安徽芜湖国资平台勇闯港交所-国际原油

克日，一家安徽国资城建团体被传美股上市的新闻，引发了市场关注。

但据创投日报记者确认，安徽芜湖城建团体在克日获得了证监会国际相助部公布的境外刊行上市立案通知书，拟刊行不跨越1.15亿股境外上市通俗股并在香港团结生意所上市。

今年8月，该团体已向港交所主板递交上市申请，东方证券国际为其*保荐人，现在获得境外刊行上市立案通知书，意味着芜湖城建离港股IPO又近了一步。

从现在的市场讨论来看，关注的焦点，主要集中在国资城建企业选择在境外上市上，这是最近三年来国资城建公司拟冲刺港股的首家。

一位头部的投行机构从业者对创投日报记者示意，城建团体的项目近几年很少进入一级市场，一方面是由于城建团体大部门都是国资靠山；另一方面工程修建行业的谋划压力，导致这类项目一样平常不受投资者关注，整体估值偏低。例如“巨无霸”中国修开国际（03311.HK）今年上半年营收551.11亿港元，港股市值仅有396.96亿港元，市盈率不到5倍。

背靠国资

芜湖城建身上的国资色彩相当粘稠，从确立至今，股东名单里都没有泛起过外部股权投资机构。

其前身是1987年确立的芜湖市政工程治理处，该部门主要卖力芜湖市治理市政工程基础设施以及隶属设施。2014年，芜湖市政治理处举行“管养星散”改造，将治理职能从市政工程治理处星散出来，芜湖城建得以确立。

确立初期，芜湖市国资委对芜湖城建全资控股，直到2021年4月，芜湖市国资委将所有股份无偿转让给安徽中江。据领会，安徽中江城建团体确立于2020年11月，是国有独资的芜湖市属一级国有企业，下属子公司还包罗湖都会园林团体、芜湖新中房地产开发有限责任公司等。

也是在2021年，芜湖城建对外公布了“香港联交所H股首次果然刊行股票并上市”项目保荐人及承销机构第二次选聘的招标通告。不外直到2023年8月，芜湖城建才正式向港交所递表。

在这个历程中，芜湖城建对外引入了一波战略投资者，包罗中如建设、三坤园林、兆通建设、杭萧钢构、金牛电气、三林混凝土、通源环境、鸠兹物业。

创投日报记者梳剃头现，以上战略投资者大多是芜湖市的本土企业，营业也多与工程建设相关，例如金牛电气就是芜湖的新三板上市企业，从事电气机械和器材制造业。只有杭萧钢构、通源环境不是芜湖内陆企业，这两家划分位于合肥和杭州，都是上市公司。

高通打响围攻英特尔的第一枪

本土化的靠山显然也是芜湖城建的资源优势。招股书显示，凭证日期为2014年10月11日的芜湖市市政园林管养星散改造实行方案，芜湖城建获授多个市政工程项目及市政市级运维，劈头为期五年，该时代厥后延伸至2025年。

在当地大项目上也经常泛起芜湖城建的身影。此前，芜湖城建承接了芜湖经开区智能汽车以及零部件产业园工程建设，给公司带来了3.1亿元收入。隆基绿能在芜湖市投建的光伏组件项目，其园区厂房和配套设施建设，也均由芜湖城建卖力。

大股东亦是大客户

数据显示，芜湖城建的客户，主要为地方政府及国资企业。其中，中江团体(即安徽中江及其隶属公司及联营公司)、芜湖市市政工程治理处以及毫芜投资，已往几年均位列芜湖城建的前五大客户中。

2020至2022财年及2023财年前4个月，公司五大客户的收益，划分约为3.32亿元、7.66亿元、18.87亿元及8.10亿元，划分占同期总收入的64.7%、70.6%、85.1%及86.6%。

其中，2021、2022财年及2023年前四个月，大股东中江团体已经成为芜湖城建的*单一客户，孝顺的收入划分占比11.0%、49.4%及62.7%。

大股东亦是大客户的事态，也侧面反映了芜湖城建对于本土营业的依赖性。2022年最先，芜湖城建80%以上的收入都来自于芜湖市。

招股书显示，芜湖城建直到2019年才走出芜湖，将营业拓展至合肥及马鞍山市，后续又拓展至毫州、宿州、池州等地。根据其计划，未来设计将营业扩展至六安、南京、重庆及上海等地。但同时芜湖城建也示意，由于经济生长、商业规则及客户偏好可能存在差异，无法保证公司能乐成进军新市场。

从中标情形来看，芜湖城建的外拓设计可能阻力重重。2020年至2022年，芜湖城建划分提交了101份、269份、439份标书，中标项目划分为27个、39个、57个，中标率划分为26.7%、14.5%、13%，2023年前四个月的公司中标率，更是下滑至8.2%。

与此同时，芜湖城建正陷入“增收不增利”的尴尬事态。2020年至2022年，公司利润划分为1.29亿元、1.51亿元、1.59亿元，三年内公司利润仅增进23.26%。同期，芜湖城建营收增幅高达331.12%。

随着营收的快速增进，商业应收款子也成为公司需要重点应对的风险之一。数据显示，芜湖城建商业应收款子和应收票据净额，划分为3亿元、5.84亿元、7.74亿元，占公司总资产比例划分为7.3%、25.9%、33.9%。

且值得注重的是，在8月递表后，芜湖城建收到中国证监会的问询函，彼时，证监会对芜湖城建出具港股上市反馈意见，当中要求准许召募资金不会直接或间接流入房地产开发领域。这正是芜湖城建营收的焦点。

数据显示，芜湖城建工程建设营业收入2020 年为 2.59 亿元，但到了 2022 年已飙升至 19.22 亿元；2023 年前四月也录得 8.31 亿元的收入，占公司总收入比重靠近 90%。