美团2022年财报最值得关注的，不是规模增进和业绩减亏，而是用户下滑和商户增进的阻滞。

危急降临之前，美团已经提前做出了调整。王兴暂时放下自己的“界线论”，公司周全转向防守：焦点营业外卖，继续提升盈利能力；社区团购缩短，打车营业降级；将依托美团焦点配送系统的闪购和买菜营业，作为未来的增进点。

面临阿里内陆生涯的反扑和抖音的不停试探，美团能否守擂乐成？决战还未打响，曾经的大股东腾讯，为领会决自己的问题，选择以股息的形式减持，给这场中局之战平添了诸多变数。

01 以增进换业绩

3月24日，美团-W（03690.HK）披露2022年Q4及整年业绩，延续了近年“以增进换业绩”的惯性。

去年第四序度，公司收入601.29亿元，同比增进21.4%——只管遭遇了2022年Q2的“黑天鹅”，前三季度规模增速仍然到达了23.9%；净利润-10.84亿元，亏损额较上年同期的53.39亿元大幅削减。

2022年，美团收入2199.55亿元，同比增进22.8%，而在上一年，公司规模增速高达56.0%；整年净利润-66.85亿元，亏损额较上年同期的235.36亿元，削减了七成以上。

去年，公司调整营业结构，将整个美团分为焦点内陆商业和新营业两大板块。焦点内陆商业包罗餐饮外卖和到店、旅店旅游与民宿交通、美团闪购，这些都是商业模式成熟、已经拥有盈利空间的营业；新营业包罗美团优选、美团买菜、餐饮供应链（快驴）、网约车、共享单车、充电宝、餐厅治理系统等，均处于培育期。

2022年，新营业成为美团的增进动力，而较为传统的焦点内陆商业，是公司的盈利经受。

整年，新营业实现收入591.96亿元，同比增进39.3%，亏损幅度也有所收窄；焦点内陆商业实现收入1607.59亿元，同比增进17.6%，谋划利润295.03亿元，同比增进56.8%，谋划利润率18.4%，较上年提高了4.6个百分点。

在到店、旅游等营业不振的靠山下，外卖成为美团的焦点。去年，公司餐饮外卖单日订单量峰值突破6000万单。

值得一提的是，由于对商家和外卖小哥的强势，美团曾广受质疑；2021年遭遇反垄断考察并被处以巨额罚款，也与此相关。

厥后，王兴果然准许，将继续扶持商家，并照顾好外卖小哥。然则，从美团焦点内陆商业板块不停提升的盈利能力来看，这一点，做得并不突出。

2022年，美团即时配送生意笔数176.702亿，同比增进14.0%；公司配送服务发生的收入700.64亿元，同比增进了22.7%；同期，配送相关成本（主要为骑手成本）801.90亿元，同比增进仅11.3%。

这意味着，商家们支出的单笔配送金额在增添，而骑手获得的单笔配送用度，在削减。作为纽带的美团，则早就通过配送收入之外的平台佣金和广告，赚到了钱。

固然，对于美团来说，去年第四序度*的转变，在于用户数据的下滑。若是说2022年Q2用户数据首次环比下滑只是敲响了警钟，那么，2022年Q4，则是危急降临的最先：停止12月31日的12个月，公司生意用户数目6.779亿，同比下降1.8%，这是有纪录以来的首次用户数据同比下滑。

同时，美团活跃商家也住手了增进。停止2022年12月31日的活跃商家数据930万，同比增进仅5.1%，环比0增进。

当互联网用户增进大幅放缓，存量时代的内卷加剧，抖音等头部平台加入内陆生涯竞争，正在朋分美团的基本盘。

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固然，面临增进压力的，并不只有美团。在这个财报季，除了不再披露用户数据的阿里巴巴和京东团体，腾讯、B站等互联网巨头也多若干少显示出了用户增进的压力。

然则，美团“以增进换业绩”的计谋，照样会让公司肩负更多的压力。

02 周全转向防守

与滴滴早期“土狼”式的地推、字节跳动的“流量池”相比，美团的生长路径，有赖于王兴的“界线论”。

“万物着实是没有简朴界线的，以是我不以为要给自己设限。只要焦点是清晰的——我们到底服务什么人？给他们提供什么服务？我们就会不停实验种种营业。”

在这种战略头脑的指引下，美团从最早期的团购营业，不停向外卖、影戏票、社区团购、即时零售等营业出发。拿下一个城池之后，马上向另一座山头进军。

2021年，美团将公司战略从Food Platform升级为零售 科技，产物和服务进一步拓展至更普遍的零售领域。

美团优选、美团买菜、美团闪购即是零售战略的三大营业模块。其中，优选主打社区团购，买菜为直营买菜平台，闪购为全品类的即时电商平台。

然则，在公司遭遇反垄断考察并被罚款34.42亿元之后，当中国互联网不再迷信烧钱模式之后，在美团的基本盘遭遇群雄围攻之后，王兴实质上调整了自己的“界线论”，美团选择缩短，转向防守模式。

除了通过削减销售及营销支出来削减亏损，*的调整，体现在营业层面。

去年以来，美团优选就一直不停缩短战线；四序度，更是直接传出裁员的新闻。今年3月，王兴公布内部信称，放弃自营打车营业，转向聚合模式，接入美团平台。

这背后的缘故原由是，王兴嗅到了危急。美团还没有像抖音快手那样挖动阿里巴巴和京东的墙角，自己的大本营外卖营业，已经被多线作战的短视频平台们盯上了。

美团将重心缩短至焦点营业外卖。一方面，不停厚实外卖营业的内在，强化下昼茶、夜宵等场景，力争在用户规模难以增进的条件下，挖掘单个用户的价值来维持整体增进。

另一方面，大零售战略下的美团闪购、美团买菜，着实就是外卖营业的延伸。传统外卖营业送的是盒饭套餐和奶茶，即时零售送的是百货、药品，让美团的配送网络实现更大的价值——以是，当不得不优化营业时，王兴选择了社区团购，而不是以公司的基础设施为基础的闪购和买菜。

同时，在本土市场进入低增进阶段的靠山下，公司到香港去开拓外卖营业，将成熟的运营模式对外举行复制。

这种整体性的防守计谋，效果已经最先展现。它不仅能辅助公司优化营业，还能改善现金流、优化资产欠债表。

2022年，美团谋划性现金流114.11亿元，较上年同期的-40.11亿元，大幅增进至转正。

才几年时间，江湖已风云幻化。接下来的看点，不再是王兴纵横沙场，而是美团能否守擂乐成，稳住自己外卖市场*老大的位置。