正大期货_VALE下调年产量目的 铁矿石阶段性修复

2020-07-03 22:31 文章来源: 作者:网络 阅读(

  讲述要点

  北京时间4月18日,VALE下调了2020年度目的产量,由之前的3.40-3.55亿吨下调至3.10-3.30亿吨。

  我们以为,本次VALE大幅下调2020年年度产量目的不足以引发铁矿石的转势,无法推动如2019年那样的延续单边上涨,主要原因有两点:

  (1)市场对于VALE今年无法完成此前设定的目的在此前已经有了一定的预期,此次下调年度目的更多的体现为靴子落地,且纵然凭据调整后的目的产量,未来3个季度VALE仍要到达同比至少2100万吨的增量;

  (2)由于新冠疫情导致未来全球铁矿石消费的大幅下降,且主流矿山在未来三个季度均有较大的冲量压力,铁矿石面临的远期供过于求的压力较大,纵然VALE下调产量目的,也无法从根本上扭转铁矿石未来供过于求的大趋势。

  而此次VALE下调产量目的对市场带来的较为确定的影响体现为远期过高贴水的修复。

  全球新冠疫情发作后,市场对于铁矿石的预期极端消极,I2009合约给出了极高的贴水,停止4月17日,I2009合约对于PB粉贴水跨越100元/吨,处于历史同期的绝对高位。

  而VALE下调目的产量后,市场对于远期的极端消极情绪或有一定水平的改善,I2009合约的高贴水或迎来阶段性修复。

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  VALE下调2020年度目的产量:

  预期之中,意料之外

  北京时间4月18日,VALE公布一季度讲述,其中对一季度铁矿石生产情形举行了披露,一季度粉矿产量为5960万吨,环比下降24%,同比下降18%,低于2019年终设定的6300-6800万吨的目的指导量,创2009年二季度以来的新低。

  

  由于一季度产量的大幅不及预期,VALE下调了2020年度目的产量,由之前的3.40-3.55亿吨下调至3.10-3.30亿吨。此次下调产量既在预期之中,也在意料之外。

  由于2019年VALE遭遇严重溃坝事故,导致其众多矿区生产受到影响,2019年三季度产量短暂恢复后,从2019年四季度最先其主要矿区产量连续下降,2020年一季度发运连续低迷,产量创2019年来的新低,仅有5960万吨,而若是凭据此前3.40-3.55亿吨的目的盘算,VALE的产量需要在剩下的三个季度里产量到达2.80-2.95亿吨,也就意味着VALE在剩下三个季度产量要到达其历史第二高位(2018年Q2-Q4产量为3.03亿吨),这在当前VALE生产云云不顺畅的情形下几乎是不可能完成的义务,所以说此次下调年度目的产量是预期之中的。

  

  而从2019年四季度最先,VALE官方多次亮相对于生产的恢复抱有较高的信心,且高调大幅上调了2020年的产量目的至3.40-3.55亿吨,较2019年增添3800-5300万吨。

  而此次仅相隔一个季度便对产量目的举行下调,且下调幅度在2500-3000万吨,无论是时间照样幅度均超出市场预期,所以说此次下调年度目的产量也是意料之外的。

  2

不锈钢的好日子来了?

正大期货

  远期供应过剩担忧有所缓解

  由于新冠病毒在全球的连续伸张,已经最先对全球实体经济发生了显著的打击,对于铁矿石而言,新冠疫情对于其需求端的打击要显著大于供应端。

  从需求端来看,停止现在,新冠疫情已经导致全球众多国家钢企的减产或设计减产,预计除中外洋2020年铁矿石需求的下降或跨越5000万吨。

  从供应端来看,新冠疫情对于全球铁矿石生产及运输的影响并不显著,铁矿石主要出口国如澳大利亚、巴西和印度等生产及发运并没有受到新冠病毒的直接影响。

  更主要的是,全球四大矿山在2020年均有增量目的需要完成,其中VALE( 800, 2800)万吨,RIO TINTO(-300, 700)万吨,BHP( 1000)万吨,FMG( 300)万吨,合计增量在( 1800, 4800)万吨之间,而回首整个一季度的发运情形,除BHP的发运情形较好外,其他几大矿山发运情形均低于预期,这也就导致了2020年后三个季度四大矿山均面临着集中的冲量压力。

  

  一季度由于海内需求的强劲,且外洋疫情并没有在一季度对于其实体发生显著打击,叠加上外矿发运的普遍不及预期,铁矿石市场整体维持了紧平衡款式,而后期伴随着需求的走弱和供应的增添,铁矿石供需将面临着边际连续转弱的压力,从静态推演的供需平衡表来看,2020年铁矿石市场将由2019年的紧平衡转向过剩,且压力可能会集中在下半年体现。

  

  凭据我们的测算,VAEL此次下调目的产量后,全球2020年铁矿石的过剩量从5501万吨下降至3501万吨,虽不足以从根本上扭转铁矿石未来走向供过于求的大趋势,但可以在一定水平上缓解未来供过于求的水平。

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  结论:

  不足以转势,

  但远期过高贴水或有阶段性修复

  我们以为,本次VALE大幅下调2020年年度产量目的不足以引发铁矿石的转势,无法推动如2019年那样的延续单边上涨,主要原因有两点:

  (1)市场对于VALE今年无法完成此前设定的目的在此前已经有了一定的预期,此次下调年度目的更多的体现为靴子落地,且纵然凭据调整后的目的产量,未来3个季度VALE仍要到达同比至少2100万吨的增量;

  (2)由于新冠疫情导致未来全球铁矿石消费的大幅下降,且主流矿山在未来三个季度均有较大的冲量压力,铁矿石面临的远期供过于求的压力较大,纵然VALE下调产量目的,也无法从根本上扭转铁矿石未来供过于求的大趋势。

  而此次VALE下调产量目的对市场带来的较为确定的影响体现为远期过高贴水的修复。全球新冠疫情发作后,市场对于铁矿石的预期极端消极,I2009合约给出了极高的贴水,停止4月17日,I2009合约对于PB粉贴水跨越100元/吨,处于历史同期的绝对高位。

  而VALE下调目的产量后,市场对于远期的极端消极情绪或有一定水平的改善,I2009合约的高贴水或迎来阶段性修复。

  

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