黄金珠宝公司又来排队IPO了-国际期货

昨天，因招揽生意发生纠纷，“老凤祥周大生十几名员工互殴”，冲上热搜。

另一边，A股上市失利的黄金珠宝品牌们，又最先在港交所门口排队，守候IPO的时机。9月28日梦金园向港股上市提议袭击，11月10日，老铺黄金在港交所披露IPO招股书。

黄金珠宝行业之热，可见一斑。

这一年多，金价上涨凶猛。沪金主力（AU888）期货行情，从2022年中期的不到370元，一起上涨至近期的470-480元左右，刷新历史纪录。

买涨不买跌的心理，叠加前期被抑制的需求释放，在消费回暖的整体靠山下，形成了黄金的投资性消费热潮。

中国黄金协会宣布的数据显示，2023年前三季度，我国黄金消费量835.07吨，同比增进7.32%。其中，黄金首饰消费552.04吨，同比增进5.72%；投资性更突出的金条及金币消费222.37吨，同比增进15.98%。

在这一波行情的动员下，原本陷入调整期的黄金珠宝行业，马上就支棱了起来，行业整体业绩回升。没上市的那几家，也纷纷钻营资源化。

资源市场一直不缺黄金珠宝公司的亮相，前几年行业还发作了一轮小规模的上市潮，中国黄金（600916.SH）、迪阿股份、曼卡龙（300945.SZ）接力上市。不外，统一时期，也有两家同业公司被A股拒之门外，那即是梦金园和老铺黄金。

2020年9月，梦金园最先向深交所主板提议袭击，经由预披露更新后，2021年10月尾首发上会被暂缓表决，1个月之后再度上会，正式被否。

老铺黄金与之路径相似，2020年6月首次披露，原设计2021年4月首发上会。谁知，上会前一天被作废审核，昔时7月卷土重来，正式被拒。

它们A股上市失利的主要缘故原由在于，黄金珠宝公司的商业模式，决议了它们很难拥有实质上的营业护城河。

市面上绝大部门的黄金珠宝公司们，向黄金生意所等机构采购黄金，通过OEM或ODM代工完成生产，设立几家直营店，以此为样本招收数以千计的加盟商，通过加盟店或电商渠道开展销售。

这种营业门槛较低，部门品牌甚至连产物的开发和设计也涉足不深，研发投入极低，大量的资金花在了营销上。

黄金珠宝品牌们，争相约请演员代言，主流女星险些是轮流上阵。梦金园此前的代言人是海清，厥后又换成了江疏影。

以是，黄金珠宝品牌运营商们，作为行业的“资源整合者”，受限于上游的强势与下游的尾大不掉，主营营业的盈利能力相当有限。行业内自嘲称，开金店不如卖盒饭。

梦金园的定位于黄金珠宝首饰原创品牌制造商，是行业内少少数实现全价值链运营的企业之一，规模可能仅次于老凤祥（600612.SH）、中国黄金、周大福以及拥有老庙和亚一等多个黄金珠宝品牌的豫园股份（600655.SH）。然则，这依然没能解决公司的盈利能力问题。

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2020年-2022年，梦金园的营业收入划分为108.34亿元、168.71亿元、157.24亿元，毛利率划分为5.9%、3.2%、4.8%，净利润划分为1.74亿元、2.24亿元、1.81亿元，净利率从1.6%下滑至1.2%。

2023年上半年，公司营业收入93.16亿元，同比增进38.7%，净利润微增至1.06亿元，净利率进一步下滑至1.1%。

相对而言，小而美的老铺黄金，营业差异化较为精彩。作为中国黄金协会认证的中国古法手工金器专业*，公司产物以黄金工艺品为主，在行业内*个探索足金镶钻、足金烧蓝工艺，旗下29家全自营的主题情景店，单店收入全行业*。

若是说深耕三四线都会的梦金园，针对的是民众市场，那么，重点结构一二线都会的老铺黄金，则是服务于财富人群的珍藏需求。

以是，老铺黄金的门雇主要开在SKP、万象城等高端阛阓，直接对标宝格丽、卡地亚、梵克雅宝等奢侈品珠宝品牌。

这即是老铺黄金近年逆势实现稳步增进的主要缘故原由。2020年-2022年，公司收入划分为8.96亿元、12.65亿元、12.94亿元，净利润划分为8802.5万元、1.14亿元、9452.9万元。虽然整体规模不如梦金园，但毛利率跨越40%，净利率维持在9%左右。

2023年上半年，黄金的投资性消费拉动了老铺黄金的业绩增进，公司收入14.18亿元，同比增进116.1%，净利润1.97亿元，同比增进232.2%；净利率靠近14%。

不外，老铺黄金也有自己的“隐秘的角落”。

1995年，徐高明辞去公职创业，2004年确立金色宝藏公司，从事景区旅游商品、文化产物及旅游纪念品等营业，旗下运营“老铺黄金”和“金色宝藏”两个品牌。

因金色宝藏公司“营业和产物存在不确定性，不相宜作为上市主体”，徐高明2016年设立老铺有限，收购金色宝藏旗下“老铺黄金”品牌黄金类营业，后形成老铺黄金公司，袭击A股上市。

事实上，金色宝藏公司并未退出市场，仍在谋划黄金类营业，且与老铺黄金开展关联生意，既是大供应商，也是客户之一。此前，老铺黄金A股IPO被否，这也是主要缘故原由之一。

2022年5月，金色宝藏公司被注销，老铺黄金搬开了上市路上的一块绊脚石。

总的来说，黄金珠宝行业是一个看法幻化莫测且*周期性的行业。前几年，黄金类公司赚钱难，但镶嵌类公司日子过得很滋润，潮宏基、通灵莱绅（603900.SH）、迪阿股份（301177.SZ）等公司赚到盆满钵溢。随着钻石的盲目崇敬被击穿，DR等品牌的业绩每况愈下，部门公司还“降维”卖起了黄金。

近年，黄金重新盛行起来，行业企业仍要受制于金价颠簸。顺周期，小赚，逆周期，便只能躺平。

由于行业特征，大多数黄金珠宝公司接纳高库存的模式运行。梦金园和老铺黄金，同样云云，停止今年6月尾，存货规模划分为跨越22亿元和靠近10亿元。此前退市的东方金钰、金洲慈航，另外另有*ST金一、*ST爱迪（002740.SZ）等公司处在摇摇欲坠之中，大多受制于此。

人人都羡慕周大福（01929.HK）有个伟大的靠山，实在，港资在商业和连锁品牌方面的运营履历，更值得人人借鉴。

今年，金价飙升让黄金珠宝公司过上了好日子。然则，周期永不止，总不能让市场帮它们肩负所有的风险吧？