爱奇艺活下来了，它还会涨价吗_香港期货,国际黄

在延续亏损12年之后，在延续三年会员涨价之后，爱奇艺活下来了。

2月22日下昼，爱奇艺宣布了2022年第四序度及整年的数据：整年总营收290亿元，有小幅下滑，但在non-GAAP尺度下实现了22亿元的利润，运营利润率到达7%；第四序度会员数目及会员订阅收入均创新高。

这一成就超出了年头制订的目的。

那么，我们对于爱奇艺的关注自然而然地转向了以下问题：

1、爱奇艺是若何活下来的？

2、盈利是暂时的照样具有连续性？

01

烧钱阶段竣事

2022年，爱奇艺在基本面上喜报频传。

*季度，爱奇艺营业利润率转正，首次实现non-Gaap尺度下的首次盈利；

第二季度，谋划流动现金流转正，这被视为判断一家企业能否拥有自主造血能力的主要尺度，这一趋势在第三季度和第四序度获得了牢固与扩大，划分为1.96亿元和8.53亿元；

第四序度，爱奇艺实现了真正意义上的盈利，归母净利润为3.04亿元，并动员整年实现non-Gaap尺度下的盈利。

2022年，爱奇艺距离不调整的盈利，也只剩一步之遥：净亏损利率不足0.5%。

长视频的盈利模式一直没跑通，积弊已久导致一再陷入资金欠缺。

经由一年的边际向好，尤其是第四序度，爱奇艺的资源结构康健了不少，现金流不再那么主要。

站在2022年三季度末，爱奇艺有靠近40亿元的短期贷款，之前刊行的可转换票据有85亿元会在2023年10月之前到期，而那时爱奇艺账面上所有可以迅速转换成现金的资产不外50亿元，第二和第三季度的谋划流动现金净流入只管是好的信号，却也只是杯水车薪。

那时的爱奇艺股价低迷，还不到3美元，举行股权融资也并不划算。

以是，5个月前的爱奇艺求“钱”若渴。

不外，爱奇艺照样形成了一个从基本面到资源市场订价的正循环。

三季报披露之后，爱奇艺的股价最先反弹；到第四序度，爱奇艺谋划流动现金流入净额扩大至8.53亿元，增强了这种逻辑，债权融资也很顺遂：第四序度净融资28.6亿元。

这让爱奇艺在2022年终账面上保有了70.98亿元的现金，再加上短期投资，合计有近80亿元的易变现资产，短期贷款和一年内要到期的债务合计为116.5亿元，债务缺口小了许多。

当前的爱奇艺，不管是自我造血照样融资，都加倍容易，不必再时时忧郁陷入流动性风险。

这份超预期的年报透露出的信息是：不管从什么角度来说，转折中的爱奇艺都迈过了最漆黑的一步，而且活下来了。

做到这一点，缘故原由可以归结为两点：部门营业收入的增进、降本控费能力的提升。

那么，这两点的连续性若何？

好比2022年第四序度，爱奇艺的会员订阅收入创下新高，很难说与众所周知的缘故原由所导致的整年居家没有关系。

02

VVVIP的两面

先来看部门收入增进的连续性。

爱奇艺的营业组成包罗会员订阅增添、广告收入、内容分发和其他。以2022年数据来看，前两项的收入占比划分为61.1%和18.4%。

*，会员收入增进是否具有可连续性？

这取决于三个方面：会员价钱、会员订阅人数、会员订阅时长。

2020年11月、2021年12月、2022年12月，爱奇艺延续三年调整会员用度：以黄金VIP延续包月为例，价钱从15元/月涨至25元/月。

直接价钱上调或者是其他形式，好比之前探索过的超前点映，视频平台的手段把消费者从VIP升级成了VVVIP。

从爱奇艺2022年的数据来看，只要有好内容，VVVIP不是不能行。

整年来看，2022年爱奇艺的会员订阅实现收入177亿元，同比增进6%。

2022年，爱奇艺的月度ARM（将给定季度的会员订阅收入/该季度订阅会员总数的平均逐日数目和该季度的月数)，可明白为平均每个会员每月孝顺的会员费，四个季度划分为14.69、14.53、13.69和14.17，均值为14.32，2021年的均值为13.495，涨幅也在6%左右。

一致的涨幅意味着，2021年底的那波涨价，在2022年并没有影响用户的付费意愿。

简直，2022年，爱奇艺出了多款热播剧，好比《人世世》《警员声誉》《苍兰诀》《卿卿一样平常》，也不乏口碑不错的剧和节目，如《风吹半夏》《唐朝诡事录》《一年一度戏剧大赛2》，多部剧集相当出圈，而非圈地自嗨。

VVVIP的一面是用户愿意为好内容付费，另一面则是只愿意为好内容付费。

进入2023年，爱奇艺的投屏限制和它独播的《狂飙》一样，热度都很高。在这一限制下，想投屏看高清VIP内容，需要升级VIP的种类。

中消协下场谈论之后，爱奇艺挟内容以抬高收费的算盘落空了，2月20日在微博宣布了服务优化说明，宣布恢复黄金VIP会员高清投屏服务，同时作废装备上岸种类限制。

这一次，消费者不买账以及有关部门的定论，说明晰两个问题：

1、消费者看待为内容付费和为旁观渠道付费的接受度差异，前者更高；

2、在当前的收费水平上，消费者对于爱奇艺继续调高会员费的敏感度已经很高了；

这两点的指向是，未来提价战略需要稳重。

在订阅人数目上，只管第四序度会员创下了新高，整年来看，仍然在1.03亿左右，况且，已经到了1亿级别，向上增进更难。

纵观每个月的订阅会员数颠簸，愿意付费的人群就这么些，争取这部门人群的付费时长，要比拉新客更主要。

去年爱奇艺难得的地方在于有好剧，也在于好剧能够延续播出，这让人随剧走的月包会员酿成季包、半年包、年包会员，拉高了整年的会员订阅收入。

在昨天的业绩会上，爱奇艺治理层也提到，2022年第四序度年卡会员的占比和2021年同期相比显著增添。

以是，会员订阅收入能否连续增添，最终要看爱奇艺剧目的质量、数目和排期。

第二，广告收入能否逆转？

在正常逻辑下，播出情形对照好的剧会提升广告主的付费意愿，爱奇艺2022年好剧不少，不外广告收入下降了25%，从2021年的70.7亿元降低至53.3亿元。

从年内来看，爱奇艺二季度广告收入探底，三季度企稳，四序度大幅回暖，但仍未回升至2021年同期水平。和大厂来比，显示弱于尚处于增进中的快手、京东、拼多多，和下降中的大厂相比，爱奇艺广告收入的苏醒相对滞后，且速率稍缓。

在这一块营业上，至少在下行周期中，行业环境β起主导因素，个体α抵御能力有限。

03

降本控费的可连续性若何？

2022年爱奇艺总收入下降了5.1%，能够实现盈利，更多是由于在降成本和用度上功效显著。

*招，裁员。

2021年终，爱奇艺传出了大规模裁员的新闻：裁员比例在20%——40%。现实裁员比例，没有确切的报道。

从财报来看，2022年，由于裁员、降薪等之类的操作，爱奇艺的销售用度和治理用度降低了14%，研发用度下降了6%，用度类项目占收入的比重从2021年的25.5%降至18.5%。

一方面，裁的人多数是短视频、游戏、研究院、文学等非焦点部门的部门员工，焦点部门的活儿总是要人去干的。

另一方面，参照行业标杆奈飞、芒果超媒，二者的用度率合计都在20%出头，爱奇艺也渡过了最艰难的时刻，继续裁员降低用度的空间不高，但保持当前的控费能力是可连续的。

第二招，压缩内容成本。

2022年，爱奇艺的内容成本降了20%到165亿元，占总成本的比重在74%左右，占收入的比重为57%。

去年，爱奇艺对内容的整体思绪是：加码优质内容、聚焦头部内容制造、削减低回报内容投入。低回报内容就是单纯迎合向的内容、悬浮向的内容、没有创新和显著赔钱的内容。

在这个战略之下，去年三季度爱奇艺的上新剧集中，65%为自制内容。

降低成本另有一个偏向：AI。

爱奇艺CEO龚宇在业绩会上称：爱奇艺通过虚拟制作手艺助力内容拍摄的影视工业化，虚拟制作不受地域、天气等影响，且统一套虚拟资产可以复用于多个项目拍摄，可将后期制作的事情前置，缩短制作和上线周期，虚拟资产还可复用到其他营业。

但这要取决于手艺的成熟度，以及在应用到多大规模的时刻才气够到达降本的目的。

总而言之，随着短视频侵蚀长视频空间，整个产业环境的转变，爱奇艺要保持盈利甚至扩大利润率，需要做到在控制成本的基础之上，连续地输出好的内容。

爱奇艺在用户时长这一约束条件下，走出的精品化蹊径，优酷也正在走。住手去年9月末，优酷通过审慎投资于内容及制作能力，连续改善运营效率，也已经实现了延续六个季度亏损同比收窄。

从去年12月马化腾内部指斥会中讲述的“以前有些中不溜秋的剧，我们也愿意投资，现在就要想一想了”，可以看出，腾讯视频接下来也会向降本、精品剧发力。

这无疑又将激化爱优腾之间的竞争，只不外竞争的不再是谁有钱砸大IP、找流量，而是比拼谁有能力做出好内容、运营效率更高，这样的竞争加倍良性。

04

结语

爱奇艺的无限靠近于盈利，不管对于其自身来说，照样对长视频赛道来说，都是一件具有标志性意义的大事。

不外，一种商业模式在钱多、人才多的扩张期，没有跑通盈利模子，反而在行业面临威胁、稳固革足以覆灭的周期里，通过改良模式，而不是互联网的赢者通吃，找到了连续生长的动力，又十分值得玩味。

由于多数互联网创业者、多数公司没有时机走到第二阶段。