教育行业已经没戏了吗？

不知不觉，教育“双减”政策已经公布一年多了。在这段时间里，教育公司中的一部门选择了转型，最典型的例子就是东方甄选；尚有些决议去“元宇宙”行业碰碰运气，横竖现在险些所有公司都在做元宇宙；更多的则逐渐衰落，消逝在了主流视野之外。在许多投资人心目中，教育行业是一个岌岌可危的边缘化行业，不值得花许多精神去研究。

这也曾经是我的看法。一个月前，有创业者问我对教育行业远景的看法时，我疑惑地回覆：“这个行业还能有任何新器械吗？”然而，在今天看到网易有道的2022年二季度财报之后，我最先认真地重新思索这个行业的远景，由于我看到有道取得了不错的希望——自从去年“双减”政策宣布之后推出的新营业，包罗智能硬件、非学历教育等，已经占有了营业收入的43%。

在上述新营业当中，我小我私人最看好的是智能硬件。

今年可以说是智能学习硬件的元年，自从双减以来，各家也都把学习硬件当成了转型的标配，包罗华为、百度、科大讯飞等几个大的玩家都在往学习硬件结构。 

上个季度，智能硬件营业占有道营业收入的比重到达了25%，同比增进16.3%。请注重，这照样在二季度受到疫情疫情影响，物流难题的情形下取得的成就。凭证治理层在电话聚会上的说法，4-5月的智能硬件销售收入下降了两位数，然则6月物流恢复之后就显著反弹；这证实了有道智能硬件的市场需求十分强劲。

事实上，早在“双减政策”宣布之前，有道就在努力结构智能硬件：2017年推出词典笔，2020年推出超级词典学习机，2021年推出听力宝复读机，2022年至今已经推出了智能学习灯和学习机（平板电脑）。

显然，对于有道而言，智能硬件不是权宜之计，而是值得在耐久投入资源的突破口。然而，资源市场迄今照样对此满腹疑心，不愿意赋予太高的期望值。投资者郁闷的主要是两个问题：

教育智能硬件的天花板到底有多高？这是不是一个狭窄的利基市场，就算开垦出来了也没多大意思？

教育智能硬件的门槛会不会很低？任何乐成的产物都可能引来潮水一样平常的剽窃者，导致无利可图？

对于上面两个问题，我的回覆都偏向乐观一方。

相对于传统的教育培训服务，教育智能硬件的毛利率较低、形陋习模效应的时间较长；然则蓬勃国家的履历告诉我们，这可以是一个伟大的市场，而且软硬件一体化将带来稳固的利润空间。而且，中国当前特有的社会环境，也蕴含着专业化硬件的市场潜力。

凭证IDC的估算，停止2021年，中国教育类平板电脑的渗透率仅为13%，总保有量仅为278万台。大部门中小学的数字教育主要照样围绕少量“多媒体课堂”举行，学生一样平常使用智能装备辅助学习的比例很低。反观美国，早在2017年就有90%的中小学实现了iPad辅助教学，纽约等州还推出了"1:1 iPad"（学生人手一台平板）的设计。此外，尚有Google Chromebook这个征象级产物，仅仅2020年的发货量就到达了3000万台，其中绝大部门用于教育。在美国，大学生用Macbook、中小学生用Chromebook、人人都用iPad或Surface，早已成为司空见惯的常态。

在现阶段，我国的社会经济环境还不支持像蓬勃国家那样，由公立学校为主体统一为智能硬件买单。与此同时，对教育智能化、数字化的要求又是客观存在的。疫情时代的远程学习，极大地推动了海内教育流动与互联网的融合，由此也刺激了对教育平板、翻译笔等专业硬件的需求。在可见的未来，教育智能硬件的普及义务，注定要由有道这样的To C公司完成；To C硬件渗透率提高的历程，也是一个探索市场需求、研发手艺的历程。

我们还需要熟悉到：中国现在的城镇家庭多是双职工家庭，而且许多家庭刚刚有了二胎、三胎，家长难以有足够的时间精神督促孩子学习。怎么办？只有寄希望于科技去解决痛点。有道今年上半年推出的智能学习灯，正好就捉住了这种痛点：

指尖一划即可实现AI查词、句子精读、错题/好题整理，还可以毗邻云端和打印机，自动整理问题。

通过AI实现作业检查，举行日程治理，到达合理有用的时间行使。

智能调治光度，随时举行护眼提醒、坐姿欠妥提醒，等等。

要知道，“双减”政策的本意是要降低学生的学习肩负，不是要降低学习质量。事实上，对学习时间的缩短，一定对应着对单元时间行使率的重视。在这种靠山下，对智能硬件的需求肯定会不停细化，面向种种场景的专业解决方案会不停降生，在解放家长的同时也解下学生——让他们拥有更多可以自由支配的时间，用于周全生长、培育业余兴趣。

信托许多人会注重到，有道推出的教育智能硬件，都是与软件和服务生态深度绑定的，这就是一个坚实的竞争壁垒。例如，词典笔的智能取词功效，背后是光学识别手艺、神经网络翻译手艺，以及与有道词典APP的互动；智能学习灯可以通过有道智慧APP制订学习设计，并通过有道云举行数据上传和剖析；不久前推出的平板电脑，也绑定了有道智慧APP，并内嵌了大量的课本、中英文学习资源。更主要的是，上述硬件产物均以壮大的AI手艺应用为依托，形成了“硬件 软件 基础手艺”的三位一体。

这也是Chromebook在美国中小学成为标配的基本缘故原由：与Google Classroom教育套件绑定，对接海量的教学资源，在底层尚有Google的壮大AI及机械学习手艺作为支持。有了这样牢靠的生态，就不怕竞争对手剽窃、模拟，导致无利可图了。

固然，现阶段有道的软硬件一体化生态与Google尚有较大差距，然则通过翻译笔、智能学习灯等产物的乐成，我们已经可以看到这个生态的雏形。

附带说一句，有道智能硬件的毛利率一直在30-40%之间，已经不算低了。而且，有道历史上从来不通过打价钱战去争取市场，而是通过差异化去掌握订价权。例如最近推出的词典笔X5，在市场一片“红海”的情形下，不仅不降价，反而还提价了。等到“手艺 硬件 内容”的一体化生态彻底成熟，信托有道智能硬件的利润率尚有提升的空间。

凭证Frost & Sullivan的展望，到2026年，中国的To C教育平板电脑市场份额将到达260亿人民币；包罗其他专业To C教育硬件的市场规模一定会更大。随着经济的生长，中国早晚也会像蓬勃国家那样在校园中普及智能硬件，甚至做到“人手一部平板”。届时，在C端积累了足够的用户和口碑、产物和手艺上高度成熟的厂商，就有可能成为事实上的“行业尺度”，甚至到达像Chromebook和iPad在美国的普及水平——我信托，有道应该会是最有竞争力的候选人之一。

2022年，对于中概股整体而言，不是一个好年景。对于规模较大的公司而言，宏观经济的影响因素是主要的；然则对于规模较小的、垂直行业的公司而言，自身生长和起劲照样最主要的，宏观因素反而居于次要职位。

相对于教育行业的其他公司而言，有道还具备两个怪异的优势：*是现金流优越，本季度实现了1.02亿元的谋划性现金流，而且手头还拥有价值12亿元的现金及短期投资；*是背靠网易团体的支持。事实上，有道是是现在主流教育公司当中，*一个由大型上市公司孵化并控股的，这将为它熬过隆冬打下坚实的基础。

对教育的需求是客观存在的，行使科技和互联网刷新教育，归根结底是要提升学习效率、让学生高效地完成学习，这与“双减”的精神是统一的。我信托，中国的教育信息化、数字化会以To C公司的探索为主要突破口。在此基础之上，只要能坚持下去，那么价值回归就只是一个时间问题而已。