香港正大期货_需求火爆 螺纹钢多头“卷土重来”

　　上周，螺纹钢期价下探后重新走强。笔者以为，当前支持期价的焦点因素是需求兴旺，而后期需要小心的风险是供应量快速增进。在需求兴旺款式未改、供应未泛起超预期增进之前，仍建议对螺纹钢期货保持回调做多的思绪。

　　需求依然兴旺

　　螺纹钢价钱的涨跌偏向是由需求转变决议的，这也获得了历次行情的验证。在新冠肺炎疫情暴发的特殊时期，市场上有不少消极的声音，但“疫情终将已往，螺纹钢中长期需求具备确定性”的看法已经被市场证实。当前，支持螺纹钢期价强势的焦点因素，正是下游兴旺的需求。

　　详细来说，螺纹钢需求受到旺季和赶工的双重支持。旺季对照容易明白，也是市场上的剖析讲述谈及对照多的。受我国天气的影响，螺纹钢的需求存在季节性特点，而当前正处于年内第一个需求旺季。所谓赶工，是指由于疫情的影响，同样一个修建项目的施工周期被迫压缩。举例来说，同样的需求量原来可能三四个月就完成了，但现在被迫压缩到两个月，这意味着单元时间内需求密度上升。因此，螺纹钢短期需求保持兴旺。从数据来看，今年4―5月天下建材商业成交量为历史最高水平，这一数据正是需求兴旺的证据。

　　库存数据也验证了兴旺的需求。螺纹钢库存总量从3月最高2176.89万吨下降至当前水平，库存消耗量到达1069万吨，下降幅度靠近50%。也就是说，自3月中旬以来，螺纹钢需求连续回升，不仅消耗了当期新增的供应量，而且消耗了历史库存，而当前这一款式仍在连续。

　　小心供应压力

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　　现在来看，需求兴旺款式还将延续一段时间，而供应端的转变决议着螺纹钢价钱的上升空间。笔者将钢材供应分为电炉和高炉两个部门。就高炉来说，疫情对生产的现实影响有限，3月以来，高炉产能利用率稳中有升。就电炉来说，随着海内疫情获得控制，电炉复产也异常迅速，这也是螺纹钢产量自3月快速回升的焦点因素，但当前电炉产能利用率已经回升至常见水平。综合产能利用率数据和微观调研反馈，可以判断高炉和电炉生产现在基本处于饱和状态。

　　从利润的角度来看，当前高炉利润在300元/吨左右，自力电炉处于盈亏边缘，利润状态也不会刺激企业增产。数据显示，最近一周螺纹钢产量为394.01万吨，处于历史最高水平。笔者以为，当前螺纹钢供应已靠近峰值，后期进一步增添的空间有限。

　　不外，我们也必须提防供应超预期增进的风险。经由测算，当螺纹钢周产量到达420万吨以上时，螺纹钢当期需求可能低于当期供应，库存积累局势将开启。海内供应情形，除了需要关注现有产能的生产情形外，还需要关注进出口资源的流动，即出口量的削减和入口量的增添。数据显示，1―4月，我国钢材出口量较去年同期削减274.9万吨，入口钢材较去年同期增添28.4万吨。也就是说，进出口因素导致前4个月的钢材供应增添跨越300万吨。此外，同期钢坯入口量较去年增添了140万吨左右。从绝对量来看，当前进出口因素对海内供应的影响较小，但由于海内疫情形势和外洋疫情形势的差异，出口转内销或者入口增添的情形将延续，进出口量的转变仍需要关注。

　　注重基差转变

　　通过以上梳理，笔者以为，兴旺需求是支持当前市场的焦点因素，而供应量过快增进可能会压制价钱。故而，在供应量未突破我们预设的警示目的前，螺纹钢期价有望延续强势。

　　涉及到螺纹钢期货详细价钱的判断，还需要关注基差的转变。从基差来看，当前螺纹钢2010合约较现货的贴水幅度在200元/吨左右，这一贴水幅度比螺纹钢1910合约历史同期的贴水幅度低200元/吨。也就是说，螺纹钢2010合约估值水平高于往年同期，这一估值的差异可以为我们提供可参考的回调空间。

　　整体来看，螺纹钢市场仍有支持因素，期价有望保持强势，其估值水平在一定程度上反映了强势的基本面。因此，建议投资者寻找回调买入机遇，不宜追高。（作者单元：西南期货）