腾讯要让子弹飞多久？

不确定性正重新笼罩腾讯。

二季度，腾讯营收为1340亿元，同比下滑3%；净利润186亿元，同比下滑56%，非国际财政讲述准则下，净利润281亿元，同比下滑17%。

腾讯已往十年的高歌猛进，一是因自身营业快速发展，一是靠着充沛的资金和流量组建了一支“英雄同盟”，但现在这套战略正在失灵。

8月16日，路透社报道称，腾讯设计出售美团的所有或大部门股权，若是市场条件有利，将在今年内最先出售。财报宣布后的电话会上，腾讯高管回应，有关出售美团股份的新闻报道并禁绝确。

若遐想到去年年底，腾讯曾减持京东，所持有股份从17%下降至2.3%，不再为京东*大股东，继续减持美团或许只是时间问题；腾讯减持京东接纳了派息的方式，即向腾讯股东派发京东股票，腾讯高管在电话会上明确示意，未来腾讯向股东返利与回购动作会保持下去。

腾讯曾靠投资再造了一个腾讯，但在羁系对互联网大公司日趋严酷的靠山下，这条蹊径已经“此路不通”，况且盈利正在消逝的互联网留给腾讯的投资时机已经所剩无几。

今年上半年，腾讯投资流动耗用现金流净额为477.31亿元，相比去年同期的1019.38亿元大幅下降。

当同盟式扩张不再被允许，腾讯增进逻辑一定要发生转变，回归到专注自身营业生长的蹊径上。

腾讯自有营业这端，二季度，增值服务营业收入717亿元，相较去年同期保持稳固；网络广告营业收入同比下滑18%至186亿元；金融科技及企业服务营业收入422亿元，同比增进1%——三大营业，两个增进阻滞，一个继续下滑。

腾讯刚刚履历了一个增进确定性异常强的时代，丰盛的移动互联网盈利不仅壮大了腾讯自身，同样使腾讯的一众盟友获益。

现在腾讯则跨进了一条充满不确定性的河流。移动互联网之后，下一个时代属于元宇宙、硬科技，照样新能源车？形势尚不晴朗，腾讯也显得有些举棋不定。

巨头争取的不是现在，而是未来，由于现在已经属于他们了。一旦失去争取未来的能力，甚至只是向外界露出出这种势头，哪怕现在坚如磐石，都市影响外界对其的评估，遐想就是最显著的例子。

扎克伯格之以是将Facebook更名为Meta，很洪水平上是在宣示“未来主权”——若是未来属于元宇宙，那我就争先把旌旗插在这里。这种宣示未来主权有点虚张阵容，但足以彰显其争取未来的刻意，从而推高外界对Meta的信心。而腾讯尚未找到下一块领地，能够在此向外界宣示其“未来主权”。

现在来看，对于未来的偏向，腾讯的逻辑和其对内部营业类似，是张望，“赛马”，让子弹飞一会儿，看看哪种趋势能真正跑出来。问题是，若是不在现在就争先下注，有时会在未来失去自动，无法切掉那块*的蛋糕。在这一点上，腾讯已经由于落伍失败了至少两次：一次是算法推荐主导的内容分发平台，天天快报输给了今日头条，另一次是短视频，微视输给了抖音。这还没有算上云，昔时马云马化腾李彦宏同台论道，马云坚定以为未来属于云盘算，另两位大佬不以为然，效果就是腾讯云份额现在仅为阿里云的三分之一。

固然，在营收端，腾讯有游戏以及B端营业支持，在流量端，微信依旧是*的流量入口，且视频号近几季度显示不俗，腾讯基本盘依旧稳固，疫情对腾讯的影响正逐渐散去。与阿里相同，因体量优势，腾讯无论若何都不会被时代彻底甩开，甚至可以说，因手握大笔资金和流量，在走进下一个时代时，它同样具备优势。

但问题是，腾讯需要想清晰，它将向那边去。

01

腾讯二季度财报最受外界关注的就是利润更改。

按国际财政讲述准则，腾讯净利润同比下滑56%至186亿元。不外这一更改很洪水平是由于其他收益净额同比大幅度削减，由去年同期的207.63亿元下降至44.2亿元。

其他收益净额削减，又主要是由于以公允价值计量且更改计入损益的金融资产的公允价值收益净额（包罗因投资公司估值增添发生的收益净额），由去年同期的145.8亿元下降至14.32亿元。

换言之，投资给腾讯带来的收益在本季度已相当微薄。

“对于投资和减持方面的决议，腾讯的重点一直是合理分配资金。腾讯在投资方面异常郑重，会连续投资，也会思量对哪些标的举行减持。”只管腾讯高管在电话集会上示意，现在腾讯的股价和投资组合价值被严重低估，但可以预料的是，已往那种单季度给腾讯带来一两百亿投资收益的时代已经一去不复返了。

刨除投资部门，非国际财政讲述准则下，腾讯二季度净利润同比下滑17%至281亿元，依旧处于下降通道。和上季度相比，收入环比下降，净利润环比上升。

净利润环比上升的缘故原由就是控制成本，腾讯也过上了节衣缩食的日子，详细措施无外乎砍项目、裁员、降低营销开支。

腾讯三大营业板块中，网络广告营业收入成本同比下降最多，为5%，其中有公司对内容成本治理严酷有关，也与营业收入下滑带来的分销成本自然削减相关。

销售及市场推广开支、一样平常及行政开支的转变最能反映腾讯正在勒紧裤腰带过日子。其中，销售及市场推广开支同比下降 21% 至79亿元，环比同样有所下降；一样平常及行政开支同比增进，环比下降2%至262亿元。

财报如实纪录了腾讯二季度砍项目和裁员的动态转变历程——一样平常及行政开支环比下降是因“优化了职员设置并控制了雇员成本”，金融科技及企业服务营业收入成本同比下降是因“缩减亏损项目”。

从腾讯近几个月动作看，腾讯在成本方面似乎仍有压缩空间：8月中旬起，腾讯对部格外包员工作废餐厅福利，后续使用食堂需要收费；另外，公司餐厅不再提供免费餐盒，以及随餐免费水果，若需要需自购。

02

一旦公司进入到要缩减各项开支以维持利润的阶段，往往意味着公司营收增进已泛起阻滞信号。

腾讯收入主要由增值服务营业、网络广告营业、金融科技及企业服务三大板块组成。其中，增值服务营业主要包罗游戏营业和社交网络收入（含视频号直播、数字内容订购服务等）。

今年一季度，腾讯网络广告已经泛起大幅下滑，同比下滑了18%，但幸亏有金融科技及企业服务板块的增进兜底，一季度营收同比持平；到了二季度，包罗游戏在内的增值服务营业、金融科技及企业服务双双陷入增进阻滞，腾讯由此陷入营收下滑的事态中。

单就营业营收看，二季度财报与一季度有诸多相似之处：游戏营业增进阻滞同样是因外洋市场依在消化疫情时代的影响，海内市场受游戏宣布数目、未成年珍爱政策影响；网络广告收入下滑是因大环境影响；金融科技服务收入同比放缓是因疫情影响了商业支付流动，企业服务收入同比降低是因缩减亏损项目。

另一相似点是，视频号依旧是腾讯营收接下来的*希望。财报多次提及了视频号：视频号总用户使用时长跨越同伙圈总用户使用时长的80%，视频号视频播放量同比增进超200%，基于人工智能推荐的视频播放量同比增进跨越400%，日活跃创作者数和日均视频上传量同比增进超100%。

而视频号给腾讯带来的营收增进也将在三季度财报中体现——7月18日，视频号*接入信息流广告；7月21日，视频号小店上线。

腾讯高管在电话会上透露，未来腾讯会推出视频号广告竞价系统，这也将有利于视频号广告营收的增进，“我们预计视频号的广告载量会跨越同伙圈。”

疫情影响削弱、视频号收入增添，看起来腾讯营收情形将在三季度有所改善，另一有可能改善的营业是游戏。

今年4月，时隔8个月后，游戏版号恢复发放，但腾讯至今还未获得新版号。5月的财报电话会上，腾讯高管层示意，游戏版号先发放给中小公司是情理之中，未来包罗腾讯在内的公司会陆续拿到新版号。

腾讯高管在电话集会上提到了金融科技营业的增进情形：疫情时代的四五月支付单量增速下降到4%以下，6月份增速恢复到16%以上，7月增速更快。

对腾讯而言，*的日子已经由去，但放在年内，最差的日子同样已经由去。

03

没有惊喜，幸亏也没有太多惊吓——可以这样总结腾讯二季度财报。疫情、经济对腾讯营收的负面影响多数已被预推测，但同样缺乏亮点。

对于未来生长，腾讯财报中是这么说的：我们将聚焦于提升营业效率并增添新的收入泉源，包罗在视频号中推出信息流广告，同时连续通过研发推动创新；公司约半数收入泉源于金融科技及企业服务与网络广告，这些营业直接得益于整体经济流动——腾讯明确指出的能为公司带来营收增进的，只有视频号。

看上去，腾讯的重点仍在降本，“公司*波控制成本的行动中，已经看到市场用度泛起显著下降，预计未来几个季度，效果会在一样平常行政支出中逐步展现，其中包罗一部门职员和薪资调整。”腾讯高管在电话会上示意，*波控制成本的行动主要是营业方面的调整，另外公司还对包罗视频号在内的高利润率的营业举行了成本调整，“我们有能力在宏观环境稳固的情形下恢复同比盈利增进。”

单靠降本显然无法替腾讯找到下一个时代的船票。

腾讯面临的是一个充满不确定性的事态，游戏、金融、广告都有可能遭遇羁系风暴或经济影响。

固然，腾讯体量足够重大，眼下基本盘也足够稳固，危急可能会在多年后到来，甚至不会到来，但未雨绸缪显然是需要的。

微信横空出世，曾被外界以为是腾讯拿到的移动互联网时代的船票，从PC互联网到移动互联网的时代转换，依旧是在互联网的局限中，但下一个时代的时机或许基本不在互联网这端，不是腾讯善于的领域，腾讯需要更早地做好准备。

去年年底的财报电话会上，刘炽平曾示意，元宇宙是一个令人激动，但也对照模糊的看法，“我们以为元宇宙可以为游戏和社交网络行业增添新增进时机，也会为企业市场带来增进时机。腾讯具备相关手艺和知识，都市成为未来探索和生长元宇宙营业的基础。”

现在看，元宇宙不是腾讯寻找未来的坚定选择，至于腾讯会去争取哪张船票，尚不晴朗。

自有营业之外，腾讯投资思绪同样不得不发生转变。减持京东时，腾讯曾示意，腾讯投资会连续挖掘新赛道、新时机，稀奇是前沿科技和实体经济数字化。

投资赛道的改变是相对表层的改变，腾讯同样需要改变的生长逻辑是，从以往那种广交盟友的结盟式投资过渡到相对松散的投资互助中，靠流量帮扶盟友的蹊径已经走不通了。

显然，面临未来，腾讯需要更坚决地下注。但矛盾点在于，面临不确定性的时机，下注重味着要增添成本与支出，在营收增进阻滞、经济环境不晴朗的情形下，这原本就是一种逆人性的选择。

怎么选，是互联网下行时代，摆在腾讯眼前的难题。