那是 1999 年。史蒂夫·乔布斯刚刚回归苹果公司，英特尔是半导体行业的主导气力。一家名不见经传的芯片制造商 Nvidia 在纳斯达克证券生意所首次亮相。

但只用了不到三年的时间，Nvidia Corp.就跻身尺度普尔 500 指数，取代了声名散乱的石油生意团体安然。

但即便云云，也很少有人会赌博该公司会成为已往 25 年显示最 好的股票，自首次公然募股以来，包罗再投资股息在内的总回报率到达 591078%。这是一个难以明白的数字，在一定水平上证实晰围绕人工智能的金融狂热正在酝酿，投资者已经将 Nvidia（生产推动该手艺的尖端芯片的公司）视为繁荣时期的最 大赢家。

周二，英伟达股价上涨至巅峰，取代微软公司成为全球市值最高的公司，市值到达 3.34 万亿美元。今年以来，该公司市值增添了 2 万多亿美元。

该排名再次提醒人们，人工智能是许多投资者关注的焦点。英伟达被视为该手艺的最 大和最早的受益者，由于它依附其备受追捧的芯片主导市场，这些芯片辅助数据中央运行人工智能应用所需的庞大盘算义务。对其 H100 加速器的需求激增，并辅助该芯片制造商去年的销售额增进了 125% 以上。

实在早在其他大型芯片公司确立的数年前，Nvidia 的首席执行官黄仁勋就以为 GPU 对于构建人工智能至关主要，而且他凭证自己的信心对公司举行了调整，以顺应手艺的下一个大繁荣。

他的大赌注正在获得回报。凭证一些权衡尺度，Nvidia 控制着人工智能系统芯片市场 80% 以上的份额。Nvidia 最 大的客户经常争取芯片订单，以运行其大型数据中央的盘算机，而且正在构建自己的人工智能芯片，以便他们不再过于依赖一家供应商。

“其他人都没有完全看到或意识到这一点，”科技研究公司 Futurum Group 的首席执行官丹尼尔·纽曼 (Daniel Newman) 示意。“他们看到了趋势，顺应趋势，并推动了市场的生长。他们可以有用地收取他们想要的任何用度。”

Nvidia 股价飙升，团结首创人兼首席执行官黄仁勋成为全球最富有的人之一。他的净资产自今年年头以来已攀升近 750 亿美元，到达 1190 亿美元，在彭博亿万富翁指数中排名第 12 位。这是他的亿万富翁偕行中最 大的涨幅。

投资者和黄仁勋都以为 Nvidia 不仅仅是一家芯片制造商。

Baron Capital Inc. 副总裁兼投资组合司理 Michael Lippert 在接受采访时示意：“他们不仅在销售芯片，还在销售系统。”他指出，该公司拥有专有软件和开发生态系统。

Nvidia 迅速攀升至榜首，创下了历史新高，由于该公司是少数几家从人工智能中实现显著收入增进的公司之一。住手周二收盘，2024 年股价已上涨跨越 170%，市值增添跨越 2 万亿美元。

Wedbush Securities Daniel Ives示意：“随着第四次工业革命的顺遂举行，越来越多的企业和消费者迅速走上这条蹊径，Nvidia 的 GPU 芯片本质上就是科技领域的新黄金或石油。”

英伟达会成为下一个思科吗?

英伟达的崛起让人想起了互联网时代的巨头思科和瞻博网络，它们制造了运行互联网通讯网络的装备。思科的股价在 1990 年首次公然募股至 2000 年间上涨了 1000 多倍，并一度成为全球市值最高的公司。

Nvidia 市值增进速率令人受惊。苹果在 2018 年 8 月市值突破 1 万亿美元，去年 6 月成为首家市值 3 万亿美元的公司。微软也用了近五年时间才从 1 万亿美元攀升至 3 万亿美元。

Nvidia 的投资者更看重该公司的潜力，而非当前的利润。住手 3 月份的三个月中，微软和苹果的利润均跨越 210 亿美元。Nvidia 在其最近一个季度（住手 4 月份）的利润为 148.8 亿美元，但比去年同期增进了 600% 以上。

“数字增进云云之快，人们最先忧郁：这种状态可连续吗？”伯恩斯坦研究公司 (Bernstein Research) 剖析师斯泰西·拉斯冈 (Stacy Rasgon) 示意。“若是人工智能的回报不高，那么整个行业就会溃逃。”

尺度普尔道琼斯指数显示，自 1926 年该指数确立以来，仅有 12 家公司以市值领 先于尺度普尔 500 指数：AT&T、苹果、思科、杜邦、埃克森美孚、通用电气、通用汽车、IBM、微软、菲利普莫里斯、沃尔玛以及现在的英伟达。

Nvidia 的崛起得益于其不停逾越华尔街预期的能力。该公司上个季度的销售额较上年同期增进了两倍，到达 260 亿美元。该公司还预计本季度的销售额将翻一番。

Nvidia 销售的产物种类繁多，从芯片到用这些芯片构建 AI 系统所需的软件，再到超级盘算机。这些机械有 35,000 个零件，装有该公司的 GPU，售价为 250,000 美元或更高。Rasgon 示意，Nvidia 即将推向市场的新型超级盘算机售价可能跨越 100 万美元。

“只管系统成本在上升，但每一代产物的性价比都在提高，这就是他们能够让客户继续购置的缘故原由，”拉斯贡先生说。

华尔街一直在关注经济放缓的迹象。微软、Meta、谷歌和亚马逊都开发了自己的可用于人工智能的芯片，而超威半导体和英特尔等传统芯片竞争对手也试图用自己的人工智能处置器抢占英伟达的营业。

但黄先生以为，任何公司要想遇上英伟达都需要时间。英伟达已经领 先了十年，而且已经培育了一个重大的人工智能程序员社区，这些程序员都喜欢英伟达的手艺。

“我们正在从基本上改变盘算的运作方式和盘算机的功效，”黄仁勋在 5 月份与剖析师的电话集会上示意。“下一场工业革命已经最先。”

网红汽水，倒在酷暑来临之前

Nvidia 从 IPO 到现在的生长历程

该公司的崛起绝非板上钉钉，其在尺度普尔 500 指数榜首的持久力也并非板上钉钉。英伟达的耐久投资者不得不忍受该股三年内 50% 或以上的暴跌。维持当前的涨势将需要客户继续每季度在 AI 装备上破费数十亿美元，而这些装备的投资回报率现在相对较小。

然而，最终为英伟达攀升至榜首铺平蹊径的是该公司对图形芯片的大赌注，以及团结首创人兼首席执行官黄仁勋的愿景，即行业将转向他所谓的“加速盘算”，而他的芯片天生就比竞争对手更善于这一点。

“我以为，你必须给予治理团队极大的信托，”Zacks Investment Management 客户投资组合司理 Brian Mulberry 示意。“他们完 美地捉住了硬件领域的每一波创新浪潮。”

早年历程

Nvidia一鸣惊人。

从首次公然募股到进入尺度普尔 500 指数，该股上涨了 1600% 以上，市值到达约 80 亿美元。那时，许多其他科技股都在互联网泡沫之后暴跌，互联网泡沫在 2000 年 3 月到达巅峰。

该公司早期乐成的要害是：将其手艺应用于微软 Xbox 和索尼 PlayStation 等视频游戏机。Nvidia 的 GeForce 图形处置单元 (GPU) 成为游戏玩家求之不得的工具，由于它们始终提供最真切的体验。

“Jensen 一直是一位精彩的相同者，讲故事很精彩，显然 GPU 变得越来越主要，”Wayve Capital Management 首席战略师 Rhys Williams 说道，他是 IPO 的买家之一。“每一代硬件都提供了更好的性能，更真切的画面，然后 PC 游戏才真正降生。”

诉讼与竞争

接下来的六年对 Nvidia 来说并欠好过。由于金融危急削弱了需求，耐久陷入逆境的竞争对手 Advanced Micro Devices Inc. 最先扭转事态，该公司股价在 2008 年暴跌。

与此同时，Nvidia 和英特尔之间允许两家公司使用相互功效的协议也失败了，迫使 Nvidia 退出其最 大的市场之一。两家公司于 2011 年杀青息争，英特尔赞成向 Nvidia 支付 15 亿美元。

次年，Nvidia 推出了用于数据中央服务器的图形芯片。它们可以辅助庞大的盘算事情，例如石油和自然气勘探和天气预告，让 Nvidia 在这个利润丰盛的市场中站稳了脚跟。然而，这些芯片并没有立刻脱销。Nvidia 的股价花了近九年时间才跨越 2007 年的高点。

Crypto和Covid

2015 年，英伟达股价再次飙升。在此时代，该公司的芯片成为新兴手艺的基础，从先进的图形界面到自动驾驶汽车，再到新一波人工智能产物。

正是在那时，Banrion Capital Management 首席执行官 Shana Sissel 首次真正注重到了这家公司。她形貌了 2017 年的一次集会，在会上，英伟达更像是一个选美冠军，而不是一个投资理念。

“每位谈话者都说英伟达是最主要的公司，”Sissel 说。“那时，它真的引起了我的注重。”

纵然在加密钱币矿工的需求枯竭之后，数据中央的销售额仍在继续增进。新冠疫情推动了这项营业，由于公司需要购置分外的盘算能力来支持远程事情。从 2017 财年到 2021 财年，英伟达的数据中央收入增进了八倍。

人工智能销售爆炸式增进

2022 年，Nvidia 的股价与其他科技行业一起暴跌，这些行业在新冠疫情繁荣后因利率飙升和需求下降而陷入逆境。

OpenAI 于 2022 年底宣布的 ChatGPT 马上引起了惊动，但投资者花了一段时间才意识到 Nvidia 可能从中受益。最终，人们对 ChatGPT 和其他天生式 AI 产物的兴趣激增，引发了对 Nvidia 芯片订单的疯狂激增。

当该公司宣布 2023 年第 一季度收益时，其营业增进的规模震惊了华尔街的险些所有人。Nvidia 给出的季度销售额展望比平均展望凌驾 50% 以上。

Nvidia 的数据中央销售额在 2023 财年首次跨越其游戏收入。在 Nvidia 的当前财年，剖析师预计这些销售额将跨越 1000 亿美元。

“他们在行业中的职位异常稳固，”Wayve Capital Management 的战略师威廉姆斯说。“显然，他们不能能永远占有 95% 的市场份额，但险些不能能有人能取代他们。”