产销售、新开工规模的负反馈循环。历久来看,地产新开工有连续下行压力,地产用钢需求也将开启缓慢下行周期。

  风险因素:外洋疫情连续发酵,海内逆周期调控力度不及预期。

  投资建议:在全球钢铁需求下滑的基础上,预计玄色系商品价钱中枢将低于去年。但我们以为对钢铁企业的利润也不必过于消极,在2月份需求阻滞、库存巨幅累积的伟大压力下,长流程企业螺纹钢利润最低也有150-200元/吨,已充实反映电炉对长流程钢厂底部利润的支持。我们预计在阶段性供需错配下,二季度螺纹钢利润环比有一定上行空间。若后期逆周期调控力度超预期,料长材类钢企和抗周期性较强的钢企仍有阶段性上行机遇,建议关注方大特钢(行情600507,诊股)、三钢闽光(行情002110,诊股)、南钢股份(行情600282,诊股)。

  二、玄色产业链股票市场情形

  

  三、钢材基本面:螺纹需求再创新高,产量爬坡历程连续

  本周库存数据一览:本周Mysteel宣布的钢材总库存去化192.63万吨,降幅继续扩大;螺纹总库存去化131.49万吨,降幅继续扩大;热卷总库存去化22.99万吨,降幅较上周略微扩大。五品种钢材表需1204.98万吨,比阴历去年同期高11.7%;螺纹表需474.93万吨,比阴历去年同期高26.8%;热卷表需332.31万吨,比阴历去年同期持平。

  需求阶段性发作,但高库存仍压制利润。本周是需求考察窗口期的第二周,螺纹钢表需仍然强劲,继续创出475万吨的历史新高。延续2周的强势需求解释今年旺季将是快速去库的路径。现在螺纹钢库存比去年同期高75%,到5月尾旺季结束时,预计库存会比去年高30%-40%,高库存在后期仍将是常态。值得注意的是,高库存显然压制了钢材利润的上行空间。已往两年若是泛起当前的这种供需结构,螺纹钢利润会轻松突破500元,但现在螺纹钢利润仍是被压制在300元四周,照样处于不高的水平。热卷和冷卷的利润则是从年头连续走低,中途只经历过2次100元左右的小幅反弹。根据当前价钱,热卷基本没利润,通俗冷卷则处于亏损区间。总的来说,在阶段性供需错配和高库存压制共存的情形下,继续维持螺纹钢在二季度利润小幅扩张的看法,上限为500元左右。

  

  

  四、玄色产业链利润转变:需求大幅提升的同时利润上升幅度有限

  本周螺纹利润上涨幅度较大。据利润模拟模子,与前周相比螺纹吨毛利上涨18.22元/吨至312.18元/吨,热轧吨毛利上涨9.37元/吨至40.06元/吨。冷轧吨毛利上涨11.14元/吨至-193.13元/吨,中厚板吨毛利下降11.87元/吨至150.68元/吨。

  小心钢铁需求大周期顶部拐点的泛起。当前螺纹钢需求强劲,但今年的阶段性强势需求不能线性外推至整年,我们对后期钢铁需求依然郑重。地产用钢需求有较大可能在今年泛起顶部拐点,已经泛起的一些信号值得关注。自2016Q1,地产开启一轮超级去库周期,2020Q1则首次泛起库存的显著拐头,地产可能逐渐进入供大于求的阶段。从短期逻辑来看,地产商有充实的动力在旺季大量推盘来填补1-2月的销售缺失,使得阶段性供应到达甚至逾越去年旺季的水平。但整体购房需求难回去年水平,当前30城大中都会商品房成交面积还趴在已往10年的底部。疫情催化下,地产供大于求的矛盾被提前激化,在住民收入下降,又没有住民信贷政策充实松绑下,三四线都会的购房需求将开启下行,地产供大于求的累库拐点会从今年最先。已往两年,三四线都会的棚改透支了部门需求,地产累库矛盾将对三四线都会房价形成压力,进而形成对地产销售、新开工规模的负反馈循环。历久来看,地产新开工有连续下行压力,地产用钢需求也将开启缓慢下行周期。

  

镍供给扰动减产加码 不锈钢上涨放缓仍看需求

正大期货

  五、焦炭基本面转变:供需结构向好,价钱以稳为主

  从天下市场来看,上周焦炭现货价钱为1650元/吨,环比持平。上周期货09合约价钱由前周的1617元/从天下市场来看,上周焦炭现货价钱为1650元/吨,环比持平。上周期货09合约价钱由前周的1731元/吨下降至1718元/吨。焦炭吨毛利为-33元/吨,环比持平。从本周的效果看,焦炭的提涨声音基本消逝。需求端高炉开工连续回升下,焦炭供需款式向好,预计后续价钱以稳为主。

  

  

  六、铁矿基本面转变:短期供需偏强款式仍有支持

  本周铁矿石主力期货价钱上涨至613.5元/吨。口岸库存上升26.43万吨至11635.78万吨。短期来看铁矿在高炉开工连续高位的情形下供需结构仍然偏强,但中期在外洋打击下的需求下行将导致铁矿供应更多流入中国。

  

  七、玄色产业链下游需求转变

  

  

  

  

  八、风险因素

  外洋疫情连续发酵,海内逆周期调控力度不及预期。

  九、本周行业重要新闻

  商用车销量降至近5年低点

  2020年第一季度,我国商用车市场产量为79万辆,同比下降28.7%;商用车市场销量为79.4万辆,同比下降28.4%,整体降幅总体低于乘用车。但受疫情影响,今年第一季度的商用车累计销量降至5年来同期销量最低点。(信息泉源:我的钢铁网)

  央行开展1年期MLF操作1000亿利率降至2.95%

  从2020年4月15日最先,人民银行对农村金融机构和仅在省级行政区域内谋划的都会商业银行定向下调存款准备金率1个百分点,分两次实行到位,每次下调0.5个百分点。今日为实行该政策的首次存款准备金率调整,释放历久资金约2000亿元。同时,人民银行开展中期借贷便利(MLF)操作1000亿元,中标利率2.95%,上次为3.15%。(信息泉源:中国人民银行网站)

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