合金需求仍在旺季 供应虽有上涨但整体处于平衡

　　一、上月回顾及本月关注

　　1.上月回顾及本月关注

　　硅锰本月因南非逐渐铺开，导致盘面泛起显著的下跌。然则从焦点矛盾上看，现在供应虽有增添然则需求较为强劲，实在整体处于相对紧平衡状态。硅铁方面：现在供应稍有恢复，然则需求较强，现货资源相对较少导致盘面前期升水较多，后期盘面逐渐回归理性。本月关注：硅锰矛盾主要集中在供需方面，是否供应增速超预期。硅铁重点关注：因现在需求可连续性上。

　　2.本月计谋

　　二、重点信息转变

　　重点关注指标最新转变：锰矿库存及疏港―锰矿总库存本月下降显著。从主要口岸库存上看，天津港(行情600717,诊股)出现颠簸下降，钦州港基本保持稳固。主要原因，南方有国产矿可以小幅替换入口矿情形。口岸总库存为507万吨（-21），天津港库存为279（-27）万吨。总库存月度环比下降5.7%，同比上涨98%。从疏港量上看，天津港本月疏港量出现出逐渐下滑态势，钦州港疏港量也有一定下滑。主要由于，前期合金厂备货较为足够，而且现在现货价钱一直泛起下跌，导致合金补库节奏变慢。

　　口岸现货价钱本月因南非逐渐铺开，人们对市场的预期逐渐转变，而且叠加入口量的增多，导致现货价钱泛起连续走弱的情形。崎岖品价差方面：现在现货价钱都在连续阴跌，导致内外价差逐渐缩小，但从现在的程度上看，现货价钱另有下跌空间，以是需要盯住崎岖品价差关系。外洋报盘在相对高位，但海内价钱相对高于前期报盘，海内贸易商利润较为足够。

　　利润状态：硅锰本月现货价钱出现出阴跌态势，但因锰矿价钱下跌较快，导致合金厂利润有所恢复，现在即期利润在150元/吨左右。但我们从均价成本上看，本月的均价成本在6900四周，合金厂利润现在价钱为负，均价为正。硅铁现在现货价钱泛起小幅上涨导致利润有所增添，利润逐渐回升。

　　重点关注指标最新转变：开工率及产量―本周硅锰开工率环比下降0.4%，产量下降4.4%。主要下跌原因是，合金厂因成本因素导致有小合金厂减产。硅铁开工率及产量近期下降显著，本周开工率维持在39%四周，产量在9万吨左右，相对而言周度产量一直在低位运行。

　　重点关注指标：从估值关系上看，合金两个品种的估值水平相对逐渐走低。现在的硅锰估值水平已经逐渐走入平均线以下，主要是由于螺纹的价钱在相对高位，硅锰受到预期走弱影响，泛起价钱下跌。从硅铁估值上也已经低于平均线以下，存在估值偏低的情形。

　　重点关注指标：钢厂需求方面―需求增量显著，螺纹产量已经创下新高，钢材产量逐渐恢复到去年同期水平。5月份整体钢材产量相较4月份增添显著，从材得总量上看，材的总产量到达1071万吨，相较4月尾增添5%，螺纹产量本周到达394万吨，较4月尾上涨10%，需求有显著提升。从高炉和电炉开工率上看，高炉虽然没有到达去年高位水平，但整体上涨空间不大，而电炉现在还未到去年水平，未来电炉开工率值得关注。

　　重点关注指标：钢厂需求方面―钢厂利润泛起显著的上涨，其中热轧利润泛起显著的改善。从产能利用率上看，长流程有小幅下降，短流程小幅上涨。但凭据产能利用率的季节性上看，产能利用率仍有上涨空间。整体供需情形上看，硅锰供应增速本月保持相对稳固状态，然则需求增速上涨较快，短期内泛起供需增速差。后期开工率能否回升是否泛起需求下降供应增添情形值得关注。

　　重点关注指标：硅铁需求方面―社会库存两者都在高位，硅锰本月从升水逐渐转为贴水状态，而且现在交割库存库存逐渐下降，解释现在需求强度仍在。硅铁上看，硅铁交割库库存上涨较快，主要前期泛起升水机遇，导致到交割库集港征象。

　　三、价差

　　【基差与价差】硅锰因南非逐渐放松管制，现在盘面小幅走弱迹象。但现货价钱因回落速率较慢使得基差一直处于相对高位阶段。硅铁基差方面现在现货价钱相对强势，而硅铁09因前期升水导致套保增多，盘面逐渐走弱。价差方面：硅锰价差处于相对较高位置，硅铁价差相对较为合理无太多机遇。

不锈钢需求释放放缓 原料强势=价格震荡走势

　　【交割利润】两个品种现在都没有卖交割利润，无介入意义。

　　【品种间价差】：本周由于硅锰现货相对较弱，硅铁因市场缺货相对较强，导致两者现货价钱逐渐缩小。合约价差上看，09合约的价差逐渐走小，但现在硅锰相对较弱，而硅铁因缺货相对较强，价差仍有缩小的空间。

　　四、基本面信息

　　硅锰：【锰矿库存】本月口岸库存下降较为显著，整体处于去库状态。月末北方口岸泛起小幅上涨，口岸总库存为507万吨较上周（-13），天津港库存为279（-11）万吨。库存结构上，南非矿有所下降，澳块库存颠簸下降，巴西由于到港增添导致库存上涨。非主流矿中，加纳有所下降，马来有所上涨。

　　【硅锰主产区产量及开工率】：本月产量凭据开工率情形，5月产量在95.5万吨左右，相较上月上涨2万吨左右，同比上涨6%，环比上涨2.5%。从三个主产区上看，增产主要在南方区域，北方增产并不显著。

　　【钢材库存】从钢材库存上看，5月中旬库存整体在去库阶段，然则高库存仍在，重点关注去库速率问题。从主流贸易商成交量上看，成交量相对较好，成交逐渐创下新高。高表需会刺激钢厂的开工率上涨从而导致合金需求上涨。

　　【成本】目硅铁生产中，硅石价钱基本稳定，报价一直在190元/吨。兰炭价钱随着原煤价钱的下跌，叠加兰炭库存较高，导致现货价钱下跌较为严重。近期随着废钢价钱的下跌，但整体上涨空间不大。凭据模子测算硅铁成本有所仍在5300元/吨。在一些生产优势型企业，成本在5100元/吨。

　　【供应】从产量上看，现在总产量还未宣布，从我们展望中看，本月的产量在40万吨左右，从主产区上看，甘肃有小幅下降，青海区域小幅上涨。从我们盘算的供需平衡上看，现在的随着钢厂产量增添显著，叠加金属镁需求出口需求小幅回升整体供需平衡在43-44万吨左右。

　　【出口】硅铁4月份出口数据宣布，4月份出口值为4.1万吨左右，相较上月下降3千吨。在海内外价差方面，因海内现货价钱逐渐走低，叠加汇率上涨导致出口利润下降。主要出口下降由于，外洋钢厂需求削减。金属镁方面产量本月需求较上月基本持平，而且季节性检验的提前后期需求可能会有连续性。

　　现在6月份招标北方钢厂此次提前最先招标，而且在上周确定招标价钱，从招标价钱上看，为7400较上月有小幅下降。招标量上增添930吨较上月基本持平。南方招标也相继确定，从价钱上看也是小幅下降，但招标量上看并没有显著下降。硅铁方面：南方招标努力，主流钢厂招标价钱上涨，北方主流钢厂招标现在并未有显著启动征象。