毛利率近90%堪比茅台，这家公司上岸港交所，市

三闯港交所后，九方财富控股有限公司（以下简称：九方财富）终于正式上岸港股，成为“证券投教第 一股”。

九方财富昨日黑市收涨4.12%，今日开盘涨0.12%报17.02港元/股。住手发稿，九方财富跌1.29%报16.78港元/股，市值78.16亿港元。

泉源：富途牛牛

相关通告显示，九方财富此次募资净额约为9.06亿港元（假设超额配股权未获行使）。其中，约20%用于提高公司的内容制作能力；约30%预计用于提升公司的流量池；约30%预计用于改善公司的手艺能力；约10%预计用于以收购形式投资于具备专业内容制作能力与高增进潜力的外部KOL或外部MCN；约10%预计用作营运资金和其他一样平常企业用途。倘超额配股权获悉数行使，九方财富将分外募资约1.46亿港元。

聆讯后的资料集显示，IPO前，九方财富首创人陈文彬及非执行董事严正和陈宁枫为公司一致行动的控股股东，划分持股34.62%、20.76%、18.47%，合计持股73.85%。

去年前10个月营收15.46亿净利润3.48亿元，毛利率近90%堪比茅台

九方财富于2018年推出波段炼金术和e投经操盘，2019年推出慧投资并在2020年更名为九方智投。

2020年12月，九方财富最先提供在线财商教育服务——赢马学堂，并于2021年最先提供金融信息软件服务——九方擒龙。

2018-2021年及2022年前10个月，九方财富的收入约为970.1万、2.74亿、7.09亿、14.52亿、15.46亿元；净利润划分为-1054.1万、-5784.0万，8668.2万、2.32亿、3.48亿元。

值得注重的是，九方财富2020、2021年两年内政府津贴中的增值税退税额划分为4731.6万、1.35亿元，约占年内利润总额的54.6%、58.2%。若剔除津贴款子，该公司2020年、2021年的净利润则划分约为3936.6万元、0.97亿元。

泉源：九方财富聆讯后资料集

只管云云，九方财富的毛利率仍整体保持着增进态势。2018-2022年前10个月，九方财富的毛利率划分为4.8%、82.5%、89.7%、86.7%、88.4%。

作为对比，2021年，贵州茅台酒类营业毛利率为91.62%，其中茅台酒销售毛利率为94.03%。

若按收入结构划分，以九方智投为代表的在线高端投教服务无疑孝顺了最多的收入。该部门营业的目的群体为，岁数30岁以上且具有可投资证券结余相即是或高于30万元的富足民众阶级小我私人投资者。收费尺度分为三个尺度组合和一个高端组合，其中尺度组合的均价为每六个月2.98万元，高端组合为每三个月6.98万元或每六个月13.96万元。

2018-2021年及2022年前10个月，九方财富在线高端投教服务的收入占比划分为100%、100%、100%、79.2%、61.7%。

泉源：九方财富聆讯后资料集

2020年，九龙财富推出的财商教育服务，收费尺度为每三个月6980元。付用度户数目从最初的15人，增进至2021年的8717人，又骤降至2022年前10个月的7人。2020-2021年及2022年前10个月，该部门收入最多仅1448.9万元，营收占比划分为0.0%、1.0%、1.0%、0.1%，险些可忽略不计。

与之相对应的，九方财富于2021年推出的金融信息软件服务成为了公司收入的新增进点。九方擒龙共提供三个版本，划分是尺度版本每年5800元、高级版本每六个月2.88万元、豪华版本每六个月6.88万元。推出首年，该服务就为公司带来了2.88亿元的收入，占比达19.8%。2022年前10个月，收入达5.89亿元，占比进一步增进至38.2%。

聆讯后的资料集显示，住手2021年终，九方财富的付用度户为11.05万名。然而住手2022年10月31日，该数字仅为5.39万名。

过半营收购置流量，拦不住上万用户退费近3亿

聆讯后的资料集显示，九方财富的流量池使用种种媒体平台，是其获取流量及获取客户历程中的主要动力。通过种种媒体平台，由传统媒体（例如电视与电台）至互联网终端（例如App与网站）以及MCN频道，公司能够更高效、有用地物色、瞄准及吸引潜在客户。

住手2022年10月31日，九方财富共有245个在多个互联网平台上营运的MCN账户。

而为了获得这部门流量，九方财富也支出了不小的价值。

聆讯后的资料集，2019-2021年及2022年前10个月，九方财富的销售及营销开支划分占到总开支的47.7%、52.4%、59.0%、52.4%，用度划分约为1.31亿、3.72亿、8.56亿、8.10亿元。

其中，互联网流量采购开支划分为0.68亿、2.72亿、6.40亿、6.62亿元，约占销售及营销开支总额的51.8%、73.1%、74.8%、81.7%。三年多的时间里，九方财富互联网流量采购额合计约为16.42亿元。

值得注重的是，九方财富用在互联网流量采购的用度，占总营收的比例也逐年走高，并于2022年上半年首次跨越50%的比例。

泉源：九方财富聆讯后资料集

然而，用户在缴纳了高额的服务费，也并不能如愿“暴富”。即即是九方财富，也只能在招股书的风险提醒中提及，“我们无法保证客户投资的盈利能力，而客户投资的盈利能力易受不能展望的市场颠簸及其他不受我们控制的因素影响，因此我们的营业及谋划业绩可能会受到该等因素的重大晦气影响。”

于是，对于客户而言，投诉、退费也成为他们仅有的方式和手段。

聆讯后的资料集，2019-2021年及2022年前10个月，用户要求九方财富退费的次数划分为1707次、5849次、19623次、20221次；对应的退款金额划分为4500万、1.46亿、3.83亿、5.09亿元。

以2022年前10个月数据盘算，退款次数占总付用度户的超三分之一，退款金额占总营收的比例为近三分之一。

泉源：九方财富聆讯后资料集

显然，九方财富乐成上市后，仍需继续修炼内功，解决大量用户退费等一系列问题。此外，行业羁系趋严，也是悬在其头上的一把达摩克利斯之剑。