镍与不锈钢供应逐渐恢复 消费趋淡、涨势难以连

　　由于两会并无提及增长目标，也没有对于金属的实质性利好，此前市场对于政策的利多预期相当于落空，宏观空气将转淡。同时市场预期6月份镍矿供应将修复，镍价上行承压。不外当前镍矿库存仍低，镍铁价钱坚挺，镍价下行空间也不大，预计将保持震荡行情。

　　履历了此前4-5月份的集中补库之后，不锈钢下游需求意愿或将降低，同时6月份是季节性的淡季，预计现货价钱将继续滑落。同时供应端重要事态也有望缓解，原材料支持环比走弱。预计不锈钢或将保持震荡偏弱。

　　进入5月份，自东南亚的镍矿入口有望恢复，原材料端的支持削弱。下游不锈钢消费也较4月小幅回落。中长期看镍铁产能仍处于过剩状态，市场对于后市并不乐观。5月尾的两会政策也并未超出市场预期，难以刺激镍价上行。然则5月份镍铁价钱依然坚挺，镍矿库存偏低，使得镍价下行空间也不大，整体保持震荡事态。停止至5月28号，沪镍主力合约月度涨0.10%，收于100730元/吨。伦镍3月合约月度涨0.60%，至12265美元/吨。

　　不锈钢在5月上旬现货紧俏，钢厂挺价的情形下走势较强。然则当下游到货，市场货源不再紧缺后，在5月下旬迅速走弱，走出了先扬后抑的态势。上期所不锈钢主力合约月度上涨1.99%，至13060元/吨。

　　镍矿：海关数据统计，4月份中国镍矿入口总量为135.91万吨，较3月份削减8.71万吨，环比下降6%，同比削减70.2%。其中来自菲律宾入口量为108.8万吨，环比上涨11.6%，同比削减54.8%，受疫情影响，4月份菲律宾苏立高区域虽已经雨季竣事，但仍无法出货，造成4月份入口量同比降幅较显著，5月份镍矿出口逐步恢复，预计6月份将完全恢复正常。据SMM数据，停止5月22日，口岸镍矿库存为699.5万吨，环比削减82万吨，镍矿口岸库存自今年2月份以来连续下降，当前处于异常低的水平。

　　镍生铁：据海关数据统计，2020年4月份我国镍铁入口量为24.07万吨，同比增添9.52万吨，增幅65.43%；环比削减8.64万吨，降幅26.41%。其中，入口印尼镍铁为18.8万吨，同比增添9.25万吨，增幅为96.86%。据SMM，4月天下镍生铁产量环比环比削减4.49%至3.84万镍吨，同比削减19.91%，产量自2019年11月份（产量5.31万镍吨）起逐月降低。分品位看，高镍铁4月产量为3.13万镍吨，环比削减7.33%；低镍铁3月份产量为0.71万镍吨，环比增10.46%。4月镍生铁产量连续下调，减量主要出在高镍生铁部门，镍矿库存重要，但镍铁总体供应仍处于稍过剩状态，铁厂为了连续生产降负荷或暂停部门产线生产，4月份减量主要照样出现在大型铁厂；低镍生铁产量较3月份产量增添主要是因为部门一体化铁厂200系产增产。5月天下镍生铁产量预计环比小幅回升，增幅0.46%至3.87万镍吨。

　　电解镍：据SMM， 2020年4月天下电解镍产量1.44万吨，环比减7.63%，同比增14.55%。4月产量有所削减，主要由于海内部门冶炼厂的排产及生产根据财政月周期统计。虽然3月、4月各厂家排产及完成情形转变不大，但折算成自然月产量后，计入4月量较上月有所削减。5月预计海内电解镍产量1.51万吨。虽然个体企业外洋质料受到影响，但海内生产环境向好，且镍价处于反弹势头，海内总产量仍将维持稳固。停止至5月27号，LME 上期所镍库存仓单合计26万吨，环比上月同期增添0.2万吨。

镍：多空博弈 价格方向难寻

　　不锈钢：4月份天下不锈钢产量总计约221.6万吨，较3月分产量增添18万吨，环比涨幅约8.95%。其中300系产量环比增添12.6万吨至113.1万吨，200系增添11.2万吨至76.9万吨；400系因华北某大型不锈钢厂减产，4月份整体产量减5.6万吨至31.6万吨。预计5月份不锈钢总产量约231万吨，其中300系约118.9万吨，较4月环比增添5.8万吨，靠近去年同期水平。5月不锈钢库存延续3月份的降势。停止到4月24号，佛山无锡两地库存约63.7万吨，环比降幅9%，依旧维持较大的降幅。

　　2020年4月，我国不锈钢出口总量为31.31万吨，环比下降5.48万吨，降幅14.88%；同比去年增幅4.86%。入口总量为11.46万吨，环比增添5.31万吨，增幅86.28%，较去年同增添6.67万吨，同比增幅约139.13%。4月份不锈钢入口量增添显著，主因不锈钢锭及其他不锈钢半制成品入口量大幅增添。4月份不锈钢锭及其他不锈钢半制成品入口量约为3.55万吨，较3月份增添3.49万吨，环比增幅跨越50倍。其中，来自印尼入口的不锈钢总量约6.76万吨，占入口总量约60%，较3月份增添5.07万吨，环比增幅达300%。其中不锈钢半制成品入口量约3.41万吨，3月份入口量为0。

　　5月份中上旬不锈钢消费依旧坚挺，部门型号的现货紧缺，升水高企。到中下旬钢厂陆续到货后，下游拿货意愿显著降低，升水逐渐走低。履历了4-5月份的集中补库之后，预计6月份的消费将难以连续此前的兴旺势头。

　　镍看法：由于两会并无提及增长目标，也没有对于金属的实质性利好，此前市场对于政策的利多预期相当于落空，宏观空气将转淡。同时市场预期6月份镍矿供应将修复，镍价上行承压。不外当前镍矿库存仍低，镍铁价钱坚挺，镍价下行空间也不大，预计将保持震荡行情。

　　不锈钢看法：履历了此前4-5月份的集中补库之后，不锈钢下游需求意愿或将降低，同时6月份是季节性的淡季，预计现货价钱将继续滑落。同时供应端重要事态也有望缓解，原材料支持环比走弱。预计不锈钢或将保持震荡偏弱。